中泰證券：給予中興通訊買入評級

2022-02-07中泰證券股份有限公司陳寧玉,王逢節,佘雨晴對中興通訊進行研究併發布了研究報告《業績符合預期，減值計提影響Q4業績表現》，本報告對中興通訊給出買入評級，當前股價為29.7元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為51.08%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為太平洋的李仁波。

中興通訊(000063)

公司公告：公司發佈2021年業績預告，預計2021年實現歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤65億元-72億元，同比增長52.6%-69.0%，歸屬於上市公司普通股股東的扣除非經常性損益的淨利潤30億元-35億元，同比增長189.7%-238.0%。EPS為1.40元-1.55元。

全年業績符合預期，Q4計提資產減值損失11億元。公司全年預計歸母淨利潤中值為68.5億元，同比增長60.8%。Q4單季度預計歸母淨利潤為6.47億元-13.47億元，中值為9.97億元，同比減少35.59%。其中Q4季度資產減值損失約11億元，主要由於全球芯片供應緊張，公司對關鍵物料提前備料，考慮到備料及後續生產週期相對較長，基於謹慎性原則計提存貨跌價準備，給Q4利潤造成較大影響。全年來看，公司經營性業績符合預期，面對外部複雜環境和新冠疫情的挑戰，公司堅守固本拓新和有質量增長的經營理念，深度參與全球5G建設，在運營商網絡業務穩健發展和提升高價值產品競爭力的同時，積極發力政企、消費者業務，國內、國際市場和運營商網絡、政企、消費者三大業務營業收入均實現同比增長。公司強化內部治理，主營業務全面向好，2021年毛利率同比恢復改善，盈利能力大幅提升。

鞏固CT領域優勢，運營商業務市場份額持續提升。公司是全球運營商網絡建設的重要合作伙伴，持續優化產品性能和市場格局，保持運營商網絡業務的穩健增長。在國內市場，公司提升自身競爭力，實現向核心供應商的轉變。在下半年陸續公佈的運營商規模集採項目中，公司高端路由器、高端交換機、服務器及存儲等產品取得較好進展，5G、核心網、承載、服務器及存儲等關鍵產品市場份額持續提升。公司在技術引領、產品創新、敏捷研發、高效交付等方面持續提升的基礎上，全面展開與運營商聯合研發創新和數字化行業拓展，共同迎接數智化時代的機遇和挑戰。在海外市場，公司把握4G現代化改造、5G新建、固網的光纖化轉型、承載網升級以及家庭寬帶升級換代等市場機會，進一步實現產品和市場的格局優化，以技術、產品和方案創新，助力海外運營商提供多樣化的數字服務。根據Dell'OroGroup，公司在2021上半年全球電信基礎設施市場份額提升至10%以上，達到歷史新高，預計公司在全球運營商業務市場份額將持續攀升。

積極打造第二成長曲線，加大在新領域拓展力度。公司近年來在政企和消費者業務積極投入。在IT領域，公司重點構建服務器及存儲、操作系統、數據庫等IT產品底層競爭力，快速形成百億級產品，形成強有力的數字基座，對特定細分行業成立礦山、冶金鋼鐵兩大行業特戰隊，賦能數字化轉型，實現5G行業應用市場的深度拓展。此外，公司還將ICT技術軟硬件優勢拓展到汽車電子領域，成立汽車電子產品線，致力於為客户提供汽車電子相關的基礎軟硬件平台、芯片、車路協同的智能網聯產品等，以被集成的方式滿足車企客户需求，目前公司已與一汽、上汽集團等車企達成了戰略合作。在數字能源領域，2022年公司成立數字能源經營部，正式進軍新能源市場。在終端領域，公司在品牌、產品、渠道等方面持續發力，重點提升手機產品用户體驗，加大品牌渠道建設，同時新設立智慧家庭產品線，發揮家庭寬帶網絡產品優勢，大力拓展面向消費者的家庭智能化終端產品。

投資建議：公司是國內ICT龍頭，業務重構聚焦，深化競爭優勢，積極應對產業趨勢發掘新市場。同時公司加強成本管控，不斷提升盈利能力。我們預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為74.05億元、85.67億元和95.18億元，對應EPS分別為1.60元、1.85元和2.05元，維持買入評級。

風險提示：中美貿易風險、運營商投入不及預期風險、客户信用風險、匯率風險、競爭風險、技術風險。

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級11家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為48.56。證券之星估值分析工具顯示，中興通訊（000063）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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