鋰電王者歸來，中游產業鏈或成為市場中流砥柱
鋰電王者歸來，中游產業鏈或成為市場中流砥柱
在本週經歷了短暫的回調修復後，今日鋰電池產業鏈重振雄風，主力資金大幅流入，截止發稿前主力大單淨額流入近250億，再次掀起市場漲停潮，板塊指數再創歷史新高。
鋰電池板塊日線圖
細分板塊多點開花，龍頭個股勇攀高峯
從細分板塊上來看，石墨電極、鈉離子電池、鹽湖提鋰、氟化工等板塊漲幅均超3%，其中比亞迪突破300元整數關口、聖邦股份突破385，雙雙創下歷史新高，天賜材料、天齊鋰業、恩捷股份等更是早盤紛紛強勢封板。
新高權重個股日線
在鋰電池產業鏈的多個細分板塊已經出現資金集體超買現象，鋰礦資源以及下游應用短期內已經累計了鉅額漲幅，高位風險相對較大，而鋰電中游材料在前期回調較為充分，且受益於下游需求的提振更為持久，階段性介入的性價比相對較高，因此我們特意為大家梳理了中游產業鏈相關標的以及看好邏輯。
中游產業鏈梳理
鋰電池產業鏈
數據來源：雪球
電解液：
鋰電池電解液是電池中離子傳輸的載體；一般由鋰鹽和有機溶劑組成。作為動力電池的核心基礎材料之一，電解液目前佔動力電池成本的8-9%，是國產供應占比最高的材料，且製備的主要技術難度集中在核心配方上，主導權由龍頭鋰電企業與電解液企業共有，因此電解液企業與動力電池廠商關係相對緊密，而不同的動力電池產品對電解液的需求亦有所不同，所以配方能力強以及添加劑具有優勢的電解液企業競爭優勢將更為明顯。
電解液組成部分
數據來源：鉅大鋰電
隔膜：
電池的結構中，隔膜是關鍵的內層組件之一。隔膜的性能決定了電池的界面結構、內阻等，直接影響電池的容量、循環以及安全性能等特性，性能優異的隔膜對提高電池的綜合性能具有重要的作用。在國內市場來看，龍頭企業的市佔率不斷提升，主要原因是規模大幅領先行業平均值，相關頭部企業隔膜技術壁壘較同行更高，核心產品競爭力更強，未來整個隔膜市場有望繼續向頭部集中，生產能力強，產品技術過硬的頭部企業市佔率有望繼續提升。
國內隔膜行業競爭格局
數據來源：民生證券
正極材料：
三元正極材料是鋰電池的核心材料，廣泛應用於新能源動力電池和儲能電池領域，近期受到上游原料的漲價影響，正極材料價格普遍上漲，疊加三元材料技術的升級推動市場準入門檻提高，加速低端落後產能淘汰的背景下，未來具備核心技術的正極材料龍頭企業有望搶佔更多的市場份額，市場的過度競爭也將進入良性發展期。
正極材料出貨預測
數據來源:長城證券
負極材料：
在鋰電池四大材料中，負極材料的技術相對最成熟。通常將鋰電池負極材料分為兩大類：碳材料和非碳材料。鋰電池負極材料處於鋰電池產業中游的核心的環節之一，按電池成本分佈，鋰電池負極材料及其他佔比鋰離子電池總成本的28%左右。目前負極材料相對其他三個中游原材料來説負極材料在國內已幾乎全部實現產業化。目前，國內負極材料產能也較大，基本能滿足國內市場的需求，後續價格彈性或相對較小，對於頭部企業可關注規模效益對來的產業紅利。
負極材料分類
數據來源：東吳證券
鋰電中游後成為新的中流砥柱
在整個市場持續景氣的大環境下，鋰電池廠商紛紛加碼佈局新產能擴張，以應對市場的快速發展。不過目前電池廠商的加速擴張和中游材料的供應緊缺形成鮮明對比，我們認為隨着下游新能源車和鋰電池的景氣度持續提升，對於電池廠商來説材料供應鏈的穩定或將成為整個產業鏈穩定發展的重中之重。早在今年六月份已經有主流電池廠商（寧德時代、LG化學、國軒高科、億緯鋰能）對於中游電池材料的訂單進行了長期鎖定，從寧德時代和天賜材料簽訂電解液大單鎖定其55%的產能就可以看出，下游需求的推動也帶動了中游電池材料廠商訂單需求的旺盛，其次在中游原材料擴產方面，大廠的規模效益明顯，頭部企業的議價權有所回暖，以及當前電池材料全球化供應和本地化配套逐步加強，行業競爭格局逐漸清晰，前期市場的過度競爭也將進入良性發展期。因此我們建議投資者可以關注相關在短期內有望量價齊升的電解液、隔膜相關的龍頭企業的規模效益，其次關注正極材料中高鎳三元技術佈局較深和海外業務擴張優勢明顯的龍頭電極極材料廠商。
