五分鐘速覽巴菲特股東大會十大看點

編者按：本文來自微信公眾號“讀數一幟”（ID:dushuyizhi007），整理：路迅，36氪經授權發佈。

對於新手投資者而言，“選股要比找出未來什麼會成為一個好行業重要得多。”

伯克希爾·哈撒韋公司的年度股東大會於美國東部時間5月1日下午1點30分開幕。本次年會首次將會場搬離內布拉斯加州的奧馬哈小鎮，改到了洛杉磯的一家酒店舉行。由於冠狀病毒疫情仍然在美國持續，年會仍然排除了絕大多數參與者。

作為巴菲特(Warren Buffett)的長期合作伙伴，去年因為疫情錯過股東大會的查理·芒格（Charlie Munger）迴歸，兩位“90後”老人再度同框，在三個半小時的時間裏回答了關於宏觀經濟、市場和公司業務的若干問題。

長期以來，伯克希爾·哈撒韋的股東大會都被視為市場的一個風向標，會上透露的觀點被價值投資者奉為圭臬，這些觀點或多或少推動了市場發展的進程。

從蘋果到SPACs再到比特幣，本年度的股東大會上又有哪些新看點呢？

看點一：伯克希爾更上一層樓

在大會開始前，伯克希爾公佈了一季度財報，稱今年第一季度恢復盈利，一季度實現淨利潤117.1億美元，合每股盈利7,638美元，上年同期為淨虧損497.5億美元，合每股虧損30,653美元。一季度實現營收646億美元，去年同期612.65億美元，同比上漲5.44％。相比之下，由於新冠疫情，該公司在2020年一季度虧損近500億美元。

之後巴菲特解釋稱，今年真的更上一層樓了。不能簡單的去看淨利潤，比如説今年數字是增長30億，明年又虧損20億，不能簡簡單單這樣去看，一定要解釋其中的原因。特別是要看運營利潤，因為對於伯克希爾這樣的公司會有很多賬面上的投資波動。

看點二：後悔賣了蘋果

巴菲特承認自己在去年四季度出售了部分蘋果公司的股票是一個錯誤，因為他認為蘋果的股票還是“非常便宜的”。蘋果的產品廣受投資者歡迎，是“不可或缺的”。據瞭解，蘋果仍然是伯克希爾·哈撒韋投資組合中對大的頭寸，價值近1110億美元。

看點三：不會買回航空股

去年巴菲特在股東大會上披露，將2016年買入的四大美國航空公司——美國航空、西南航空、美聯航和達美航空股票持倉全數拋售，並説對航空公司股的估值犯了“可以理解的錯誤”，買入的時候投資金額是有吸引力的。但在今年的股東大會上，巴菲特説，他覺得他的行動“沒有任何問題”。

新冠疫情改變了他對航空公司的看法，不清楚未來三四年人們是否會像去年那樣坐飛機。他解釋説，伯克希爾持有約7000億美元的航空股，最後僅賣掉了1%到1.5%，減持的比例其實並不大。

雖然航空業去年的困境並不是出於自身的問題，但對於航空業的前景，巴菲特偏向謹慎。特別是由於商務出行的復甦還滯後，航空出行可能沒有回到疫情爆發前的水平。因此，國際範圍內，他還不想買航空公司股。

看點四：指數基金是是一個很好的選擇

巴菲特也談到了一些方法論，特別是對於新手投資者而言，“選股要比找出未來什麼會成為一個好行業重要得多。”他以汽車行業舉例，20世紀初是汽車發展的黃金時期，大約有2000家公司進入汽車行業，人們對於行業的成長性都有很高的期待。但是到了2009年，僅有三家汽車製造商倖存，其中兩家破產。

如今的世界可能以“非常戲劇化”的方式發生變化，世界上最大的20家公司有多少能在未來30年內持續待在這份榜單上？要知道從1989年來看，當時排名前二十的公司沒有一家出現在今天的榜單上。正如巴菲特過去所談到的那樣，金錢是平等的，這恰恰説明資本主義運作的十分出色。因此，他補充説，最好的投資方式是指數型基金。

看點五：SPAC投資熱潮不會永遠持續下去

伴隨着人們對於SPAC的熱議，巴菲特也談了自己的看法，他認為這種狂熱不會永遠持續下去，它會讓交易環境更具競爭性。“據我所知，SPAC通常需要在兩年內花完他們的錢。如果你用槍指着我的頭，要我兩年後再買一家公司，我只能買一家。總是有來自私人股本基金的壓力。”

SPAC（Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收購公司）是為了籌集資金與私人公司合併，在此過程中，私人公司通常在兩年內上市，是借殼上市的一種方式。根據SPAC Research的數據，目前有超過500筆金額超過1,380億美元的空白支票交易在尋找目標公司。

“這種情況不會永遠持續下去，但現在錢在哪裏，華爾街就去哪裏。”巴菲特説道。

看點六：談市場估值

在問答環節中，芒格認為低利率政策確實催化了整個股票市場的高估值，讓那些投資於市場的人有機會創造財富。芒格稱：“目前這種情況的一個後果是伯尼·桑德斯基本上可以説贏了，因為一切資產的價格都變得那麼高，利率卻那麼低。”而“正在崛起的這一代人中的富人和窮人之間的差異將會小得多。”

看點七：比特幣是令人厭惡的資產

在本次股東大會上，芒格再次向比特幣開火。在過去的一年時間裏，比特幣價格創下了歷史，在今年4月份更是突破了六萬美元。如此神奇的表現也吸引了華爾街大型金融機構的參與。芒格長期以來一直批評比特幣的巨大波動和缺乏監管，此次股東大會上他仍然堅持稱，這種“憑空捏造出來的金融產品”的發展是“令人厭惡的，而且違背了文明的利益。”

看點八：聯邦刺激政策或以災難告終

巴菲特和芒格還談及美國政府近期的財政刺激措施，即通過高政府支出和極低利率相配合的舉措。芒格認為這種情況難以永遠持續。芒格稱，現代貨幣理論家們的信心過度膨脹，但沒有人對政策的後果有清醒的認識。“這種極端的刺激舉措很有可能比大家想象的更可行，但我認為，一旦繼續這樣做，沒有任何限制，它將以災難告終。”

看點九：看到了嚴重的通貨膨脹

巴菲特表示在疫情復甦期間，正如很多市場參與者所擔憂的那樣，價格壓力正在不斷上升，“我們看到了嚴重的通脹。我們在漲價，別人也在漲價。而且它正在被接受。我們做了很多房地產業務，成本一直在漲，漲，漲。鋼鐵的成本每天都在上漲。”“經濟變得非常火熱，而我們沒有料到會這樣。”

看點十：談中國脱貧

芒格談到中國讓8億人脱離貧困，這是史無前例的成就，並表示向中國致以敬意。