寶投公司擬減持中國寶安2579萬股 股權爭奪將迎來終局 #時報看公司#

中國寶安(000009)7月27日晚間公告，持股比例5.51%的股東深圳市寶安區投資管理集團有限公司（寶投公司），計劃在3個月以集中競價方式，減持公司股份不超過2579.21萬股，佔公司總股本1%。

這對於今年持續舉牌，目前已晉身中國寶安第一大股東的粵民投（即廣東民營投資股份有限公司）而言，自然是好消息。隨着早前中國寶安第二大股東富安控股和第四大股東李松強陸續減持，以及寶投公司加入減持行列，預示着這場精彩絕倫的股權爭奪大戰，即將迎來終局。

寶投公司減持股份

作為國資股東的寶投公司，目前持有中國寶安5.51%股份。7月27日，中國寶安收到寶投公司《減持告知函》，寶投公司計劃在公告披露之日起 15 個交易日後的 3 個月內，以集中競價方式減持本公司股份不超過2579.21萬股（佔公司總股本 1 %）。

寶投公司表示，減持是經營發展資金需求，減持股份來源系在中國寶安首次公開發行 A 股股票前獲得的股份。

值得注意的是，由於股權分散，一直沒有實控人，為防止收購戰中失落控股權，中國寶安早年就在公司章程中加入了反收購的"金色降落傘"條款。“金色降落傘”一般是指在企業併購、收購的過程中，高管為了自身的利益，防止他們失去工作，一旦被解僱，可以要求公司將提供豐厚的補償費。

今年2月4月，韶關高創首次觸及舉牌，不到4個多月時間通過不斷增持將持股比例從4.9%增加到13.3%，從而成為中國寶安的第一大股東。韶關高創為粵民投全資子公司。粵民投是由碧桂園、海天、美的等廣東龍頭企業牽頭，首期實繳資本達160億的巨無霸產業投資平台。

在被粵民投舉牌前，中國寶安第一大股東富安控股持股比例僅有9.97%，且與其他幾大股東並不屬於同一陣營，公司也長期被管理層把控。中國寶安設置的“金色降落傘”成為擺在外部股東和公司管理層之間的一段屏障。今年6月，晉身第一大股東的韶關高創提交臨時議案修訂公司章程中涉及反收購的“金色降落傘”條款。

與以往“寶萬之爭”不同，這次市場選擇站在收購方粵民投一邊。不僅中小股東支持廢除反收購條款，代表投資者權益的投服中心也贊成修改公司章程。早在2017年，投服中心就曾向中國寶安發送股東函建議其刪除不合理條款，但中國寶安未予回覆和修改。

為此，投服中心作為中國寶安股東，就本次中國寶安年度股東大會審議的《關於修改公司章程的議案》，向股東征集投票權。這是新證券法實施以來，投保機構首次啓動股東投票權“公開徵集”，甚至是中國資本市場首例。

中國寶安6月30日晚披露，在當日召開的2020年度股東大會上，《關於修改公司章程的議案》獲得通過。這意味着中國寶安此前設置的“金降落傘條款”正式被剔除。

資產優質價值再發現

中國寶安是國內最早上市的公司之一，1991年6月在深交所掛牌，經過將近30年的發展，公司已經由原來的房地產主業轉向高新技術產業、生物醫藥產業和房地產三大板塊為主的平台型公司，旗下子公司近200家，其中不乏大量優質上市公司，包括貝特瑞(835185)、馬應龍(600993)、大地和(831385)、國際精密（00929.HK）、友誠科技(873087)等上市公司

其中，貝特瑞是全球鋰電池負極龍頭，負極材料營收佔比超過70%。另一子公司馬應龍是知名中藥品牌，是中國寶安醫藥業務的主要載體。

2020年底，擁有眾多上市公司的中國寶安市值為194億元，出現了明顯的價值低估。隨着韶關高創大幅增持，中國寶安也實現價值重估。今年以來截至7月27日，中國寶安股價累計漲幅達184%，市值達552億元。

值得注意的是，權益變動書中，韶關高創曾兩度表態，增持中國寶安是基於對上市公司發展的信心和長期投資價值的認可，成為第一大股東後，韶關高創稱上市公司仍將保持獨立運營，且已簽署《關於保持上市公司獨立性的承諾函》。

同時，在中國寶安2020年度股東大會上，有粵民投背景的徐飈成功當選為公司董事，這意味着粵民投在中國寶安董事會有了一定話語權。

有市場人士指出，A股市場的“二八分化”，讓很多低估值的上市公司成為合適的收購標的。如果上市公司的管理層不能持續地為股東創造收益，嚴密的反收購條款是一把雙刃劍，可能會讓投資者用腳投票，遠離“內部人控制的公司”，進一步壓低估值。