地產商被“逼宮”

文/樂居財經 呂秀倫

許家印稍稍鬆了一口氣。原本中國恆大遭呈請清盤案件將於7月13日在香港港高等法院提訊。但恆大以“處理債務重組事宜”為擋箭牌，申請將案件延期至8月17日再訊。

在恆大債務重組的關鍵時刻，狠狠掄許老闆一錘的竟是一位29歲香港青年——連浩民，該案涉及金額約8.625億港元。

雖然躲過了一截，但許老闆若想讓中國恆大順利復牌，還是不得不勇敢面對債權人。7月15日港交所要求，中國恆大需在清盤呈請（或清盤令，如有）已被撤回或被解除，並且解除任何清盤人的任命（無論是否臨時）時方可復牌。

換言之，這意味着中國恆大如果要復牌，就必須和該債權人和解。如若不能和解，就無法復牌。

但並不是所有被清盤呈請的地產老闆都像許家印那麼“走運”。例如，8月12日，天譽置業就要接受百慕達最高法院商事法庭的聆訊。

天譽置業表示，正在探索若干選項於百慕大進行公司債務重組，並已在百慕大法院申請委任“低度干預”臨時清盤人及提出清盤呈請。此舉目的在於，保護公司免受某些債權人發起的激進法律訴訟，以便董事可以專注於債務重組工作。

自去年下半年，包括恆大、花樣年、佳源國際、福晟國際、大發地產、天譽置業、新明中國、奧園海外關聯公司以及泛海控股旗下公司等數家房企慘遭債權人向法院提出清盤呈請。

所謂“清盤”，指的是公司的生產運作停止，所有資產短期內出售，變回現金，按先後次序償還或分派給未付的債項，之後按法律程序宣佈公司解散的一連串過程。為何債權人要祭出“清盤呈請”這一猛招？如若清盤是否意味着房企離破產不遠了？

“清盤潮”來襲

正值恆大債務重組關鍵節骨眼時期，6月底，它突遭一位29歲香港青年連浩民，向香港高等法院提出清盤呈請。時機掌握之巧妙，無異於給恆大當頭一棒。

雙方之間究竟存在怎樣的恩怨糾葛，致使連浩民對恆大不惜痛下“狠手”？

二者的交集要追溯至一年前，曾經他們之間也是親密無間的戰略合作伙伴。2021年3月，恆大房車寶便吸引來自17家機構投資，各投資方共出資163.5億港元，這其中就有連浩民的佳盛環球。

除此之外，連浩民旗下另一家公司，大聖資產管理有限公司管理的Dol-Fin PHL Fund SPC控制的凱尚國際也認購入局房車寶，二者分別認購7.5億港元，各持股0.459%。

不過，拿人錢財肯定得有條件的，恆大為此簽下了對賭協議，若房車寶在投資方入股1年之後還沒上市，恆大要以1.15倍本金贖回。

正是這份對賭協議，也為日後埋下了禍端。習慣了在資本市場上長袖善舞的恆大這一次卻還沒來得及將房車寶的故事講好，便遭遇暴雷侵襲，房車寶的上市大計也隨之付諸東流。

按照目前恆大連債都還不上的狀況，顯然在房車寶方面無法履約。眼看着自己的鉅額資金收不回來，也就催生出連浩民不惜與恆大撕破臉的局勢，他祭出了清盤呈請的大招。

今年以來，不止恆大一家開發商遭遇呈請清盤。今年6月，因一筆1.65億美元貸款違約，泛海控股境外附屬公司中泛控股被提交清盤呈請。

事件起源於2019年5月，中泛控股與DW 80 South,LLC（作為初步貸款人）及其若干附屬公司（作為擔保人）、中泛房地產開發第三有限公司（作為借款人，中泛控股的間接全資附屬公司）簽訂了融資協議。

今年1月，初步貸款人要求中泛控股立即悉數償還融資協議項下到期的所有款項1.65億美元及相關費用。但由於中泛控股未能按要求支付款項。6月9日，初步貸款人向百慕達高等法院提交針對中泛控股的清盤呈請。

