金百澤近3年逾期賬款超淨利 營收滯漲上市補血式募資
中國經濟網編者按：創業板上市委員會2021年第2次審議會議於2021年1月7日召開，深圳市金百澤電子科技股份有限公司（以下簡稱金百澤）符合發行條件、上市條件和信息披露要求，准許上市。
金百澤主營印製電路板、電子製造服務和電子設計服務，業務分為印刷電路板（PCB）、電子製造服務（EMS）和電子設計服務三類。公司本次公開發行新股數量不超過2668萬股，佔發行後總股本的比例不低於25.00%，由愛建證券擔任保薦機構。
招股書顯示，武守坤直接持有金百澤3677.62萬股股份，佔本次發行前總股本的45.97%，為金百澤的控股股東、實際控制人、董事長兼總經理。武守坤為中國國籍，無境外永久居留權。
2017年至2020年上半年，金百澤的營業收入分別為46,319.58萬元、53,370.37萬元、52,408.90萬元和26,845.77萬元，淨利潤分別為3230.07萬元、4012.53萬元、4652.24萬元和2145.47萬元。
2017年至2020年上半年，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為33,568.07萬元、37,046.02萬元、40,099.68萬元和23,407.29萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為7860.33萬元、3945.01萬元、6114.25萬元和2773.35萬元。
2017年至2020年上半年，金百澤的主營業務收入分別為45,546.38萬元、52,731.81萬元、51,941.22萬元和26,601.46萬元，公司主營業務收現比率分別為0.74、0.70、0.77和0.88。
2020年1-9月，金百澤實現營業收入41,542.96萬元，較上年同期增長9.64%；歸屬於母公司股東的淨利潤為3,686.99萬元，較上年同期增長20.18%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤為3,347.42萬元，較上年同期增長14.06%。
值得關注的是，2011年至2016年金百澤的營業收入分別為27,525.42萬元、29,451.31萬元、40,310.40萬元、43,382.91萬元、40,086.56萬元、43,558.68萬元，收入基本持平，公司存在業績增長緩慢甚至可能大幅下滑的風險。
而1月7日上市委會議對金百澤提出的問詢也集中在業績增長方面。上市委要求公司代表説明公司提升競爭能力，應對業績下滑風險的具體措施及效果；公司擬通過提升中小批量板產能及EMS產能的方式拓展業務所面臨的風險及應對措施。
金百澤此次IPO欲募集資金4.93億元，其中1.98億元用於智能硬件柔性製造項目，4525.01萬元用於研發中心建設項目，4950.00萬元用於電子電路柔性工程服務數字化中台項目。其餘2億元計劃用於補充流動資金，佔公司全部募資總額的41%左右，而且比金百澤最近三年半的淨利潤總和還多5608萬元。
金百澤的產品主要分為印刷電路板（PCB）、電子製造服務（EMS）和電子設計服務三類。2017年至2020年上半年，印刷電路板產品的收入佔比分別為80.77%、80.14%、71.80%和71.75%，是公司最主要的產品。
2017年至2020年上半年，金百澤的主營業務毛利率分別為29.62%、27.91%、31.31%和27.49%，其中印刷電路板產品的毛利率分別為31.42%、27.99%、30.53%和27.85%。上述同期，同行業可比公司的綜合毛利率均值分別為28.95%、28.97%、29.86%和29.60%。
招股書披露，金百澤生產印刷電路板（PCB）所需的原材料主要為覆銅板、半固化片、氰化金鉀等，其中覆銅板2020年以來價格持續上漲。金百澤披露的數據顯示，覆銅板的價格波動對公司淨利潤影響的敏感度較高，當覆銅板價格上漲10%時，公司利潤總額將減少7.08%。
