A股左右橫跳心慌慌?年內首批翻倍基掌舵人有何投資秘籍?
今天,A股繼續結構性走牛,兩市成交超1.4萬億,已連續第36個交易日突破萬億,為2015年大牛市以來的首次。
在板塊輪動的市場行情下,年內首批主動權益“翻倍基”就在8月現身。Wind數據顯示,截至8月31日,年內基金淨值增長超過100%的有三隻基金。
9月的第一個交易周,行情陡然生變,大盤調頭向下,創業板五連跌,此批“翻倍基”收益率產生一定回撤,在上週未能守住100%。
不過,指數在本週也出現了明顯回暖,截至9月8日,上證指數9月上漲2.61%,深成指漲3.58%,創業板漲3.8%。這批領跑的主動權益基金收益率,離再次突破100%或許不遠。
在回顧今年業績領跑的主動權益基金,可以發現其都具有規模較小、主投新能源板塊的特點。
作為今年來市場的投資主線,不少機構認為,雖然新能源賽道相關板塊的估值都以達到歷史高位,但在政策支持以及技術發展的支持下,該賽道中長期前景廣闊,需要關注板塊個股業績能否兑現預期。
今日基金君挑選了在8月底收益率首批翻倍的兩位基金經理,解析他們的投資觀點與板塊研判,以饗讀者。
(數據來源:Wind,截至9月8日)
前海開源基金:崔宸龍
作為公募基金經理江湖中的新鋭力量,崔宸龍最近在市場上的遭遇可以用冰與火之歌來形容。其代表產品公用事業主題產品今年表現優異,一路上揚成為年內首隻翻倍基金。
出色的業績讓崔宸龍的產品成為市場的當紅炸子基,Wind數據顯示,他的基金管理規模從年初的4.98億暴漲至二季度的42.16億。
但在爆紅的背後,爭議也隨之而來。因為崔宸龍的在管產品僅出現了首尾分化的業績表現。業績出色產品已然翻倍,但還有產品的業績排名幾近墊底。
出現分化的原因是其在管產品配置行業不同。業績領先的例如公用事業主題產品,其重倉股全部集中在新能源賽道。
而另一隻業績稍落後的滬港深主題產品,重倉個股圍繞港股中的互聯網、醫藥賽道,但今年港股不佳的表現,拖累了該產品的業績表現。此外,崔宸龍管理該產品的時間也較短,今年7月29日剛剛接手,未來表現值得期待。
雖然出現不同產品單一押注個別板塊的情況,但從過往經歷來看,崔宸龍並不是網絡上部分觀點所説的“左右互博,賭業績”的管理思路,其主動管理與投研能力值得投資者關注。
與眾多出身金融科班的基金經理不同,崔宸龍擁有產業科研背景,曾作為美國西北大學和新加坡南洋理工大學聯合培養博士,主攻材料科學與工程方向。
談及進入證券金融行業的契機,崔宸龍在接受中國基金報記者採訪時表示:“我入行純屬偶然,原本計劃畢業後繼續攻讀博士後走科研路線。等待簽證更換期間有一段空閒時間,我便選擇去一家券商實習,被分配到研究所化工組。”
職業生涯中的行業研究初體驗激起崔宸龍的極大興趣,他決定正式踏入證券業。先在業內一家投資公司擔任一段時間研究員後,崔宸龍於2017年8月進入前海開源基金,繼續擔任研究員。
直到去年年中他才開始擔任基金經理,從他管理的投資組合持倉來看,新能源行業是他的重點配置方向,覆盤近一年的操作,他多次做出精準研判。
(數據來源:智君科技,截至9月7日)
以崔宸龍的代表產品為例,他在接手該基金後,迅速對重倉股做出了調整,並提升持股集中度。
(數據來源:Wind,截至9月7日)
Wind數據顯示,崔宸龍自去年中接手該產品後,前十大重倉股佔比由59.95%一度提升至76.8%,在二季度略微降低至68.54%。
他新進買入新能源電氣板塊個股,此後雖根據市場情況不斷進行調換,但基本圍繞新能源電氣賽道進行佈局。
在去年下半年至春節前的牛市氛圍下,崔宸龍的操作效果立竿見影,三季度基金淨值漲幅可觀。四季度他再度調整重倉股,這些新能源個股再度推動基金淨值大漲。
但春節後,前期漲幅過高的核心資產大幅回調,這隻產品的淨值也出現較大波動。在一季度動態回撤一度超20%,但崔宸並沒有調倉,換賽道,追逐其他的熱門板塊,從而抓住二季度以來,寧組合的爆發行情,基金收益率在8月成功翻倍。
