興業基金鄒慧：從行業龍頭到隱形冠軍

A股市場在“紅五月”的表現的確夠紅火，上證指數再度站上3600點整數關口。Wind數據顯示，全月上證指數、滬深300、創業板指數分別上漲4.89%、4.06%、7.04%，市場的回暖也帶動權益類基金的賺錢效應再度顯現，Wind偏股混合型基金指數5月上漲4.2%。然而，市場在震盪回升中分化依然明顯，既有核心資產的再度發力和行業龍頭的重回視野，也有周期股的反覆和碳中和概念的活躍。興業基金研究團隊負責人、興業研究精選混合(基金代碼：010460)基金經理鄒慧表示，今年的投資難度較之以往有明顯加大，結構性行情的把握需要前瞻的研究和深度的挖掘。

鄒慧毫不諱言，當前市場的主流投資方向主要有三種：一是核心資產，二是順週期板塊，三是通過市值下沉開闢“第三戰場”。他坦言，興業研究精選混合正是通過較早的“市值下沉”在“第三戰場”獲得了良好的相對收益。銀河證券數據顯示，截至6月4日，興業研究精選混合今年以來和成立以來的淨值增長率為分別達到17.8%和29.75%。

“興業研究精選混合於2020年11月25日成立，在建倉初期還是遵循了‘絕對收益’的導向，以部分低估的核心資產為主採取逆向投資的策略，比如醫藥行業。”鄒慧回顧道，“同時，結合當時的宏觀環境，我們較早地進行了倉位市值下沉的動作，從行業的核心資產龍頭公司逐漸切換到細分行業的隱形冠軍，儘管整個過程中興業研究精選混合的淨值也隨着市場的震盪受到了一定的波動，但總體來看，相對市場而言超額收益還是比較明顯的。”鄒慧隨後表示，今年經濟與政策的正常化必然導致利率水平的均值迴歸，高估值資產受到壓制也將成為大概率事件，而很多細分賽道的隱形冠軍，比如新材料、高端裝備製造、醫療器械等各個領域，受益於國產替代、成本優勢、技術突破、供應鏈配套以及強大的服務優勢，成長空間正在逐漸打開，估值的性價比優勢也將進一步體現。

針對前述三大投資戰場和對未來投資方向的選擇，鄒慧判斷，經過前期的修復，站在當前位置上，任何一個方向都不具備明顯的比較優勢，通過估值性價比進行均衡配置才是相對的選擇。“對於核心資產，前期估值已經出現一定的回調，如果考慮估值切換，部分具備性價比的優質公司已經可以重新納入到投資視野中來；對於順週期板塊，我們一方面認為很多資源品價格上漲的速度過快，但同時我們也看到由於供給端收縮的原因，價格的底部是逐步抬升的；對於市值下沉的隱形冠軍，則需要去粗取精、去偽存真，優中選優。”鄒慧總結道。