本文來自微信公眾號：財經五月花 （ID：Caijing-MayFlower），作者：宋文娟，編輯：楊芮 袁滿，題圖來自：視覺中國
7月6日下午，已經進入退市整理期的覽海醫療（600896.SH）發佈公告稱，自7月7日起，密春雷正常履行公司董事、董事長職責。
覽海醫療表示，董事、董事長密春雷因個人原因授權公司董事倪小偉代為履行董事長職責，授權期限於7月6日到期，自7月7日起，密春雷正常履行公司董事、董事長職責，不再授權倪小偉先生代為履行董事長職責。
而此前在6月30日覽海醫療2021年年度股東大會上，作為該公司董事長的密春雷並未現身，此時距離密春雷被有關部門帶走已有半年之久。
在此次股東大會上，覽海醫療稱，雖然已多次向控股股東及密春雷家屬核實、瞭解情況，但截至目前，並未獲悉任何有關董事長密春雷“應披露而未披露”的信息。
覽海醫療自6月28日進入退市整理期，預計最後的交易日期為7月18日。但覽海醫療仍在6月27日晚間公告稱，已向上交所提交了複核申請書，以期做“最後一搏”。
同樣回來的還有此前也被帶走調查的上海人壽保險股份有限公司（下稱“上海人壽”）投資總監張錫麟。7月5日下午，《財經》記者撥通張錫麟電話，他告訴《財經》記者：“我前幾天回來了”。
覽海系問題背後，牽連出關聯交易方上海人壽的股權難題。隨着覽海系大量的股權被質押、凍結，密春雷面臨的資本危局何解？
密春雷失聯半年後迴歸
作為上海灘資本市場的名人，密春雷不僅是知名主持人董卿的丈夫，還是上市公司覽海醫療的實際控制人以及上海人壽的法定代表人、董事長；在2021年的胡潤百富榜上，密春雷曾以110億元身家排名第647位。
有投資界人士告訴《財經》記者，密春雷在2021年年底被帶走前其實已在為上海人壽尋找接盤方了，“他們一般在出事前往往都有預感，等到最後再為保險公司尋找接盤者的時候，價格會相對低。”監管部門曾就上海人壽的違規股權問題催促多次，自2018年銀保監會向上海人壽指出其兩家股東存在隱瞞關聯關係、超比例持股、提供虛假材料等問題已過去4年，該公司問題股權仍遲遲未進行處置。
《財經》記者查閲工商資料發現，在密春雷被帶走前，覽海系多家企業更換了企業法人，如密春雷不再擔任雲南撫仙湖覽海醫養產業發展有限公司、大理茶博院、海南觀瀾湖等公司法人代表，部分公司法人代表則變成了其父密伯元。此次密春雷歸來，其商業版圖如何調整仍有諸多未知數。
（來源：《財經》記者根據公開信息整理）
覽海系危機背後，上海人壽的身影頻現。
4月15日，上海覽海投資有限公司將其持有的覽海醫療38.4億股，佔該公司總股本的37.47%質押給了上海人壽進行融資；上海覽海上壽醫療產業有限公司將其持有覽海醫療的0.82億股，佔該公司總股本的8%，也質押給上海人壽融資。而在4月30日覽海醫療就收到上交所《上海證券交易所關於覽海醫療產業投資股份有限公司終止上市相關事項的監管工作函》，提出讓覽海醫療退市。
2022年3月21日，上海覽海置業有限公司（下稱“覽海置業）分別被其股東上海覽佑企業管理合夥企業、覽海控股各出質19.2億元股權、12.8億元股權給上海人壽。在3月10日，覽海控股集團將所持4萬上海覽海汽車有限公司的股權出質給上海人壽。
覽海系和上海人壽的關聯交易
事實上，上述融資並不是覽海系第一次從上海人壽獲得資金支持了。
一位對保險關聯交易有深入研究的人士認為，保險業顯著的特點之一就是現金流充裕，這與產業資本截然不同。產業資本時常面臨現金流稀缺等短期融資問題。保險業資金獲取成本相對較低，相比社會融資成本具有顯著優勢；同時，保險資金久期長，相比實體企業短期償債壓力小。而這也是此前一些產業資本對保險牌照熱衷的原因。
據瞭解，在2014年原中國保監會批准由上海中瀛企業 （集團）有限公司、中海集團投資有限公司、上海電氣（集團）總公司等10家公司共同發起籌建上海人壽。上海人壽一經獲批就備受關注，因其是在自貿區成立1年之後，首家註冊在上海自貿區的全國性人身保險公司。