據工商信息（2010）深南法執字第03032號顯示，金百澤董事長兼總經理武守坤曾被深圳市南山區人民法院強制執行一次，執行標的81369.56元。另外招股書中披露，報告期內金百澤遭到行政處罰12次，其中受到税務處罰10次，城市管理行政執法局處罰1次，環境保護局1次，合計遭罰人民幣5.33萬元及4萬港元。
招股説明書披露，金百澤目前仍有一起未決訴訟。2017年深圳市安高科技術股份有限公司與金百澤簽訂兩份《產品購銷合同》，委託公司加工電路板。但是公司一直未能向安科高履行完畢交貨義務，且違反加工流程未經原告驗收同意，將56片PCBA誤灌膠，該56片PCBA的物料全部報廢，給安科高造成了巨大的損失。2020年6月4日法院一審判決金百澤向原告安科高賠償損失43.57萬元。
金百澤稱上述訴訟尚未終審判決，出於謹慎性考慮，公司對2019年12月31日應收安科高貨款105.79萬元全額計提壞賬準備，並差額計提預計負債40.11萬元。
除了訴訟纏身，據匣子財經報道，金百澤的4家關聯公司——深圳市奧龍騰科技有限公司、中銀國際投資有限責任公司、深圳市多比數碼技術有限公司和深圳市金澤創投資發展有限公司曾有被列入經營異常名錄，而招股書中對此並未作出任何説明。
另據據經鑑上市公司課題研究組報道，金百澤有諸多關聯關係疑似隱瞞。招股説明書披露，金百澤的孫公司惠州雲創工廠曾參股優家科技、智芯科技、智音科技、不丟科技，這四家公司同為2016年7月11日註冊成立，在報告期內又陸續註銷。
“巧合”的是，據工商資料顯示，惠州市啓智星科技、惠州市智慧之星科技兩家公司與上述四家公司同樣成立於2016年7月11日，註冊地址、電話均相同，且均在2019年10月9日註銷。
啓智星經理鍾軍曾在接受採訪時表示，2017年初他通過朋友認識了雲創工場和金百澤，但金百澤在2013年申請的一份專利中，鍾軍即是發明人之一，也就是説，鍾軍其實早就是金百澤員工，而惠州雲創參股的智音科技其實也是金百澤員工李剛於2018年離職後所創立。
招股書顯示，金百澤電子共設立了12家全資子公司、孫公司，其中西安金百澤電子、金百澤供應鏈、北京金百澤、雲創工場和造物工場5家公司出現了淨資產的大幅虧損。
金百澤的客户集中度不高，2017年至2020年上半年，來自於前五大客户的銷售收入佔公司營業收入的比例分別為16.10%、15.89%、19.05%和7.41%，佔比均不超過20%。同行業可比公司的的前五大客户銷售收入佔比平均為31.56%、31.64%和33.09%。
金百澤的客户多為小企業，2020年上半年公司50萬以下的客户高達2263家，佔比39.33%，500萬以上的客户僅有6家。
其中金百澤2019年的第四大客户蘇州和嘉汽車技術有限公司，公司對其銷售金額為1263.69萬元。但天眼查顯示，蘇州和嘉汽車於2017年11月1日因通過登記的住所或者經營場所無法聯繫的原因被列入經營異常名錄，直到2019年5月22日才申請移出。另外蘇州和嘉汽車的從業人數只有2人（2人繳納社保），只有2人蔘保的公司就完成了1264萬元的產品銷售，令人疑惑。
財務數據方面，2017年至2020年上半年各期末，金百澤的資產總額分別為48,576.98萬元、50,227.34萬元、52,848.08萬元和56,927.78萬元，其中流動資產分別為29,188.75萬元、31,356.77萬元、34,545.85萬元和38,276.40萬元，佔比60.09%、62.43%、65.37%和67.24%。
金百澤的流動資產主要由貨幣資金、應收票據、應收賬款、存貨組成。2017年至2020年上半年各期末，公司貨幣資金分別為9443.44萬元、10,552.30萬元、6751.19萬元和8314.64萬元，主要是銀行存款。
