茅台5連跌：3個月最大損失9500億，相當於五糧液總市值

今日早盤，A股小幅震盪反彈，主要股指均微幅飄紅。盤面上，黃金、旅遊、煤炭、生物疫苗等板塊漲幅居前，工程機械、豬肉、航空、銀行等板塊跌幅居前。北上資金淨流入約46億元。

貴州茅台創年內新低

作為A股“神話”的貴州茅台，自4月28日發佈2021年一季報後， 連跌5個交易日，累計下跌逾9%，市值縮水逾2400億元，差不多跌沒了1個紫金礦業或1個三一重工。今日早盤，貴州茅台一度低開低走，盤中跌破1900元，最低探至1875元，再創年內新低。如從2月的高點2627.88元計算，不到3個月的時間，貴州茅台市值最大損失近9500億元，幾近等五糧液或農業銀行的總市值。

貴州茅台股價近期承壓主要有兩方面原因，一方面是近二年貴州茅台業績增速出現連續下降，2021年一季度淨利潤同比增長更是降至個位數，這令市場對貴州茅台增速預期下移。並且，一季度經營性淨現金的負增長也給其股價帶來不利影響。

另一方面，估值太高是造成近期貴州茅台股價連續殺跌的根本原因。2019年貴州茅台大漲109%（復權），2020年再度大漲逾71%%。股票價格連續上漲，以致於股價脱離了基本面的支撐，造成估值偏高的局面。以今年最高價計算，當時的動態市盈率高達71倍，即使經過大幅調整之後，以今日午間收盤價計算，動態市盈率仍高達43倍，依然遠遠超過市場平均市盈率，也遠高於貴州茅台自身的歷史平均市盈率。

白酒股早盤整體呈現分化走勢，貴州茅台的破位，帶動瀘州老窖、五糧液等一線白酒股回調。而ST捨得低開高走強勢漲停，股價再度創出歷史新高，則帶動水井坊、酒鬼酒、伊力特等二、三線白酒股紛紛上漲。

中泰證券表示，隨着年報、季報結束，白酒板塊進入淡季，在缺乏業績催化的淡季下，應當主要關注價格上行對股價的催化，具體而言：（1）歷史上淡季名酒價格均出現上行；（2）高端引領，次高端跟隨；（3）價格上行對股價具備催化作用。

有色金屬牛市愈演愈烈

近期，大宗商品市場又掀起了新一輪漲價潮，牛市行情愈演愈烈，LME銅價突破1萬美元大關後，繼續強勢上攻，今日早間再度大漲逾2%，最高至10660美元，再創歷史新高；LME鋁、LME錫均創10年以來新高，LME鋅、LME鉛等也創近年新高。

國內滬銅期貨主力合約早盤也大漲逾4%，進一步逼近歷史最高點；滬鋁期貨主力合約則一舉突破20000元整數關口，創13年來新高；滬鋅、滬鉛期貨主力合約也紛紛強勢上揚。

受有色金屬價格大漲刺激，早盤A股有色股大幅飆升，截至午間收盤，板塊指數放量高開高走漲4.22%，連續第6個交易日收陽。天山鋁業、銅陵有色、吉翔股份等強勢漲停，雲南銅業、攀鋼釩鈦、雲鋁股份等紛紛大漲逾8%。

東吳證券表示，疫苗進展順利、流動性充裕拉昇全球經濟復甦預期，疊加碳中和背景下大宗品供給端的限制，判斷有色金屬行業整體進入需求和流動性共振的上升期，特別是對製造業需求敏感的、有供需缺口的品種彈性最大。1）持續看好強週期的工業金屬銅、鋁、鋅，特別是排放大、高耗能的電解鋁行業，建議關注：神火股份、雲鋁股份、索通發展、紫金礦業、西部礦業、雲南銅業、江西銅業。2）回調不改看好新能源上游材料，碳中和大背景下清潔能源增速更好，鋰、鈷、銅箔、稀土、磁材等需求景氣度可期，關注天齊鋰業、融捷股份、永興材料、贛鋒鋰業、北方稀土、盛和資源等。

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