上海人壽股東包括上海國資背景的知名企業，例如上海電氣、上海城投、上海外高橋、陸家嘴金融、上海國際集團、上海國際信託等，不過上海人壽的董事長則花落民營企業背景上海中瀛的密春雷。
2016年上海人壽的註冊資本由20億元變更為60億元，此次增資之後，覽海控股持有上海人壽20%的股權，同時引入了上海洋寧實業有限公司（下稱“洋寧實業”）和上海和萃實業有限公司（下稱“和萃實業”）各持有13.75%。
2018年，銀保監會信息顯示，洋寧實業和萃實業在2016年上海人壽的增資申請中，隱瞞關聯關係、超比例持股，提供虛假材料。銀保監會要求上海人壽在3個月內引入合規股東，不過4年過去了，上海人壽的新股東也未獲得監管批覆。
股東變更問題未解，更為受到關注的是成為上海人壽的董事長之後，密春雷的一系列資本運作。
一位在上海人壽工作人士告訴《財經》記者，“密春雷在上海人壽成立之前，並不是很有錢，當時其為前妻金晶離婚時提出的鉅額賠償費用還曾犯愁，但在上海人壽成立之後，密春雷逐漸成為一個貨真價實的富豪。”
上海人壽持有的一系列不動產，其投資地產多冠以覽海之名，且不少使用方為“覽海系”企業。近期上海人壽旗下的幾筆借款延期亦引發關注。
今年，上海人壽表示，其旗下子公司提供給北京富豪物業管理有限責任公司（下稱“北京富豪”）的6800萬元借款到期日延期至 2025 年 12 月 31 日。北京富豪持有位於北京市東城區王府井大街45號項目，總建築面積約30957.68平方米，項目由1、2號樓組成。儘管從公開資料來看，上海人壽於2017年底投資該項目後便進行改造升級，不過該項目目前對外掛牌為覽海大廈。
7月1日，《財經》記者來到此處，大樓下人員較少，非常安靜，其樓下寫着“招商”兩個大字，此處距離中國美術館地鐵8號線僅250米。據保安介紹稱，該處原為北京富豪賓館，現在叫覽海大廈，主要做辦公用途。
（圖片來源：《財經》記者現場拍攝）
此外，1月27日，上海人壽表示，對上海佳質資產管理有限公司（下稱“上海佳質”）提供的6.69 億元借款進行延期，上海佳質持有上海浦東新區世紀大道 160 號覽海國際廣場項目。
事實上，上海人壽還曾很多次向覽海系提供資金支持，例如2018年《上海人壽保險股份有限公司關於投資西部信託·醫療產業1號集合資金信託計劃重大關聯交易的信息披露》顯示，上海人壽投資西部信託的該信託計劃6.9 億元人民幣，該信託以萬能託管賬户現金方式出資，而該信託計劃的融資方覽海投資、保證人覽海集團、抵押人和風置業等，均是覽海系企業。
覽海醫療退市
上海人壽成立後，密春雷在資本市場上名氣越來越大，而此次退市的覽海醫療，其前身叫中海海盛船務有限公司（下稱“中海海盛”），此前其大股東是中國海運集團，在2015年6月覽海控股出資約30億元購得中海海盛42.82%的股權，在成為其第一大股東，密春雷成為中海海盛的實際控制人，並在2016年中海海盛宣佈出售全部航運資產，更名為覽海醫療，大刀闊斧地進軍高端醫療診所、高端康復醫院等業務。
2014年底，覽海控股的總資產44.6億元，總負債28.6億元，資產負債率64.23%。2015年5月在收購中國海盛前夕，其與上海人壽成立上海覽海上壽醫療產業有限公司（下稱“覽海上壽”）。其中上海人壽出資9800萬元，持有覽海上壽49%股權。中國海運向覽海上壽轉讓 8200萬股中海海盛股票，覽海上壽成為中海海盛的第一大股東，佔中海海盛已發行股本總額的 14.11%。上海人壽作為覽海上壽的一致行動人，也曾數次增持中海海盛，不過份額不大。
這並不是覽海醫療在密春雷成為實際控制人之後，面臨的第一次退市危機。據瞭解，2018年該上市公司也曾瀕臨退市危機，依靠把上海海盛上壽融資租賃有限公司50%股權出售給關聯方上海覽海洛桓投資有限公司得以摘星脱帽。而海盛上壽是2015年上海人壽與覽海醫療合資成立的公司。
據瞭解，2021年5月6日，由於覽海醫療2020年度經審計的淨利潤為負值且營業收入低於1億元，該公司就被實施退市風險警示；2022年4月30日，該公司披露的2021年年度報告又被和信事務所會計師事務所出具保留意見的審計報告。