主流產商擴產規劃
數據來源：華寶證券
相關標的：
天賜材料（002709）：
九江天賜與LG新能源簽訂電解液採購協議，約定在2021年下半年-2023年底，LG新能源向九江天賜採購預計總數量為5.5萬噸的電解液產品，寧德時代鎖定公司未來1年1.5萬噸六氟磷酸鋰需求。
天奈科技（688116）：
公司產品包括碳納米管粉體、碳納米管導電漿料、石墨烯複合導電漿料、碳納米管導電母粒等，產品廣泛應用於鋰電池領域，並有望在導電塑料領域有所突破。公司目前是國內最大的碳納米管生產企業，在碳納米管及其相關複合材料領域處於全球領先水平。
恩捷股份（002812）：
鋰電池濕法隔膜全球龍頭,出貨量世界第一;公司生產的濕法鋰電池隔膜(基膜和塗布膜),主要運用於新能源汽車鋰電池製造領域及3C類產品;產能方面,力求在2020年達到28億平方米的規模;子公司珠海恩捷擬投資建設第二期鋰電池隔膜項目,4條全自動進口制膜生產線,項目總投資1億元。
新宙邦（300037）：
公司現有電池化學品產能約10萬噸，在建產能約18萬噸。目前電池化學品市場佔有率處於行業前三。對於一次鋰電池電解液、超級電容電解液、消費類鋰離子電池電解液，以公司自主開發配方為主；對於動力類鋰離子電池電解液，公司會根據客户對產品、用途、性能的要求，自主開發或與客户共同開發配方；另外也有部分電池廠商會自行設計配方，再交由公司進行量產工藝開發。
奧克股份（300082）：
電解液公司之全資子公司江蘇奧克化學有限公司和廣東奧克化學有限公司已完成兩化融合。主營混泥土外加劑業務,17年投建“年產2萬噸新能源鋰電池電解液溶劑項目”,18年5月完成項目第二工段。
容百科技（688005）：
公司是一家從事鋰電池正極材料專業化研發與經營的跨國型集團公司。公司三元正極材料產能處於國內第一梯隊，主要客户包括寧德時代、比亞迪、LG化學、天津力神、孚能科技、比克動力等國內外知名大型鋰電池廠商。
德方納米（300769）：
公司自主研發的“自熱蒸發液相法合成納米磷酸鐵鋰正極材料”技術和生產工藝經過了國家納米科學中心組織的專家組鑑定為國際領先水平。公司的產品有納米磷酸鐵鋰、納米磷酸鐵錳鋰、碳納米管、碳納米管導電液及多層布袋石墨烯。主產品納米磷酸鐵鋰現已實現千噸級規模生產能力。德方納米公司對其產品和技術擁有完全自主的知識產權
當升科技（300073）：
國內鋰電正極材料的龍頭企業，主要從事鈷酸鋰、多元材料及錳酸鋰等小型鋰電、動力鋰電正極材料的研發、生產和銷售。公司在濕法和火法兩項技術方面的集成創新能力使得公司成為國內外少數幾家能快速推出系列化多元材料的公司之一，部分鋰電正極材料產品的質量達到了國際先進水平。公司是國內率先出口鋰電正極材料的供應商，國際前6大鋰電巨頭中擁有5家客户，包括三星SDI、LG化學、三洋能源、深圳比克和比亞迪等。此外，在電子陶瓷業，氧化鈷、氧化鉍的市場份額連續多年在國內居於領先地位。
杉杉股份（600884）
：現有業務覆蓋鋰離子電池材料、電池系統集成能源管理服務和充電樁建設及新能源汽車運營等新能源業務，其中新能源業務已經成為公司主要的業績來源及未來發展重點。經過多年發展，杉杉股份已經成為全球規模最大的鋰離子電池材料綜合供應商，並一直致力於將公司打造成為全球新能源產業的領導者。
中偉股份（300919）：
公司主要從事鋰電池正極材料前驅體的研發、生產、加工及銷售，主要產品包括三元前驅體、四氧化三鈷，分別用於生產三元正極材料、鈷酸鋰正極材料。三元正極材料、鈷酸鋰正極材料進一步加工製造成鋰電池，最終應用於新能源汽車、儲能及消費電子等領域。公司所屬產業為戰略性新興產業。
越聲理財投研部
2021.08.04
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