國金證券：首予頤海國際(01579)“買入”評級 目標價30.27港元

智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，首予頤海國際(01579)“買入”評級，預計22-24E年營收同比增速為13%/18%/15%，歸母淨利同比增速為10%/20%/18%，對應EPS為0.81/0.97/1.15元，PE為23/19/16x，另予公司22年32倍PE，目標價30.27港元。

國金證券主要觀點如下：

關聯方“啄木鳥”計劃的影響?渠道、品牌雙輪驅動，打造獨特發展路線。

2016-21年，公司經銷商渠道佔比從40%提升至60%以上。該行認為海底撈供應鏈和品牌力在短期內難以被超越，且敏感性分析測算顯示疫情逐步穩定後，需求回暖帶動單店客流量提升，中性條件下關聯方仍能實現單位數增長。該行預計22-24E火鍋調味料營收增速為8%/15%/11%。

新創“筷手小廚”品牌發展空間幾何?中式復調大有可為，研發能力至關重要。

中式復調是復調領域增速最快的賽道。結合總人口、人均支出等相關假設，該行預測2025E中式復調市場規模可達556億元，佔複合調味品總規模的25%。公司優化“產品項目制”，設立品類委員自上而下推動新品研發，“酸菜魚”和“龍蝦料”已初有成效，預計後續培育出主流大單品，加速佈局市場份額。該行預計22-24E中式復調營收增速為6%/13%/16%。

方便速食未來邊際改善何尋?順應市場推陳出新，自主產能釋放毛利。

在“懶人經濟”等背景下，公司抓住機遇，從自熱、沖泡兩個系列推陳出新，打造自熱米飯等爆款單品。21H2公司獨立速食經銷商，加強渠道匹配性，長期視角下網紅流量難以對抗穩定的線下渠道，小品牌出清後公司市佔率有望進一步提升。隨着自主產能逐步代替OEM，速食有望釋放業績彈性，該行預計22-24E方便速食營收增速為28%/23%/22%。

風險提示：行業競爭加劇、成本上漲風險、食品安全風險。