正基於此，在4月30日覽海醫療發佈公告稱，其公司於 2022 年 4 月 29 日晚間收到 《上海證券交易所關於覽海醫療產業投資股份有限公司終止上市相關事項的監管工作函》，該工作函稱：“根據你公司披露的 2021 年年報，公司股票觸及本所《股票上市規則》第 9.3.11條規定的終止上市條件，應當被予以終止上市。你公司股票將自 5 月 5 日開市起停牌，本所將在公司披露年報後的15個交易日內召開上市委員會進行審議，並根據上市委員會的審核意見，作出相應的終止上市決定”。
據《上海證券交易所股票上市規則》的9.3.11條規定，上市公司股票被實施退市風險警示後，財務會計報告被出具保留意見審計報告。據瞭解，和信會計師事務所出具的覽海醫療2021年度審計報告顯示，其形成保留意見的基礎主要包括：收入的確認、關聯方非經營性資金佔用及公司對禾風醫院債權的可收回性、聯營企業股權被凍結等事項。
由於未按規定披露關聯方資金佔用和關聯方債權未收回事項，海南監管局對公司及公司董事長密春雷、常務副總裁兼財務總監劉蕾、財務總監蔡澤華、董事會秘書何永樣採取出具警示函的行政監管措施，並記入資本市場誠信信息數據庫。
儘管面臨退市，但覽海醫療仍在6月27日晚間公告稱，已向上交所提交了複核申請書，以期做“最後一搏”。
不過多位業內人士認為，儘管其實際控制人密春雷歸來，覽海醫療退市挽留餘地不大。
此外，有聲音指出，覽海寄予期望的“商業保險+醫療服務”，在美國曾獲得較大成功，原因是通過醫療機構節約醫療開支來間接減少保險公司醫療支出，達到整個閉環系統控費提效的目的，覽海投資和關聯人上海人壽，儘管理論上也有這種合作潛力，但覽海定位高端與重資產模式，減少開支和高端會呈現出戰略矛盾，且覽海系能撬動的保險和醫療規模不大。
資本危局何解？
公開資料顯示，密春雷於1978年出生在上海崇明島，畢業於上海同濟大學土木建築專業。畢業之後開始搞運輸，承包工程，生意隨之越做越大。1997年，密春雷之父成立了上海市外投房地產有限公司；2005年、2008年及2010年，密家又先後成立上海中瀛建德房地產開發有限公司、上海寶源房地產有限公司及上海盈谷房地產有限公司。
覽海系的金融佈局除了上海人壽，還持有多家銀行的股權。2016年12月，覽海控股斥資18.9億元“接手”綠地控股所持上海農商行4%股權，2021年底該公司仍持有上海農商行3.48%股權。2018年4月，覽海集團認購曲靖商業銀行4.92億股股份，持股比例19.5%，與雲南水務並列為該行第一大股東。
不過來自上海農商行的年報顯示，覽海控股持有上海農商行3.36億股已經全部質押了。
據工商信息，覽海集團所持曲靖商業銀行的4.9億股權被曲靖市公安局凍結，凍結公示日期為3月28日。同時因司法協助，6月，覽海集團所持上海人壽10億股權被凍結。
（來源:《財經》記者根據公開資料整理）
一方面上海人壽的違規股權被要求處置，而另一方面覽海集團持有上海人壽的10億股權已被凍結。
（截圖來源：國家企業信用信息公示系統）
根據銀保監會去年9月下發的《銀行保險機構大股東行為監管辦法（試行）》規定，銀行保險機構大股東質押銀行保險機構股權數量超過其所持股權數量的50%時，大股東及其所提名董事不得行使在股東（大）會和董事會上的表決權。同時銀保監會還規定，銀行保險機構大股東應當及時、準確、完整地向銀行保險機構告知其所持股權的質押和解質押信息，並由銀行保險機構在公司年報中予以披露。
不過截至7月7日，上海人壽2021年年報以及2022年一季度償付能力報告仍未披露。據上海人壽2021年四季度償付能力報告顯示，上海人壽四季度保險業務收入為37.64億元，淨虧損2.78億元。2021 年第三季度風險綜合評級為 C 類。
隨着覽海系大量的股權被質押、凍結，密春雷面臨的資本危局如何解？《財經》記者就相關問題致函上海人壽，截至發稿，未獲回覆。
本文來自微信公眾號：財經五月花 （ID：Caijing-MayFlower），作者：宋文娟，編輯：楊芮 袁滿