2017年至2020年上半年各期末，金百澤應收票據金額分別為1298.42萬元、1981.11萬元、1423.61萬元和577.46萬元，為銀行承匯票及商業承兑匯票。
2017年至2020年上半年各期末，金百澤應收賬款賬面淨值分別為13,507.01萬元、14,680.60萬元、17,101.43萬元、20,282.07萬元，佔流動資產的比例分別為46.27%、46.82%、49.50%、52.99%，佔營業收入比例分別為29.16%、27.51%、32.63%、75.55%。
上述同期，公司的應收賬款計提壞賬準備分別為986.30萬元、1069.40萬元、1337.63萬元和1498.78萬元。
2017年至2020年上半年各期末，金百澤的逾期應收賬款分別為4833.34萬元、6292.95萬元、7141.30萬元和7433.37萬元，均超過同期的公司淨利潤3230.07萬元、4012.53萬元、4652.24萬元和2145.47萬元，逾期的應收賬款佔當期應收賬款賬面餘額的33.35%、39.96%、38.73%和34.13%。
2017年至2020年上半年，金百澤的應收賬款週轉率分別為3.56次、3.53次、3.07次和1.33次，同行業可比公司的應收賬款週轉率均值分別為5.20次、4.87次、4.69次和2.45次。
2017年至2020年上半年各期末，金百澤的存貨餘額分別為2753.19萬元、2758.37萬元、2907.41萬元、3487.15萬元，主要由原材料、庫存商品、在產品和發出商品構成。
上述各期末，公司計提的存貨跌價準備金額分別為55.66萬元、40.82萬元、113.71萬元和94.46萬元。
2017年至2020年上半年，金百澤的存貨週轉率分別為12.62次、13.84次、12.64次和6.07次，同行業可比公司存貨週轉率均值分別為7.25次、6.82次、6.84次和3.65次。
2017年至2020年上半年各期末，金百澤的負債合計22,187.10萬元、19,780.04萬元、17,749.39萬元和19,703.61萬元，其中流動負債19,932.93萬元、17,605.34萬元、15,605.59萬元和17,572.82萬元，佔比89.84%、89.01%、87.92%和89.19%。
金百澤的負債主要由短期借款、應付票據、應付賬款、應付職工薪酬等組成。
上述各期末，公司短期借款餘額分別為6511.83萬元、5165.84萬元、828.33萬元和1118.38萬元，主要為保證借款、抵押加質押加保證借款和抵押加保證借款；應付票據分別為1724.07萬元、1511.64萬元、3218.54萬元和1489.11萬元，主要是購買原材料時開具的銀行承兑匯票；公司應付賬款餘額分別為9103.18萬元、8167.90萬元、8120.82萬元和11,893.08萬元；應付職工薪酬分別為1281.37萬元、1307.04萬元、1468.90萬元和1426.74萬元。
2017年至2020年上半年各期末，金百澤的資產負債率（合併）分別為45.67%、39.38%、33.59%和34.61%，流動比率分別為1.46、1.78、2.21和2.18，速動比率分別為1.33、1.63、2.03和1.99。
上述同期，同行業可比公司的資產負債率均值分別為47.55%、39.24%、36.50%和40.13%，流動比率均值分別為1.52、1.82、1.95和1.74，速動比率均值分別為1.25、1.50、1.63和1.45。
電子設計製造的集成服務商登陸創業板
金百澤成立於1997年5月28日，公司主營印製電路板、電子製造服務和電子設計服務，業務可分為印刷電路板（PCB）、電子製造服務（EMS）和電子設計服務三類。
武守坤直接持有金百澤3677.62萬股股份，佔本次發行前總股本的45.97%，為金百澤的控股股東、實際控制人、董事長兼總經理。武守坤為中國國籍，無境外永久居留權。
業績增速明顯放緩
