老闆被限制消費，連續兩年虧損，集團股份被質押凍結，貴人鳥還有救嗎？

曾經的A股“鞋王”，如今的“*ST貴人”，貴人鳥還有救嗎？

中國執行信息網顯示，近日，貴人鳥股份有限公司法定代表人、貴人鳥創始人林天福收到限制消費令，發佈法院為廈門市中級人民法院，案號為(2020)閩02執761號，立案日期為2020年9月9日。

該限制消費令稱，本院於2020年9月9日立案執行申請人國元證券股份有限公司申請執行你單位國內非涉外仲裁裁決一案，因貴人鳥股份有限公司未按執行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務，對你單位採取限制消費措施，限制你單位及你單位法定代表人林天福不得實施高消費及非生活和工作必需的消費行為。

同一天，貴人鳥發佈公告，公司以及公司實際控制人兼董事長林天福、財務總監林思恩收到中國證券監督管理委員會福建監管局警示函。2019年1月至9月，貴人鳥與關聯人林思亮發生關聯交易，其中4000萬元為貴人鳥向林思亮提供借款，形成關聯方非經營性資金佔用，佔貴人鳥2018年末經審計淨資產的2.61%。

對於上述關聯方非經營性資金佔用事項，貴人鳥未履行關聯交易審批程序和信息披露義務，福建證監局決定釆取出具警示函的監管措施，並記入證券期貨市場誠信檔案數據庫。

而這只是貴人鳥危機的冰山一角。數據顯示，僅2020年上半年，*ST貴人已多次被列為被執行人，執行標的合計已超4億元。

今年8月，貴人鳥發佈公告，因無力清償來自奇皇星公司250.73萬元的債務，債權人已經向法院提出對貴人鳥進行重整的申請。在此之前，貴人鳥更是經歷了多家銀行的輪番追債，14.1億元銀行貸款全部逾期。

此外，貴人鳥集團持有的*ST貴人股份已全部處於質押或凍結狀態，其中凍結數量為39654.73萬股，佔*ST貴人總股本的63.08%。

事實上，近年來，貴人鳥業績持續下滑。財報顯示，在2018年和2019年，貴人鳥分別實現營收28.12億元、15.81億元；但歸母淨利潤在2018年首次出現虧損，為-6.46億元，2019年虧損幅度再次加大，超過10億元。

因其經審計的2018年、2019年年度淨利潤均為負值，貴人鳥自5月6日起被列入退市風險警示“黑名單”。

受新冠肺炎疫情的影響，今年貴人鳥的業績仍陷入低迷。據其2020年中報顯示，公司今年上半年營收為5.53億元，同比下降31.74%；淨虧損約1.61億元。公司合計負債達34.50億元，而同時間公司資產合計為37.85億元，已瀕臨資不抵債的邊緣。

據中新經緯，經濟學家宋清輝認為，按照當前的趨勢，在現金流缺乏和債務高築的背景下，貴人鳥2020年恐怕難以實現業績逆轉。而這意味着，貴人鳥將面臨退市風險。

貴人鳥也曾是運動行業的佼佼者。

發展初期，2002年前後，貴人鳥先後邀請劉德華、張柏芝擔任品牌形象代言人，迅速在品牌雲集的體育用品市場一炮而紅。2007年，貴人鳥押注湖南衞視《快樂男聲》、東方衞視《我型我秀》等節目，又在年輕人羣體掀起熱潮。貴人鳥得以名聲大噪。

2009年至2011年間，貴人鳥以驚人的速度開疆拓土，門店由1847家激增至5067家，營業收入更是從6億元瘋漲至26.5億元。

據子彈財經，與耐克、阿迪等高端品牌積極搶佔一、二線城市不同，貴人鳥瞄準的是三、四線城市的消費者，主打高性價比運動鞋，甚至最先將市場下沉到了鄉鎮一級。

深耕下沉市場也為貴人鳥換來了足夠多的回報。2012年，貴人鳥的總營收達到了28.6億元，淨利潤為5億元，而同一時期，李寧的總營收雖然是貴人鳥的兩倍，但淨利潤虧損卻超過了19億元。

