特斯拉領銜電動汽車股票強勁反彈，而空頭們仍在尋找泡沫跡象

據《巴倫週刊》報道，在經歷了持續數週的殘酷大跌之後，電動汽車投資者在週二（3月9日）得以喘息，因為這些股票的股價出現了反彈。

（圖源：unsplash）

特斯拉股價在從52周的高點下跌了37％之後，週二上漲了近20％。其他電動汽車股也走高。 蔚來汽車股價上漲了17％，而Canoo上漲了近10％。

多頭很高興，但空頭們並不買賬。後一個陣營的人仍在稱電動汽車為泡沫，並在尋找泡沫將破滅的跡象。

Gavekal Research的路易斯·蓋夫（Louis Gave）在週二的報告中寫道：“最近幾個月圍繞電動汽車的興奮具有泡沫的特徵。”他公佈了一份泡沫警告信號清單，其中包括針對初學者的欺詐指控。蓋夫指出，以尼古拉公司（Nikola）為例。去年9月，賣空者興登堡研究公司（Hindenburg Research）指責尼古拉的管理層誤導了投資者，尼古拉否認了這一説法。該報告導致董事會主席特雷弗·米爾頓（Trevor Milton）離職、內部調查以及股價下跌等。

蓋夫的名單上還有狂妄自大的CEO，他用這個詞來形容特斯拉CEO埃隆·馬斯克。馬斯克當然會產生很多爭議。即便如此，馬斯克還是成功地從零開始打造了一家汽車公司，以及將宇航員送上私人建造的火箭飛船前往國際空間站。

蓋夫還寫了“可疑的商業模式清單”，指的是估值數十億美元、銷售額為零或很少的公司，這些公司與特殊收購公司（SPAC）合併。這個名單包括菲斯科（Fisker）和Lordstown Motors。

最後，蓋夫表示，還有就是數學。“估值假設的單位增長似乎幾乎是不可能實現的。”對蓋夫來説，預期的增長根本跟不上電池、半導體和鋰的產量。

蓋夫認為泡沫可能正在破裂。但這不是他唯一的意思。他的報告向投資者發出警告，要對他所説的“衍生品遊戲”放鬆警惕，包括電池和鋰供應商以及向汽車市場銷售的半導體公司。符合這一特徵的三個例子是安博科技有限公司、Livent和安森美半導體（On Semiconductor）。這三隻股票在過去12個月裏平均上漲了約120%。

Research Affiliates的羅伯·阿諾特（Rob Arnott）的想法比蓋夫更為悲觀。在週二發表的一份報告中，他將電動汽車稱為“大市場錯覺”，因為儘管許多公司的前景截然不同，但所有股票都在一起上漲和下跌。根據阿諾特的説法，會有贏家和輸家，但市場並沒有分化。

他也不對任何潛在的獲勝者感到樂觀。阿諾特寫道：“在競爭激烈且資本密集的汽車行業中，電動汽車製造商的2021年1月估值根本無法長期持續。”

阿諾特指出，電動汽車製造商儘管只產生了極小部分的銷售額，但其價值與整個傳統汽車行業大致相同。阿諾特補充道：“電動車現象不會改變汽車行業仍將保持高度競爭和資本密集的事實，不是每家公司都能成為贏家。”

情況可能就是這樣。不過，亞馬遜公司（Amazon.com）就是在互聯網泡沫中起步的。

阿諾特和蓋夫在幾周來的電動汽車辯論中佔據了上風，但在特斯拉週二反彈後，多頭感覺好多了。股價上漲的原因有很多：New Street Research分析師皮埃爾·費拉古（Pierre Ferragu）上調了對該類股票的評級；2月份中國的交付量表明全球電動汽車市場依然健康；納斯達克綜合指數上漲3.7%，因為對通脹的擔憂減弱了。

納斯達克是許多估值豐富、高增長公司的所在地。更高的通脹意味着更高的利率，這使得公司為所有這些增長提供資金的成本更高。另外，由於成長型公司的大部分現金流是在多年以後產生的，所以相對而言，當投資者可以在當下賺取更多的利息時，這些現金的價值就會降低。

這場爭論不會很快解決，多頭也有其他論據。他們認為，電動汽車公司的增長速度快於傳統汽車製造商，應享有高估值倍數。而且，通用汽車每賣出一輛電動車，就有一輛汽油車賣不出去。對於一家轉換為電動動力系統的傳統汽車製造商來説，幾乎沒有什麼淨增長，所以通用汽車的估值不應該像一隻成長股一樣。最後，多頭們認為，汽車估值中的自動駕駛的成分，是整個市場必須要糾結的。自動駕駛軟件有可能會產生所有汽車製造商從未實現過的額外銷量。

有很多東西需要考慮。這使得一天的波動更加難以解釋。