2017年至2020年上半年，金百澤的營業收入分別為46,319.58萬元、53,370.37萬元、52,408.90萬元和26,845.77萬元，淨利潤分別為3230.07萬元、4012.53萬元、4652.24萬元和2145.47萬元。
上述同期，金百澤的營業收入同比增長率分別為5.89%、15.22%、-1.80%和15.27%，淨利潤同比增長率分別為140.89%、24.22%、15.94%和36.29%。
2017年至2020年上半年，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為33,568.07萬元、37,046.02萬元、40,099.68萬元和23,407.29萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為7860.33萬元、3945.01萬元、6114.25萬元和2773.35萬元。
2017年至2020年上半年，金百澤的主營業務收入分別為45,546.38萬元、52,731.81萬元、51,941.22萬元和26,601.46萬元，公司主營業務收現比率（銷售商品、提供勞務收到的現金/主營業務收入）分別為0.74、0.70、0.77和0.88。
2020年1-9月，金百澤實現營業收入41,542.96萬元，較上年同期增長9.64%；歸屬於母公司股東的淨利潤為3,686.99萬元，較上年同期增長20.18%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤為3,347.42萬元，較上年同期增長14.06%。
被深交所質疑成長性
值得關注的是，金百澤存在業績增長緩慢甚至可能大幅下滑的風險。招股書披露，2011年至2016年金百澤的營業收入分別為27,525.42萬元、29,451.31萬元、40,310.40萬元、43,382.91萬元、40,086.56萬元、43,558.68萬元，收入基本持平。
2011年至2016年，金百澤的淨利潤分別為分別為2311.00萬元、-684.21萬元、611.93萬元、1739.17萬元、677.50萬元、1340.87萬元，
從客户結構來看，報告期內金百澤單家客户的銷售規模較小，客户集中度較低，缺乏大客户對公司收入帶來的巨大貢獻，存在因客户流失尤其是未能獲取大額訂單導致的收入增長緩慢風險。
從行業空間來看，金百澤報告期內80%的PCB業務收入來自樣板和小批量板，相比中大批量板市場規模，樣板和小批量板市場容量有限，根據中國電子電路協會(CPCA)數據，2019年全國樣板、小批量板市場規模約為396.69億元。樣板市場相對較小的市場規模將限制公司收入的增長幅度，可能導致公司收入增長緩慢甚至可能導致業績下滑。
從競爭格局來看，我國PCB樣板的競爭格局，呈現小而散的局面，公司在樣板市場佔有率也僅在2%左右，因為行業競爭格局金百澤收入可能無法實現大幅度快速增長甚至可能面臨業績大幅下滑的風險。
事實上，1月7日上市委會議對金百澤提出的問詢也集中在業績增長方面。上市委要求公司代表結合所處行業發展趨勢及公司競爭優劣勢説明：公司提升競爭能力，應對業績下滑風險的具體措施及效果；公司擬通過提升中小批量板產能及EMS產能的方式拓展業務所面臨的風險及應對措施。
上市募資4.93億元 2億元“補血”
金百澤此次IPO欲募集資金49,305.36萬元，其中19,830.35萬元用於智能硬件柔性製造項目，4525.01萬元用於研發中心建設項目，4950.00萬元用於電子電路柔性工程服務數字化中台項目，還有20,000.00萬元用於補充流動資金。
值得關注的是，金百澤補充流動資金的募資額佔公司全部募資總額的41%左右，並且2億元比公司最近三年半的淨利潤總和還多5608萬元。
印刷電路板業務佔營收七成以上 公司毛利率變動不大