2014年，貴人鳥赴上交所上市，成為當時A股唯一一家運動品牌上市公司。此後，貴人鳥股價一路飆升，市值至高超過400億元，彼時，創始人林天福也以190億元身價躋身2015年胡潤百富榜，登頂泉州首富。

不過，貴人鳥的高光時刻並沒有持續太久，上市後的首份財報就將其打回原形。2014年，貴人鳥的總營收為人民幣19.2億元，同比下降20.21%，而淨利潤為3.12億元，同比下降26.27%。

總營收和淨利潤雙雙下滑，直接暴露出了單一業務的侷限性和脆弱性。貴人鳥選擇主動出擊，2014年之後，開始佈局泛體育產業。

從2015年~2017年間，貴人鳥投資了虎撲、西班牙足球經紀公司BOY、康湃思體育、傑之行和名鞋庫，購買美國籃球裝備品牌AND1在中國市場的授權，同時與虎撲成立體育產業基金“慧動域”和“競動域”。以上項目橫跨互聯網+體育、體育經濟、賽事主辦、體育保險、體育遊戲、體育健身等多個領域，累計耗資超過20億元人民幣。

然而，多元化資本運作，並沒有給貴人鳥帶來期待中的回報。相反，盲目擴張讓集團元氣大傷。

2014年-2017年，貴人鳥品牌的毛利率從40.99%降至37.84%；同期，品牌營收規模從19.2億元跌至17.96億元；品牌的零售終端從5026家減至3730家。公司資產負債率急速飆升，從2014年的46.84%增至2017年的65.36%，財務費用從5118萬元增至2.28億元。

2018年，安踏、李寧分別跨越200億元和100億元的營收門檻，貴人鳥鞋服業務依然徘徊在25億元，且毛利率只有26%，只有領軍者的一半。這一年，貴人鳥全年虧了6億元，線下總門店數淨減少852家至2878家。

至此，貴人鳥陷身於經營和債務兩座大山之下。

在“全能體育”的道路上狂奔4年之後，處於困境的貴人鳥，只能選擇變賣資產自救了。

2018年8月2日，貴人鳥發佈多項公告，宣佈出售子公司康湃思：貴人鳥將其持有的康湃思（北京）體育管理有限公司37%的股權以及康湃思（北京）體育諮詢有限公司37%的股權轉讓予晉江國家體育城市股份有限公司，轉讓金額分別為13522.21萬元和811.42萬元；並同意泉晟投資出售其所持有的康湃思網絡30%股權予晉江國家體育城市股份有限公司，出售價款6525萬元用以歸還貴人鳥借款。

8月6日，貴人鳥再發公告，宣佈出售所持有的虎撲13.66%的股權：同意泉晟投資將持有虎撲13.66%的股權轉讓予上海鼎點資產管理有限公司，轉讓價格為27328萬元，價款用於償還貴人鳥借款本息。

12月12日，貴人鳥又一次公告：擬以3億元轉讓子公司傑之行50.01%股權，作價包括傑之行股權估值約2億元及業績補償估值約1億元。

但這並沒能拯救深陷各種債務的貴人鳥。自此起，貴人鳥的消息與訴訟、資產凍結、債務等詞彙牢牢的綁定在一起。

2019年6月，由於貴人鳥2018年淨利潤出現大額虧損、集中償付壓力很大等問題，聯合評級宣佈將貴人鳥的主體長期信用等級由原來的AA下調到了AA-。9月，又下調到了A。到了11，又再一次下調到了BBB，評級展望為“負面”。

12月，“14貴人鳥”債券遭停牌處理。此後，由於債務違約已被債權人提起訴前財產保全，導致公司部分銀行貸款到期後未能從銀行再辦理續貸業務。

由於流動性緊張，貴人鳥未能按期支付2019年6月向各銀行申請的25億元綜合授信額度。截至今年5月底，貴人鳥在各銀行的貸款餘額為14.10億元，逾期貸款及債券本金合計達25.57億元。

