1.9萬億元！兩市兩融餘額創6年新高 槓桿資金活躍度保持穩定

　　交易所數據顯示，截至9月8日，滬深兩市融資融券餘額合計19027.66億元，重上1.9萬億元關口。兩融餘額規模上一次處於1.9萬億元上方，還是在2015年7月3日。

　　融資餘額增長仍是推動兩融餘額擴張的主因。9月以來，隨着指數再創階段新高，融資資金進場節奏再度加快。9月初6個交易日內，融資餘額累計增長241.7億元，最新融資餘額報17308.46億元。

　　隨着兩融餘額規模持續擴張，市場中出現了“槓桿資金集中進場帶動A股日成交額連續超萬億元”的觀點。但在受訪機構看來，雖然兩融餘額增長確實帶來了一定的增量資金，但兩融交易額佔A股總成交額的比例並未顯著提升，顯示投資者加槓桿熱情並未升温。

　　融資餘額創6年來高點

　　9月以來，融資資金的進場節奏有所加快。僅9月8日當天，融資餘額單日增加107.49億元。最新融資餘額報17308.46億元，創出2015年7月以來的逾6年高點。

　　從具體流向看，雖然融資餘額整體呈擴張趨勢，但資金在板塊與個股間的態度分歧還是十分明顯的，這與近期市場的結構性行情相呼應。

　　板塊方面，按中信行業劃分，非銀金融板塊9月以來獲融資資金淨買入67.28億元，高居所有行業之首。電力設備及新能源、有色金屬、建築板塊同期融資淨買入額均超過30億元。而在另一側，醫藥、計算機、銀行板塊均在融資餘額總量增長之際反遭不同幅度的融資淨償還。

　　個股方面，電力股成為融資客新寵。特變電工9月以來已獲融資淨買入11.56億元，淨買入額高居所有兩融標的股首位。

　　券商板塊從8月份開始便獲融資資金持續加碼。作為本輪券商股行情領漲龍頭，東方證券8月以來的股價累計漲幅超過70%。該股融資餘額從約18億元驟增至目前的32.72億元，融資餘額增幅與股價漲幅相“匹配”。

　　兩融成交佔比保持穩定

　　雖然兩融餘額總量（主要是融資餘額）持續創出多年來高點，但這並不能完全反映槓桿資金的交易動向。分析人士普遍認為，對兩融數據要從多個方面進行分析，包括每日兩融增量與當天市場成交量的比值，以及兩融餘額佔整個市場流通市值的比例等。

　　中信證券策略分析師李世豪表示，8月部分場內槓桿指標並未連續上升，而是呈走勢平緩甚至下滑態勢。如8月A股市場整體的槓桿資金成交貢獻率已從7月的11.6%下滑至9.9%，這是今年4月以來槓桿資金成交量佔總成交量的比例首次低於10%，説明投資者整體加槓桿意願並未提升。

　　安信證券策略團隊認為，兩融資金的迅速增加為市場帶來了一定的增量資金，但從兩融交易額佔A股成交額的每日數據看，其佔比並未顯著提升。由此推斷，雖然當前市場的兩融資金還在不斷增長，但交易額比例卻仍處於正常範圍內，其對近幾個月來A股日成交額連續超萬億元的“貢獻度”有限。

　　融券餘額亦穩步增長

　　與融資餘額相比，融券餘額的增長對兩融餘額增加的貢獻相對有限。今年以來，融券餘額從1400億元左右穩步增長至最新公佈的1719.20億元。

　　短期來看，融券餘額增長主要集中於少數股票，這與相關公司股東證券出借行為有一定關聯。

　　數據顯示，在過去3個月內，汽車製造業公司小康股份的融券餘額從不到3億元驟增至最新公佈的11.03億元，融券餘額增量位居同期所有兩融標的股首位。

　　小康股份曾在7月24日公告稱，收到持股5%以上股東東風汽車集團股份有限公司（下稱“東風集團股份”）《關於參與轉融通證券出借業務的告知函》，獲悉東風集團股份近期以所持有的公司部分流通股參與轉融通證券出借業務。截至7月21日，東風集團股份已累計出借公司股份1358萬股（約佔公司總股本的1%）。

　　相類似的，近期融券餘額出現數十倍“擴容”的中泰化學，同樣在7月份披露股東參與轉融通證券出借業務的公告。公告顯示，中泰化學控股股東的一致行動人環鵬公司、中泰供應鏈擬以所持有的不超過2146萬股公司股份參與轉融通證券出借業務，出借數量不超過公司總股本的1%。

　　記者 費天元 編輯 孫放