本文來源：時代財經 作者：張婉瑩
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老牌藥企白雲山（600332.SH，00874.HK）中止分拆子公司赴港上市計劃。
6月23日晚，白雲山發佈公告稱，考慮到中國證券監督管理委員會出具的《關於核准廣州醫藥股份有限公司發行境外上市外資股的批覆》之有效期已經在2022年6月23日屆滿，且目前香港資本市場的環境變化，結合公司及廣州醫藥股份有限公司（下稱“廣州醫藥”）的發展規劃，經審慎研究後，公司及廣州醫藥決定暫時中止推進建議分拆，但不排除根據未來的市場環境及業務發展需要，在適當的時候考慮重新推進建議分拆。
就廣州醫藥IPO中止後的下一步計劃，時代財經以投資者身份分別致電白雲山和廣州醫藥。白雲山董秘辦相關人士對時代財經表示，現在只是暫停廣州醫藥IPO，不是説以後都不分拆，後續根據市場環境和其他現實情況，可能會考慮重新啓動。對於重新啓動的具體時間，該人士表示，“不好預測”。而截至發稿，廣州醫藥的電話則始終顯示“佔線中”。
成立於1951年的廣州醫藥，主要從事藥品、生物製品、保健食品、醫療器械等的批發和零售、以及提供物流倉儲服務，是白雲山大商業板塊（醫藥流通業務）的核心企業，也是華南醫藥流通領域龍頭。
諮詢公司弗若斯特沙利文的數據顯示，2019年，按醫藥分銷業務所產生收入計，廣州醫藥為全國第五大醫藥分銷商，約佔總市場份額的2.2%；按華南地區的收入計，廣州醫藥為華南地區最大的醫藥分銷商，所佔市場的份額約為12.4%。
實際上，早在3年前，白雲山就將分拆廣州醫藥上市一事提上日程。
2019年9月11日，白雲山發佈公告稱，公司董事會會議審議通過《關於授權公司管理層啓動分拆公司子公司到香港聯合交易所有限公司上市相關籌備工作的議案》。公告顯示，廣州醫藥如若上市，將有利於拓寬公司的境外融資渠道，加速廣州醫藥國際化戰略的實施，提升公司持續盈利能力及核心競爭力。
2021年3月31日，廣州醫藥向港交所遞交招股書，擬在港交所主板IPO上市，國泰君安國際為獨家保薦機構。招股書顯示，在IPO前的股東架構中，廣州醫藥的控股股東為白雲山，持有72.74%的股份。而白雲山的控股股東廣州市國資委則通過廣藥集團持有白雲山45.04%的股份。
2007年，白雲山和聯合美華各持有廣州醫藥50%的股份。2017年12月22日晚，白雲山宣佈，以10.94億元的交易價格向聯合美華購買其持有的廣州醫藥30%的股權。這一交易在2018年5月31日完成，白雲山以80%的持股比例獲得廣州醫藥的絕對控制權，並將廣州醫藥納入上市公司的合併範圍。2021年1月，白雲山宣佈廣州醫藥增資完成後，對廣州醫藥的持股比例由80.00%調整為72.74%。
廣州醫藥在2021年7月2日收到證監會出具的《關於核准廣州醫藥股份有限公司發行境外上市外資股的批覆》，核准廣州醫藥發行約9.39億股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股，完成本次發行後，廣州醫藥可到港交所主板上市。批覆同時指出，“本批覆自核準之日起12個月內有效”。
白雲山在2021年年報中也提及，將持續推進醫藥公司分拆上市工作，提升自身融資能力，優化企業資本結構。
從近三年經營業績變動來看，廣州醫藥銷售收入及淨利潤表現並不理想。招股書顯示，2018年、2019年及2020年，廣州醫藥的總收入分別為366.64億元、426.26億元和435.42億元；淨利潤分別為2.73億元、3.96億元及4.24億元；毛利率分別為5.9%、6.10%及6.10%；淨利率分別為0.70%、0.90%及1.0%。
另據2021年年報，廣州醫藥實現主營業務收入468.71億元，淨利潤5.21億元。
而廣州醫藥在納入後也給白雲山帶來了9.32億元的鉅額商譽。財報數據顯示，截至2021年12月31日，白雲山已計提減值準備1.18億元。
聯訊證券研報指出，廣州醫藥是白雲山的大商業分部主要資產和業績貢獻子公司，是華南地區醫藥流通龍頭企業，分拆上市是集融資解渴、釐清業務與估值提升多重利好之舉。財報數據顯示，2021年，白雲山實現主營收入690.14億元，其中，大商業板塊貢獻了467.79億元，佔總營收的67.78%，是白雲山絕對的業績支柱。
如若上市成功，廣藥集團將迎來第二家上市公司。只是，在上述有效期的最後1個月，廣州醫藥的上市夢卻被按下暫停鍵。
2021年8月，廣藥集團黨委書記、董事長李楚源在接受媒體採訪時曾表示，對於“十四五”的資本計劃是成立超過5家上市公司，“上市公司是廣藥集團發展的核心力量。根據我們的‘468戰略’，計劃到‘十四五’末，集團旗下上市公司數量要超過5家”。如今，距離2025年，僅剩下三年半時間。