今年5月6日，因為業績虧損，貴人鳥股票簡稱變更為*ST貴人。根據相關規定，若貴人鳥今年淨利潤仍為負值，公司股票將可能被暫停上市。

8月18日，貴人鳥收到債權人人泉州市奇皇星五金製品有限公司通知，因公司不能清償近250萬到期債務並且明顯缺乏清償能力，該公司向法院申請對公司進行重整。泉州中院決定自2020年9月4日起對貴人鳥啓動預重整程序，預重整期間為三個月。

9月22日，貴人鳥公告稱，因無法按期履行償還債務義務，收到訴訟仲裁，涉及本金為4.06億元。

10月23日，廈門中級法院的執行裁定書顯示，林天福因未按時償還“2016 年度第一期非公開定向債務融資工具”被列為被執行人，涉及本金8000萬元。

值得一提的是，由於官司纏身，貴人鳥的控股股東及其一致行動人林思恩持有的99.85%的股份已經被法院悉數凍結。

根據財報顯示，貴人鳥已經連續兩年虧損，照目前的情況看，今年實現盈利的希望也不大，如果沒有資金介入重組的話，明年大概率將面臨退市。

“致貴人鳥大股東，貴人鳥想要經營好的話，千萬別亂盲目投資，做好主業就行，要求穩，不要把經營資金分散了，搞的抗風險能力太差，有個市場波動就造成今天這地步，以此為鑑！吸取教訓！定能成功！”股吧中，一名投資者貼出的這句話十分醒目。

事實上，“迴歸主業”正是貴人鳥近年來始終堅持的戰略。貴人鳥相關負責人此前表示，自聚焦主品牌貴人鳥以來，貴人鳥品牌2019年實現營收11.1億元，營銷費用也有所降低，毛利率上升了7.71%。

不過，據北京商報走訪發現，雖然在北京能查詢到的貴人鳥店鋪不少，但真正堅持營業的也僅剩3家。在西單法雅體育店內，工作人員表示，目前貴人鳥也只是銷售庫存產品，很久沒有新品上市了。

相比而言，在貴人鳥天貓旗艦店內，雖然貴人鳥有新品發售，但實際購買者並不多，反而在庫存促銷區的交易比較頻繁。由於多數庫存商品的價格都低於100元，購買的消費者評價皆為性價比超高。

貴人鳥的主業還有發展前景嗎？

“實際上，在上市之前，貴人鳥的表現就不是很好，而且銷量也不能位入前五名。我不是很樂觀。”製鞋業獨立評論員馬崗對國際金融報表示，從地區角度來看，它的銷售並不平衡。此外，該品牌的基本佈局是在第三、四和第五線市場，在城市化的背景下市場份額受到了影響。

“下一步將是看它如何‘挽救’了。”馬崗表示，運動品牌領域的市場發展不會越來越好，但集中度會進一步提高。如果沒有核心競爭力，貴人鳥將很難專注於其主要業務。

此外，與所有面臨危機的品牌一樣，貴人鳥也期望在新零售上能率先突圍。按照貴人鳥的規劃，拓展線上銷售渠道，創新線上營銷模式，將成為促進商品銷售轉化的重要手段。

除主品牌外，貴人鳥收購知名網絡電商名鞋庫、國際網球品牌PRINCE及獲得籃球品牌AND1品牌運營授權，通過豐富品牌種類，嘗試線上線下多渠道營銷等方式，積極拓展成為多品牌、多市場、多渠道的體育用品公司。

不過，想要發展新零售和新品牌並非易事。貴人鳥方面也坦承表示，PRINCE及AND1是全新的品牌，中國消費者對新品牌的認知和接受還需要一定的時間。

“現在貴人鳥最好的結局是找到接盤者，結合資本運作債務重組。”紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄分析認為，貴人鳥最大的難題是上市公司流動性差，但由於貴人鳥包袱太重，恐怕很難有人願意全盤接收，能否重回健康持續發展的軌道，前景難言樂觀。

（鈦媒體編輯劉萌萌綜合自中新經緯、子彈財經、證券時報、北京商報、國際金融報等）