財聯社（廣州，記者 徐學成）訊，最新消息顯示，白雲山（600332.SH）董事長李楚源在4月19日的一次活動中“語出驚人”，稱“喝了白雲山的板藍根，口罩就不用戴”。該言論隨後引起廣泛爭論，並遭到“官媒”批評。值得注意的是，白雲山2020年度淨利潤創下3年來的新低，公司股價亦較近期高點下滑逾20%。與此同時，白雲山核心產品的競爭力亦在持續下滑。對於白雲山來説，與炒作熱點、製造話題相比，如何找到應對之策或許才是此刻最需引起重視的議題。
盈利創3年來新低
針對上述言論，財聯社記者於4月24日晚間聯繫了廣藥集團相關負責人，但截至發稿前未獲得回覆。
“太過了，”廣州某醫藥公司高層對上述言論發出這樣的感慨。而針對白雲山去年業績出乎意料的下滑，該人士則透露，“他們在抗疫期間沒有我們拼，疫情高峯期他們放假，直到後期才開工，而我們加起來比他們多幹了20多天。”
白雲山於3月18日晚間披露的2020年度業績報告顯示，公司去年分別實現營收營業收入人民幣616.74億元，同比下降5.05%；實現歸母淨利潤29.15億元，同比下降 8.58%。從近年的數據來看，白雲山的歸母淨利潤在2018年達到逾34億元的峯值，此後則一路下滑，2020年則是近3個年度中盈利成績最差的一年。
從主營業務分別來看，去年白雲山大南藥、大健康兩大板塊的營收分別下滑12.45%、25.00%，其中大南藥業務的毛利率還減少了1.22個百分點。值得注意的是，公司去年“其他”業務收入達到了2.15億元，同比增長29.77%。據公司在年報中透露的信息，該項業務主要包括白雲山壹護公司、白雲山健護公司拓展口罩、防護服等防護用品業務。
不難看出，在傳統核心業務營收下滑的情況下，抗疫相關業務的增長，對平衡白雲山整體業績表現起到了一定的“對沖”作用。換句話説，如果不是抗疫業務帶來的增量，白雲山去年業績的下滑幅度恐怕更加出乎意料。
相比之下，在申萬中藥二級分類的11家公司中，2020年度僅有3家未能實現盈利增長，白雲山即是其中之一。
市場競爭力堪憂
同樣的，申萬中藥二級分類中，11家上市公司目前的PE（TTM）中位值是25倍，但市場給予白雲山的估值僅為15倍。白雲山股價曾於去年10月19日創下34.98元的階段性最高價，但截至23日（收盤價27.69元），其階段性跌幅已超過20%。
雖然無法斷定李楚源的言論是否有“救市”的意圖，但從提振市場表現的角度來看，板藍根確實是一劑“對症之藥”。去年10月16日，鍾南山關於“白雲山複方板藍根顆粒對新冠病毒有效”的言論曾一度引發板藍根搶購熱潮。當日，白雲山以漲停收盤，並在下一個交易日（10月19日）創下上述階段性最高價。
但對於攬下眾多“百年老店”、在大南藥行業亦處龍頭位置的“國字號”白雲山來説，其後續的股價走勢則顯得有些“步履蹣跚”，其未來增長空間亦引起市場擔憂。
作為白雲山眾多產品中關注度最高的王老吉，其去年的市場表現是無法被忽視的。白雲山在年報中有過這樣的一段闡述，“王老吉涼茶及相關產品的市場需求受壓，其2020年春節檔期市場受到嚴重影響，使得大健康板塊全年主營業務收入同比下降。”
但據記者的瞭解，王老吉涼茶的核心原料中，菊花、夏枯草、布渣葉等的價格近1年來不斷上漲，導致該產品的成本壓力不斷加劇。在營收規模下降的同時，原材料成本的大幅上漲或許也是削弱其盈利能力的關鍵因素。
更需引起注意的是，在過往的幾年中，白雲山旗下的枸櫞酸西地那非仿製藥“金戈”一直在其產品序列中扮演着相當重要的角色，是其大南藥板塊中營收排名第二的藥品，且自上市以來一直保持着相當高的毛利率水平。但在2020年8月第三批國家藥品集中採購中，白雲山未能中標，導致其喪失了廣東大部分藥店零售渠道。與此同時，該次集採直接拉低了“金戈”的價格，在眾多廠商紛紛入局申請枸櫞酸西地那非仿製權的格局下，白雲山該類產品的競爭力和盈利水平亦有可能繼續下降。
正如前述醫藥公司高層所言，除借熱點製造話題外，白雲山的業務似乎“沒東西可講”。但借板藍根“炒作”，恐怕也並非是“治本”的良方。