中海油即將回歸A股，股價高峯在十年前
“2007年到現在，我一直持有‘883’和‘388’，不僅僅是幸運數字這麼簡單，這兩家公司分紅都特別慷慨。”一位以會計師為職業的香港資深股民向第一財經記者如是説。
“388”和“883”，一直是部分香港股民長線投資的愛股，2011年恆生指數高點在24000點左右，港交所(HK：00388)並未能突破2007年的高點，2011年中國海洋石油(HK：00883)(下稱“中海油”)突破了2007年的高點，並在當年4月4日前復權股價創出歷史新高的15.33港元。
十年過去恆生指數依然在24000點左右。“388”和“883”也出現了截然不同的命運，因為同股不同權架構上市安排，大量中概股迴歸香港上市，港交所在2021年創出歷史新高。然而國際油價長期低迷，中海油在宣佈即將回歸A股前，相比10年前高峯的股價(前復權)已經“腰斬”。
宣佈迴歸A股後，9月27日中海油大漲5.08%，報收8.48港元。乘着大宗商品漲價，作為紅籌股的代表，專注於石油開採上游業務的中海油業績跟國際油價高度正相關，即將回歸A股的中海油將會給投資者帶來怎樣的體驗?
迴歸A股發行價或為13.5元
9月26日，中海油公告稱擬申請A股發行上市。中海油的主營業務集中在油氣開採的上游，包括常規油氣業務、頁岩油氣業務、油砂業務和其他非常規油氣業務。
中海油擬公開發行不超過26億股，約佔總股本的5.82%，發行後總股本的5.5%。中海油及主承銷商可行使超額配股權，超額配發最多為發行初始規模約15%的股份。中海油擬募資約350億元，用於各類海內外油氣田開發建設活動。
由此計算中海油發行價可能大約為13.5元，遠遠高於當前交易港股最新報收的8.48港元，當前中海油港股市淨率不足0.7倍，市盈率不足5倍。淨資產收益率來看，中海油的歷史高峯也是2011年的26.73%，然而近十年時間來看並不理想，2020年已經下滑到5.75%，2021年上半年為7.3%。
一位港股資深基金經理向第一財經記者表示，過去10年中海油的股價表現不盡人意，主要原因是頁岩革命後，美國成為新一個供應者，一旦油價上漲供應就會明顯增加，這使得國際市場的競爭非常激烈，過去十幾年國際油價無法接近2008年高點150美元/桶的一半水平，甚至最慘的時候不到20美元/桶。當前疫情讓世界上部分油田無法正常生產，這使得原油價格在供應緊張的情況下價格繼續上升，中海油也可以趁此擴大市場份額。
布倫特原油期貨價格雖然相比2020年3月大幅反彈，但依然沒有突破80美元/桶。
根據媒體報道，在中海油2021年中期業績新聞發佈會上，中海油首席執行官徐可強表示，中海油是紅籌股，目前回到A股上市仍有政策限制;將會密切關注政策變化，如果政策上有條件，將會努力實現“回A”願望。
9月17日，中國證監會公佈《關於擴大紅籌企業在境內上市試點範圍的公告》，支持優質紅籌企業在境內資本市場發行證券上市，助力我國高新技術產業和戰略性新興產業發展壯大，推動經濟高質量發展。
9月26日晚間的公告，中海油表示，此次“回A”將使中海油在維持其國際發展戰略的同時，能完善資本架構，有助於提升公司企業形象、更好地滿足公司資本支出的需求、拓寬融資渠道、改善公司的資本結構。
半年業績大增，對油價高度敏感
不同於中國石油(SH：601857)和中國石化(SH：600028)有較多中下游業務，主要業務集中於上游是中海油的特色，這也使得公司業績對國際原油價格特別敏感，2021年上半年因為油價大漲而出現了業績猛增。
然而中海油過去十年的股價低迷，也是跟油價波動相關，在平均油價較低的2020年和2016年，中海油的業績都很不理想，全年收入都是在1500億元左右，2016年淨利潤甚至只有6.37億元，週期的特徵非常明顯。
中海油在2021年半年報當中稱，上半年公司實現銷售收入1102億元，淨利潤達333.3億元，同比增長221%。公司克服大宗商品價格上漲等因素，持續開展提質降本增效，桶油主要成本為28.98美元，桶油作業費為7.31美元，繼續鞏固成本競爭優勢。基於公司良好的財務表現，為與股東分享公司發展成果，董事會已決定派發2021年中期股息每股0.30港元(含税)。
上半年，中海油油氣淨產量再創歷史新高，達278.1百萬桶油當量，同比增長7.9%。其中，國內淨產量達192.8百萬桶油當量，同比上升10.8% 。
興業證券表示，2021年上半年中海油平均實現油價62.38美元/桶，同比上升61.1%;平均實現氣價為6.60美元/千立方英尺，同比上升5.0%。在上半年布倫特原油均價為65.2美元/桶時，公司實現了與均價100美元/桶以上年份的淨利潤持平的良好業績。天風證券分析師張樨樨表示，中海油2021年上半年上游完全成本29美金/桶，比去年同期略有上浮，預計未來公司上游成本有望控制在30美元/桶以下。
“油價又掉下來的話，那中海油怎麼辦?我是2007年持股到現在了，成本很低無所謂，但長期來看中海油能不能跑贏恆生指數都是個問題。”上述香港資深股民如是説，中海油這種企業分紅一直不錯，也有較好的現金流，但並不看好中海油能夠有穩定的淨資產收益率水平，業績受到國際油價波動的影響實在太明顯了。
新能源也是中海油未來發展新的看點，中海油董事長汪東進在2021年半年報當中表示：“我們積極落實低碳發展，成立新能源部，推動新能源業務與油氣業務同步協調發展;穩步推進岸電工程，提高了油氣田低碳生產水平。我們強化風險管理，開展安全風險隱患排查、整改，促進安全生產管理再提升。”(第一財經)