10月11日，半導體板塊繼續下挫。安集科技跌超10%，北方華創逼近跌停，至純科技、雅克科技、瑞芯微、中微公司、芯原股份等跟跌。台積電股價跌超7%，為2021年5月以來最大跌幅。
半導體板塊一向具有很強的抗跌性，為何此次板塊沒有如期般地逆勢上漲，反而轉向大跌？恐慌情緒過後，國內新興需求將帶來哪些投資機遇？本文將詳細解析。
景氣下行階段，半導體板塊面臨均值迴歸壓力
近日從需求端來看，美國SIA網站公佈了旗下WSTS的統計數據，繼前兩個月的連續下行後，8月全球半導體器件銷售額仍在快速下跌，8月單月銷售額是473.6億美金，和去年同期幾乎持平，相比7月單月的490.1億美金環比下滑3.37%。
從供給端來看，近日美光宣佈為應對需求下滑，將放慢生產速度及削減資本支出，2023年資本支出將減少約80億美元，即同比減少30%，設備支出也將減少50%。美光預測從明年5月開始的2023財年下半年，全球存儲芯片市場需求將會復甦。此後，鎧俠也披露10月起日本廠區將減產三成左右。
從微觀企業來看，美光的四季度預期業績承壓，正削減資本開支。受到消費者需求迅速減弱和所有終端市場客户庫存大幅調整的影響，公司在 FY22 Q4 實現 66.4 億美元的收入， yoy-13%；在 FY22，公司實現了創紀錄的 307.6 億美元營收，yoy11%，連續第六年實現了正的自由現金流。公司正在採取措施，減少供應增長，晶圓廠資本支出同比削減近 50%；同時，不斷豐富產品組合，增加行業領先的 1-alpha DRAM 和 176-layer NAND nodes 等產品，力求在下行週期中脱穎而出。
華碩預計第三季度和第四季度可以降低庫存約 200 億至 300 億元新台幣，從今年第二季底到第四季底，華碩設定整體庫存金額將降低 500 億元新台幣的目標。華碩現在認為，庫存要到 2023 年年中才能出清。
總體的話，半導體行業正面臨景氣加速下行的問題，這對於我國半導體部分產業鏈公司帶來了一些挑戰，但是在逆全球化背景下，我國半導體產業鏈依舊具有結構性的投資機遇。
國產低滲透率的環節或有歷史性投資機遇
儘管歐美國家一直以來在加強對我國的技術封鎖，但這將堅定我國發展自主先進製程半導體設備的決心，推動國產設備在成熟製程以及更先進製程的加速導入。預計在頭部晶圓廠積極擴產以及設備採購國產化的帶動下，國內半導體設備公司銷售仍將取得較好增長。
我國晶圓廠在快速推動 28nm 及以上晶圓產能的擴產。9 月24 日，中芯國際天津西青 12 英寸芯片項目正式開工建設。該項目開工建設時間較此前項目合作框架協議簽署時間僅一個月，反映中芯國際在快速推進產能擴產。
半導體產業鏈國產替代需求日益迫切。
設備：大陸本土化供應占比較低，各關鍵領域龍頭企業能力逐漸突破，國產替代趨勢持續加強。
材料：目前上游已湧現出各類進入批量生產及供應的國產材料廠商。在晶圓製造各環節國產材料廠商已逐步實現突破並迎來營收高速增長。
設備零部件：半導體精密零部件是半導體設備行業的基石。海外廠商主導，總體分散局部集中。國產零部件廠商持續突破，加速替代。
作為技術追趕者，國內企業的算力差距正在迅速縮小，若能量產並優化軟件兼容性，完全有可能實現國產化。與此同時，國內企業也在逐步建立安全可控的軟件生態系統和知識產權專利體系，以應對潛在風險。雖然路漫漫其修遠兮，但在積極追趕的過程中，國內半導體產業有望迎來全產業鏈競爭力提升。
平安證券認為半導體行業週期雖向下，但美國對中國半導體產業制裁升級將推動半導體上游設備、製造、材料、EDA等環節加速國產替代進程，各細分賽道龍頭企業發展更具確定性，上游設備方面，推薦北方華創、中微公司。此外，下游汽車、新能源相關應用領域及功率、第三代半導體等細分賽道依然向好，建議關注功率半導體、模擬等標的，推薦時代電氣、斯達半導、新潔能、思瑞浦。