對於新能源板塊的機遇,崔宸龍在接受中國基金報記者採訪時表示:“在國家大戰略的指導下,我國在新能源領域的競爭力處於全球領先水平,預計未來也會持續引領本次能源革命。投資新能源就是投資整個人類社會未來發展的基石,而我國已經在這一輪新的能源革命中搶佔了先機,競爭優勢十分明顯,疊加國家政策的大力支持,全球新能源最好的投資機會在中國。”
崔宸龍認為,新能源的高估值只是短期現象,這種估值完全可以被中長期高速增長消化。
如果以更長期的空間測算,新能源的估值並不算高。“我們依然處於山腳,因此面對板塊在底部的波動,我並不會進行大幅度調倉,仍會堅守在這個賽道,除非行業和相關公司的上漲已經透支了未來遠期的成長空間。”
對於看好的細分方向,崔宸龍認為,新能源車、光伏板塊擁有長週期產業邏輯,其明顯的超額收益來自於產業空間和行業增速。新能源車在未來幾年景氣度將會保持在高位,發展潛力巨大。對新能源汽車來説,動力鋰電池是最為關鍵的部件,也是近年來投資火熱的領域之一。由於擴產需要建設週期,預計下半年將延續鋰電行業景氣度,鋰電行業優質的龍頭供應商或將迎來訂單新高。
從5年甚至更長的時間維度看,光伏和新能源車是強相關的,原因是前者代表能源的生產端革命,後者代表新能源的應用端革命。崔宸龍認為,短期光伏因硅料、大宗商品漲價等因素導致需求放緩。供給問題緩解後需求將快速恢復,同時帶來產業鏈利潤重新分配,持續看好龍頭企業。
金鷹基金:韓廣哲
8月的最後一日,一則消息刷屏了朋友圈。在今年波動頻繁的市場中,首批“翻倍基”誕生,其中之一便是金鷹基金新晉明星基金經理韓廣哲管理的產品。
2007年即入行的韓廣哲,儘管從業14年,但此前並不為很多基民所熟知。截至今年一季度,韓廣哲的管理規模僅為26.4億,在這個百億頻出的公募基金經理江湖中稍顯冷門。
在今年諸多頂流基金經理業績滑坡的背景下,韓廣哲的表現異軍突起。先是其管理的代表產品在上半年以53.15%的收益表現奪得半程冠軍。隨後,在8月的最後一個交易日,該產品業績順利突破100%,成為2021年首批“翻倍基”之一。
從上述代表產品中報披露的數據來看,截至二季度,該產品共持有63只個股,相比去年底增加了16只個股,在行業配置方面,仍以新能源汽車以及動力電池原材料、光伏、生物疫苗、CXO板塊標的為主,主要圍繞“寧組合”做文章。
(數據來源:金鷹民族新興混合中期報告)
實際上,韓廣哲在去年下半年就關注到了新能源板塊,他在代表產品2020年的四季報中寫道:“持續佈局了新能源汽車與光伏板塊,並在相關產業鏈中精選細分行業領先公司,尤其是具有全球製造優勢的龍頭企業。”
對新能源、週期等相關板塊的押注,是韓廣哲在今年上半年業績領跑的主要原因。他的代表產品在一季度重倉的寧德時代、雲鋁股份、華友鈷業等相關標的,都是二季度中逆市表現亮眼的市場熱股,其中寧德時代更是在6月底以超1.18萬億的總市值碾壓五糧液成深市新“一哥”。
從歷史業績來看,韓廣哲並不是市場新鋭,截至9月6日,其管理基金產品累計3年多來,總回報達310.08% ,年化回報為17.39%。在淡化短期排名,強調長期投資的今天,韓廣哲的中長期業績也可圈可點。
(圖片來源:智君科技,截至9月6日)
回溯他的從業經歷,韓廣哲是吉大數量經濟學的博士,隨後在社科院金融研究所,以及華夏基金博士後工作站,完成了金融學博士後。在華夏基金博士後工作站工作結束後,韓廣哲直接入職華夏,負責A股市場策略的研究。2011年加入銀華、2012年首次擔任基金經理,2019年轉投金鷹,並開始管理如今的代表產品。
從社科院,到各大型公募,他的經歷為他打造了完整且紮實的理論體系,不同公司的投研體系也豐富了他的投資框架。
在行業的選擇上,韓廣哲更關注坡道夠長、雪足夠厚、護城河夠寬的細分行業。從重倉組合的動向來看,他的代表產品在去年即開始配置週期、碳中和、新能源賽道中的標的。