招股書顯示，金百澤的產品主要分為印刷電路板（PCB）、電子製造服務（EMS）和電子設計服務三類。2017年至2020年上半年，印刷電路板產品的收入佔比分別為80.77%、80.14%、71.80%和71.75%，是公司最主要的產品。
2017年至2020年上半年，印刷電路板產品的產能利用率分別為95.74%、95.57%、95.96%和94.96%，產銷率分別為168.11%、171.47%、135.72%和145.49%。
2017年至2020年上半年，金百澤的主營業務毛利率分別為29.62%、27.91%、31.31%和27.49%，其中印刷電路板產品的毛利率分別為31.42%、27.99%、30.53%和27.85%。
2017年至2020年上半年，同行業可比公司的綜合毛利率均值分別為28.95%、28.97%、29.86%和29.60%。
主要原材料持續漲價
招股書披露，金百澤的印刷電路板（PCB）生產所需的原材料主要為覆銅板、半固化片、氰化金鉀等。
2017年至2020年上半年，原材料覆銅板的採購均價為135.13元/平方米、136.83元/平方米、132.84元/平方米、140.03元/平方米，變動幅度分別為1.26%、-2.92%、5.41%；半固化片的採購均價為14.00元/平方米、15.56元/平方米、15.87元/平方米、14.36元/平方米，變動幅度為11.14%、1.99%、-9.50%；氰化金鉀的採購均價為164.84元/克、163.40元/克、192.01元/克、226.16元/克，變動幅度為-0.87%、17.51%、17.79%。
其中，主要原材料覆銅板2020年以來價格持續上漲。招股説明書顯示，覆銅板的價格波動對公司淨利潤影響的敏感度較高，當覆銅板價格上漲10%時，公司利潤總額將減少7.08%。
據《金融投資報》報道，2020年11月-12月，覆銅板龍頭、港股上市公司建滔積層板(01888)多次下發漲價通知。其12月1日的漲價通知顯示，建滔對覆銅板產品FR4每張上調10元人民幣，漲幅約6%。
中泰證券稱，此輪覆銅板提價是由於主要原材料，原銅、玻璃布、環氧樹脂等價格一路上升導致。而覆銅板廠商可將原材料成本轉嫁至下游PCB廠商。國金證券報告指出，根據產業鏈調研，大部分覆銅板廠商在第三季度承受了近一個季度的原材料價格上漲之後，在三季度末開始尋求向下遊轉嫁價格壓力，但在10-11月期間主要是轉嫁給規模較小的PCB廠商，當時大多數PCB大廠都尚未接受漲價。
2020年上半年，金百澤的所使用的覆銅板均價上漲5.41%。雖然招股説明書未披露下半年的情況，但從行業相關情況推斷，金百澤也將面臨漲價的情況。上游龍頭企業連續多次提價，此次漲價潮將持續到何時仍未曾知，但可以肯定的是，覆銅板價格上行明顯的話，金百澤的利潤空間也將被明顯的擠壓，為其業績下滑埋下了隱患。
董事長曾被強制執行 公司遭到12次行政處罰
據工商信息（2010）深南法執字第03032號顯示，金百澤董事長兼總經理武守坤曾被深圳市南山區人民法院強制執行一次，執行標的81369.56元。
招股書中披露，報告期內金百澤遭到行政處罰12次，其中受到税務處罰10次，城市管理行政執法局處罰1次，環境保護局1次，合計遭罰人民幣5.33萬元及4萬港元。
在税務處罰中，金百澤7次丟失已開具增值税專用發票，另外，2次未按照規定期限辦理納税申報和報送納税資料、1次未在指定限期遞交16/17年度報税表。
金百澤的子公司惠州金百澤未經批准擅自施工，被惠州市城市管理行政執法局處以罰款2.86萬元，同時該公司對暫時不利用或不能利用的工業固體廢物未按安全分類存放，被惠州市大亞灣經濟技術開發區環境保護局罰款2.12萬元。
仍存未決訴訟
招股説明書披露，金百澤目前仍有一起未決訴訟。深圳安科高技術股份有限公司南京分公司（以下簡稱“安科高”）2017年5月至2017年12月與金百澤簽訂兩份總金額為1,560,116.06元的長期委託加工合同書，委託公司加工DAS-WODULE-BOARD-001-PCBA的電路板。
