楠木軒

諾德基金投資總監硃紅:結構性行情有望延續 2021年看好消費、高端製造、新能源

由 機東林 發佈於 財經

  2020年宏觀經濟受新冠疫情影響較大,部分行業受到衝擊,隨着國內疫情逐步得到有效控制,生產經營活動逐漸恢復正常,同時政府也出台了一系列的穩增長措施,如加大新基建投資、擴大消費等,經濟逐漸復甦。貨幣政策保持相對寬鬆,A股在國內和海外疫情的衝擊下,保持了較好韌性,科技、消費、順週期板塊先後輪動。

  展望2021年市場,我們持謹慎樂觀的態度。首先,經濟處於持續復甦過程中,這可以從近期經濟和金融等數據得到確認,企業的盈利在持續改善,明年的企業盈利增速大概率會較今年有大程度提升。其次,從估值水平來看,部分板塊今年雖然不便宜,但結合業績增速切換到明年估值來看,我們判斷仍然合理,部分傳統產業仍存在低估板塊,我們認為市場整體估值尚未出現泡沫化,處於合理區間內。最後,從流動性看,財政貨幣政策大概率將會迴歸中性,充裕流動性預計將出現邊際變化,這是影響明年市場的一個重要變量,明年估值較難出現類似今年的大幅攀升現象。所以我們認為明年的市場很可能存在着結構性機會,同時疫情本身也是一塊試金石,一些中小企業退出市場,落後產能快速出清,龍頭公司質量、品牌、渠道等優勢,進一步擴大市場份額,獲得更大競爭優勢,明年更大概率將是賺企業盈利增長的錢。

  具體到細分行業板塊,我們主要看好以下幾個方向:

  第一個方向是消費:消費這條賽道,值得特別重視。從模式上來看,無論是品牌消費還是服務消費,都相對容易理解,我們能親身去體驗,不容易犯錯;消費“上癮”屬性和背後的人性規律不變,容易把握。從行業空間來看,中國消費市場巨大,人口眾多,容易出大規模的“To C”類企業。目前我國消費水平遠遠低於發達國家,因此,消費升級是一個長期的趨勢。人口結構因素(90後、老齡化、單身化等特徵)和收入變化導致消費趨勢變化,這會帶來大的投資機會。從行業格局來看,消費行業變革慢、馬太效應強,龍頭企業具有品牌、產品和渠道等優勢,集中度持續提升,收入和利潤穩定增長的確定性相對較高。長期來看,白酒、小家電等行業是生產牛股的沃土。

  第二個方向是高端製造:《十四五規劃綱要》提出“堅持創新驅動發展,把創新放在我國現代化建設全局中核心地位的位置,加快建設科技強國”,高端製造領域競爭的本質是科技實力的競爭。隨着人口紅利逐步消退,製造成本優勢逐漸下降,舊有產業模式難以為繼,中國製造業依靠工程師紅利,向高能效、技術密集和低排放方向轉型勢在必行。我國以《中國製造2025》部署強國戰略,倡導創新驅動、質量為先、綠色發展和結構優化,網絡化、數字化與智能化的高端製造是未來破局的重中之重。經過堅持不懈的長期投入,我國的高端製造業目前正在經歷一個從量變到質變蜕變的階段,如工程機械、高鐵等一些領域正逐漸取得突破。

  第三個方向是新能源:新能源在實現節能減排的同時,可以降低我國對原油的進口依賴。以新能源汽車為例,從產業趨勢來看,汽車行業的電動化和智能化是未來大方向。隨着特斯拉引領新能源車發展的浪潮,造車新勢力緊隨其後,電動車的產品力持續提升,主流傳統車企也在加速推進電動化和智能化。我國新能源汽車相關上市公司基本構築了完整的產業鏈條,部分已經處於技術領先狀態,具備較強的全球競爭力。

(文章來源:證券時報)