韓廣哲在去年底表示:“受益於全球經濟復甦的傳統大宗工業品可能有所表現,我們認為權益類資產仍然具有很好的吸引力,尤其是發展分歧最小的綠色減碳道路,一些主要國家已經發布了碳中和發展規劃,降低化石能源的使用比例。”
(圖片來源:智君科技,截至9月6日)
而在今年一季度中,他如是闡述自己的佈局思路:“基於景氣週期,持續佈局景氣週期的新能源汽車與光伏板塊,階段性佈局順週期行業,關注市場調整過程中估值具有吸引力、商業模式可持續的優勢公司。”
可以注意到,對於新能源、光伏賽道,與順週期板塊,韓廣哲的看法不同,他強調到新能源、光伏板塊值得長期持續佈局,而順週期行業需階段性佈局。
可見,韓廣哲對週期行業的中長期機遇是有疑慮的。去年四季度以來,大宗商品價格持續走高,推動週期品企業利潤水漲船高,鋼鐵、化工、有色等行業半年報紛紛大幅預增。
週期股業績持續爆發,但政策頂與需求頂,是懸在週期板塊上的達摩克利斯之劍。不少機構認為,當政策收緊預期確認,週期股或將階段性見頂。
由此也能看出,韓廣哲組合配置上並沒有在簡單的追隨市場熱點,會通過階段性的配置貝塔,來平衡市場波動,更好的捕捉收益。
在資產配置上,其代表產品擇時不顯著,自韓廣哲上任以來,持續保持較高倉位運作。此外,其對持股集中度調整較為靈活,會通過分散持股控制產品風險,其代表產品一季度前十大重倉佔比為47.06%,是他任職以來最低水平,但仍高於同類平均水平。
(圖片來源:智君科技,截至9月7日)
優異的業績表現,讓韓廣哲在短時間內獲得了大量關注。去年年底,他的管理規模僅為12.12億,到了二季度規模暴漲至38.61億。截至9月1日,韓廣哲管理規模已經突破50億。
在突然的走紅後,韓廣哲在中報中委婉地表達了“希望基民理性認知市場”的觀點。他寫道:“常識來看,投資沒有常勝將軍,基金收益率只是結果。對基金經理來説,在投資與研究的過程中把功課做好更重要,需要不斷擴展自己的能力圈,並做好市場變化應對。”
韓廣哲在中報裏強調,希望基金持有人對自己的理念與實踐予以觀察,從而選擇適合自己投資理念與風險偏好的基金去作伴。
對於後市,韓廣哲認為,A股市場有望延續結構性行情,新能源(如電動車、光伏等)、生物疫苗、CXO等細分行業仍存在較好的行業景氣度與發展趨勢,相關領域領先公司的盈利情況有望保持較好表現,基本面確定性較大,因而可能繼續受到較高關注。
同時,韓廣哲也強調,需注意公司盈利增速與動態估值水平的匹配程度。
年內領跑基金普遍規模較小 用長期眼光看待基金收益
歷經兩年結構性牛市,早在年初,就已經有不少基金經理直言今年需降低收益預期。
但今年板塊輪動頻繁的市場,卻同樣存在機遇,新能源、光伏、半導體不斷逆市上揚。年初至今,新能源主題基金霸榜權益基金業績排行榜。在8月31日,3只基金收益率順利實現了翻倍。
從基金歷史收益來看,基礎市場走好的背景下,權益基金年度收益翻倍也常常出現,而目前是2019年、2020年、2021年連續三年均出現翻倍基金,屬於歷史較為少見情況。
儘管今年整體A股指數漲幅並不算太大,仍有一批基金獲得遠超指數的業績。這和市場逐漸分化有關,機構投資者的投研優勢逐漸顯露。
對此,不少機構認為,今年基金業績加大分化,背後的核心原因在於整個市場的分化傢俱。今年以來A股風格左右橫跳,但資金在整體上仍更青睞新興高景氣產業的標的。
此外,還需要注意的是,今年這批翻倍基以及其他業績領跑基金,均存在規模較小、押注行業單一、重倉新能源的特點。
關於後市,不少基金經理預計下半年宏觀經濟增長或面臨一定壓力,而寬鬆的貨幣環境可能持續一段時間,因此市場具備結構性機會,但選股和配置難度會增加,防範風險的必要性提升。在此背景下,未來市場仍將延續震盪行情,但總體仍呈慢牛格局,新能車、半導體等領域依舊存在投資機遇。
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來源:中國基金報