2019年4月17日，安科高起訴公司違反加工流程，未經其驗收同意，誤將56片PCBA灌膠，導致該56片PCBA的物料全部報廢。並且除了前述的56片外，因加工無法滿足約定的標準，反覆維修其它的PCBA，導致其中的975片（暫定）完全喪失使用價值。安科高認為公司的行為給其造成了巨大的損失，請求法院依法判定公司賠償其物料損失1,458,984.62元。
2019年6月4日，金百澤起訴安科高，公司認為該兩份合同簽訂後，已向其提供了所有的合同標的，安科高已全部接收，公司已全面履行合同義務，且雙方於2018年3月26日通過郵件對賬確認，安科高尚欠公司合同款1,049,013.26元，故公司要求安科高支付貨款1,049,013.26元，合同違約金79,180.00元。
2020年6月4日，金百澤收到廣東省深圳市福田區人民法院的《民事判決書》【（2019）粵0304民初34219號】，法院一審判決金百澤向原告安科高賠償損失43.57萬元。安科高對一審判決不服，2020年6月22日提起上訴，公司尚未收到二審判決書。
2020年6月8日，廣東省深圳市福田區人民法院《民事判決書》【（2019）粵0304民初35704號】，法院一審判決安科高向原告金百澤支付款項82.73萬元。
上述訴訟尚未終審判決，出於謹慎性考慮，公司對2019年12月31日應收安科高貨款105.79萬元全額計提壞賬準備，並差額計提預計負債40.11萬元。
4家關聯公司曾被列入經營異常名錄
據匣子財經報道，金百澤電子多家關聯公司曾有被列入經營異常名錄，而招股書中對此並未作出任何説明。
2014年2月19日，深圳市奧龍騰科技有限公司被列入經營異常名錄。此次中奧龍騰科技被列入黑名單原因是通過登記的住所或經營場所無法聯繫，作出決定機關為深圳市市場和質量監督管理委員會南山局。
2015年7月10日，中銀國際投資有限責任公司被列入經營異常名錄，而中銀國際為金百澤電子的股東。此次中銀國際投資被列入黑名單，原因是未依照《企業信息公示暫行條例》第八條規定的期限公示年度報告，作出決定機關為上海市浦東新區市場監督管理局。
實際控制人武守坤擔任高管的深圳市多比數碼也曾因為沒有按時披露年報而被列入黑名單。2020年7月20日，深圳市多比數碼技術有限公司被列入經營異常名錄，原因是未按規定期限公示2018年年度報告，作出決定機關為深圳市市場和質量監督管理委員會南山局。
此外，實際控制人武守坤擔任股東的金澤創投也曾被列入黑名單。2014年9月11日，深圳市金澤創投資發展有限公司被列入經營異常名錄，原因是通過登記的住所或經營場所無法聯繫。
關聯關係錯綜複雜 疑存利益輸送
據經鑑上市公司課題研究組報道，金百澤有諸多關聯關係疑似隱瞞，或存利益輸送之嫌。
招股説明書披露，金百澤的孫公司惠州雲創工廠曾參股優家科技、智芯科技、智音科技、不丟科技，這四家公司同為2016年7月11日註冊成立，在報告期內又陸續註銷。
“巧合”的是，據工商資料顯示，惠州市啓智星科技、惠州市智慧之星科技兩家公司與上述四家公司同樣成立於2016年7月11日，註冊地址、電話均相同，且均在2019年10月9日註銷。
啓智星經理鍾軍曾在接受採訪時表示，2017年初他通過朋友認識了雲創工場和金百澤，但金百澤在2013年申請的一份專利中，鍾軍即是發明人之一，也就是説，鍾軍其實早就是金百澤員工，而惠州雲創參股的智音科技其實也是金百澤員工李剛於2018年離職後所創立。
不知啓智星科技、智慧之星科技與金百澤是否存在關聯關係？招股説明書中為何沒有披露？惠州雲創工廠參股公司、孵化初創企業，是否為左右倒右手、以騙取當地政府相關科技補貼？
另據招股説明書披露，北京硬見科技曾經持有金百澤孫公司硬見學院40%股權，已於2020年5月6日全部轉讓給雲創工廠。看似硬見科技與金百澤已無其他關聯關係，但實際上硬見科技與金百澤子公司北京金百澤位於同一地址，在此之前北京硬見科技與北京金百澤登記的電話也完全相同。
