靠吃補貼的大地海洋能走多遠？審核週期長致現金流吃緊首次IPO折戟
作者：Azure
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
招股書顯示，大地海洋成立於2003年，主要從事廢礦物油、廢乳化液等危險廢物的收集、資源化利用與無害化處置業務。實控人唐偉忠、張傑來夫婦控制67.13%的表決權。
據悉，大地海洋本次擬募集資金4.03億元，其中1.46億元用於年27萬噸廢棄資源綜合利用項目，0.52億元用於智能立體倉庫建設項目，0.66億元用於廢棄資源深化利用項目，1.40億元用於補充流動資金。
招股書顯示，2017年至2020年上半年，大地海洋營業收入分別為2.42億元、3.28億元、4.48億元、1.96億元；淨利潤分別為3792.48萬元、6518.50萬元、6191.19萬元、3263.52萬元。
據悉，國家為促進廢棄電器電子產品回收處理而設立了廢棄電器電子產品處理基金，大地海洋正是靠該基金補貼維持運營。
2017年至2020年上半年，大地海洋所得基金補貼收入佔主營業務收入的比例分別為43.31%、38.12%、31.92%、32.19%，佔淨利潤的比例分別為275.77%、191.71%、230.52%、192.60%。
然而，基金補貼審核流程較長、基金收支不平衡，廢棄電器電子產品處理企業取得基金補貼的時間通常存在一定滯後性。
2017年末至2020年6月末，大地海洋應收基金補貼款餘額分別為2.66億元、2.75億元、3.91億元和4.35億元，佔應收賬款的比例分別為92.21%、92.39%、95.74%和97.91%，呈現逐年上漲趨勢。
廢棄電器電子產品處理基金受政府監管，無法收回的風險較低，但補貼發放的滯後性不利於大地海洋的現金流狀況，也會增加其財務成本。
實際上，現金流狀況對大地海洋的上市進程有較大影響。
大地海洋早於2019年6月19日就提交創業板上市申請，後於2019年9月5日撤回，而撤回原因即IPO在會審核期間，無法對外股權融資，將會對大地海洋的營運資金產生較大壓力。
此外，基金補貼標準還存在下調壓力。大地海洋稱，截至目前，國內廢棄電器電子產品處理基金尚未實現收支平衡，如果補貼標準下調，將在短期內對其經營業績產生不利影響。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）