不僅如此，硬見科技的法定代表人在2017年由張博變更為吳暉，而張博則在2018年成立了北京博誠立通貿易有限公司，該公司除張博外還有一位股東武立成。而北京博誠立通與金百澤是否存在關聯關係？武立成與金百澤董事長武守坤是否存在親屬關係？
旗下5家公司淨資產虧損
招股書顯示，金百澤電子共設立了12家全資子公司、孫公司，其中5家公司出現了淨資產的大幅虧損。
首先是西安金百澤電子科技有限公司（以下簡稱西安金百澤電子），成立於2016年4月5日，其註冊資本為2000萬元，實收資本為0萬元。
截止2019年12月31日，西安金百澤電子總資產為4.44萬元、淨資產為-24.56萬元、淨利潤為-2.67萬元。截止2020年6月30日，該公司淨資產為-24.59萬元、淨利潤-0.03萬元。
其次是深圳市金百澤供應鏈服務有限公司（以下簡稱金百澤供應鏈），成立於2014年10月29日，截止到2019年12月31日，其總資產為61.00萬元、淨資產-0.14萬元、淨利潤為-0.06萬元。截止到2020年6月30日，金百澤供應鏈淨資產為-0.20萬元，淨利潤-0.06萬元。
第三家是北京金百澤科技有限公司（以下簡稱北京金百澤），成立於2016年8月19日，截止到2019年12月31日，其總資產為284.69萬元、淨資產為-268.76萬元、淨利潤為-24.92萬元。截止到2020年6月30日，北京金百澤淨資產為-391.14萬元，淨利潤為-122.38萬元。北京金百澤的淨資產已經連續兩年出現虧損，而且這一虧損幅度在不斷擴大。
第四家是全資孫公司惠州雲創工場科技有限公司（以下簡稱雲創工場），連續兩年出現了淨資產的大幅虧損。
雲創工場成立於2015年8月17日，其註冊資本為500萬元，實收資本為50萬元。截止到2019年12月31日，雲創工場總資產為320.21萬元、淨資產為-21.67萬元、淨利潤為-56.34萬元。截止到2020年6月30日，雲創工場淨資產為-68.37萬元，淨利潤為-46.70萬元。
第五家是全資子公司深圳市造物工場科技有限公司（以下簡稱造物工場），持續出現淨資產虧損。
造物工場成立於2016年3月8日，註冊資本為1000萬元，實收資本為0萬元。截止到2019年12月31日，造物工場總資產為2657.41萬元、淨資產為-93.41萬元、淨利潤為154.96萬元。截止到2020年6月30日，造物工場總資產為6521.67萬元，淨資產為-365.54萬元，淨利潤為-272.13萬元。
客户小而分散
2017年至2020年上半年，金百澤來自於前五大客户的銷售收入佔營業收入的比例分別為16.10%、15.89%、19.05%和7.41%，佔比均不超過20%。
2017年至2019年，同行業可比公司的的前五大客户銷售收入佔主營業務收入的比例平均為31.56%、31.64%和33.09%，顯著高於金百澤。
金百澤的客户較為分散，以2020年1-6月為例，50萬以下的客户高達2263家，佔比39.33%，500萬以上的客户僅有6家。
2019年第四大客户僅2人從業
公司2019年對蘇州和嘉汽車技術有限公司的銷售金額為1263.69萬元，為公司2019年第四大的客户，但天眼查顯示，蘇州和嘉汽車於2017年11月1日因通過登記的住所或者經營場所無法聯繫的原因被列入經營異常名錄，直到2019年5月22日才申請移出。
另外工商資料顯示，蘇州和嘉汽車的從業人數只有2人（2人繳納社保），只有2人蔘保的公司就完成了1264萬元的產品銷售，令人疑惑。
2020年上半年貨幣資金8315萬元
2017年至2020年上半年各期末，金百澤的資產總額分別為48,576.98萬元、50,227.34萬元、52,848.08萬元和56,927.78萬元，其中流動資產分別為29,188.75萬元、31,356.77萬元、34,545.85萬元和38,276.40萬元，佔比60.09%、62.43%、65.37%和67.24%。
金百澤的流動資產主要由貨幣資金、應收票據、應收賬款、存貨組成。2017年至2020年上半年各期末，公司貨幣資金分別為9443.44萬元、10,552.30萬元、6751.19萬元和8314.64萬元，主要是銀行存款。
2017年至2020年上半年各期末，金百澤應收票據金額分別為1298.42萬元、1981.11萬元、1423.61萬元和577.46萬元，為銀行承匯票及商業承兑匯票。
應收賬款持續走高
2017年至2020年上半年各期末，金百澤應收賬款賬面淨值分別為13,507.01萬元、14,680.60萬元、17,101.43萬元、20,282.07萬元，佔流動資產的比例分別為46.27%、46.82%、49.50%、52.99%，佔營業收入比例分別為29.16%、27.51%、32.63%、75.55%。
上述同期，公司的應收賬款計提壞賬準備分別為986.30萬元、1069.40萬元、1337.63萬元和1498.78萬元。
2017年至2020年上半年各期末，金百澤的逾期應收賬款分別為4833.34萬元、6292.95萬元、7141.30萬元和7433.37萬元，分別佔當期應收賬款賬面餘額的33.35%、39.96%、38.73%和34.13%。
2017年至2020年上半年，金百澤的應收賬款週轉率分別為3.56次、3.53次、3.07次和1.33次，同行業可比公司的應收賬款週轉率均值分別為5.20次、4.87次、4.69次和2.45次。
2020年上半年存貨3487萬元
2017年至2020年上半年各期末，金百澤的存貨餘額分別為2753.19萬元、2758.37萬元、2907.41萬元、3487.15萬元，主要由原材料、庫存商品、在產品和發出商品構成。
上述各期末，公司計提的存貨跌價準備金額分別為55.66萬元、40.82萬元、113.71萬元和94.46萬元。
2017年至2020年上半年，金百澤的存貨週轉率分別為12.62次、13.84次、12.64次和6.07次，同行業可比公司存貨週轉率均值分別為7.25次、6.82次、6.84次和3.65次。
2020年上半年負債1.97億元
2017年至2020年上半年各期末，金百澤的負債合計22,187.10萬元、19,780.04萬元、17,749.39萬元和19,703.61萬元，其中流動負債19,932.93萬元、17,605.34萬元、15,605.59萬元和17,572.82萬元，佔比89.84%、89.01%、87.92%和89.19%。
金百澤的負債主要由短期借款、應付票據、應付賬款、應付職工薪酬等組成。
上述各期末，公司短期借款餘額分別為6511.83萬元、5165.84萬元、828.33萬元和1118.38萬元，主要為保證借款、抵押加質押加保證借款和抵押加保證借款；應付票據分別為1724.07萬元、1511.64萬元、3218.54萬元和1489.11萬元，主要是購買原材料時開具的銀行承兑匯票；公司應付賬款餘額分別為9103.18萬元、8167.90萬元、8120.82萬元和11,893.08萬元；應付職工薪酬分別為1281.37萬元、1307.04萬元、1468.90萬元和1426.74萬元。
2017年至2020年上半年各期末，金百澤的資產負債率（合併）分別為45.67%、39.38%、33.59%和34.61%，流動比率分別為1.46、1.78、2.21和2.18，速動比率分別為1.33、1.63、2.03和1.99。
上述同期，同行業可比公司的資產負債率均值分別為47.55%、39.24%、36.50%和40.13%，流動比率均值分別為1.52、1.82、1.95和1.74，速動比率均值分別為1.25、1.50、1.63和1.45。