無獨有偶的是，幾乎同一時間，另一家暴雷房企也因債務違約慘遭清盤呈請。5月底，花樣年發佈內幕消息稱，該公司於5月26日接獲境外債權人清盤呈請。

據樂居財經瞭解，Flower SPV 4 Limited針對花樣年就未償還貸款融資約1.49億美元，向開曼羣島大法院提出清盤呈請。

類似這樣情況還有很多。例如，7月有消息傳出，東方金融（香港）向香港高等法院呈請對陽光城進行清盤；3月，福晟國際遭遇銀順(香港)投資針對其向百慕達高等法院提出清盤呈請；2月，大發地產以及針對其子公司垠壹香港分別接獲清盤呈請等。

博弈進行時

面對債權人祭出的呈請清盤這一“王炸”級大招，大多數房企們不約而同的選擇了強有力的回應，“極力反對”是他們的態度。

然而，當“反對”的狠話放出後，房企隨即話鋒一轉，紛紛又稱積極與呈請清盤方溝通。語言藝術的背後，或許透露出房企們的無奈，畢竟呈請方是債權人，不宜關係鬧得太僵。

例如，恆大遭清盤呈請後，就放出狠話：極力反對。其中，恆大高管對此也很是委屈，執行董事肖恩表示，“此前，恆大方面已與其進行多輪溝通，但對方仍在香港高等法院提起對中國恆大的清盤呈請。”

與恆大一致，花樣年也展示出對清盤呈請極力反對的一面。

4月，花樣年和彩生活共同官宣，聘請粵民投另類為公司債務重組潛在戰略投資人。但沒想到一個月後，它卻被呈請清盤，可謂是當頭一棒。向來以“飆”著稱的花樣年除了極力反對外，還將徵詢法律意見，並採取一切必要行動保障其法律權利。

不過，除了放“狠話”反對清盤呈請外，也有房企選擇了相對緩和的方式對待。

例如，福晟國際於3月公告表示，就針對公司提出清盤呈請一事公司正尋求法律意見，並將採取所有恰當的行動。其中包括但不限於就股份轉讓向高等法院申請認可令；及與呈請人進行磋商，就呈請相關事宜達成和解。

當恆大、花樣年、福晟國際等房企被清盤呈請發愁時，也有房企在該類事件上“轉危為安”，其中典型代表當屬大發地產和佳源國際。

7月第一天，大發地產公告稱，有關就本金額為1500萬美元的若干尚未償還優先票據針對該公司及子公司垠壹的清盤呈請獲撤銷。此前，大發地產也是強烈反對清盤呈請中的一員。

而更早之前的6月22日，佳源國際公告表示，已與各份清盤呈請的呈請人達成申請和解協議。雙方將以同意傳訊方式向高等法院申駁回各份清盤呈請。緊接着一週後，該房企表示，清盤呈請已被法院駁回。

針對此次清盤呈請，起因仍是佳源國際未能滿足要求債權人要求。其中一筆債券認購方梅建予於4月14日提出呈請。另一筆債券認購方鄭維康於5月16日提出呈請。

由此可見，從4月中旬清盤呈請發生到6月底解決，僅用時兩個半月。至此，佳源國際的“清盤”危機也告一段落。

與之情況相似的還有嘉年華國際。2月，它因結欠周廷勳律師行有限法律責任合夥若干的債務被清盤呈請；4月，嘉年華國際表示，香港高等法院已下令撤銷清盤呈請。從遭遇清盤呈請到撤銷，該房企也用時僅兩個月有餘。

清盤呈請≠破產

2022年過去了一半，就有包括恆大、花樣年、佳源國際、大發地產、福晟國際、天譽置業等在內的數家房企被清盤呈請。過往幾年，在地產圈鮮有提及清盤，緣何在今年來集中爆發？

其實，在上文中不難看出，提出清盤的呈請方均是在未收到相關款項的債權人。一般來説，債權人若發現公司出現明顯的現金流問題，無法按期兑付時，就會發起清盤呈請。

反觀去年下半年以來，地產行業雷聲不斷，房企債務違約時有發生。這時，若境外債權人不採取行動，幾年後，可能面臨所持資產貶值、國內債權人搶先清算等問題，自己所投入的真金白銀或大打折扣，甚至還可能面臨一無所獲的局面。

另一方面，債權人看不到任何解決債務問題方案，這也致使他們採用清盤方式來維護自身權益；而在恆大、花樣年債務重組獲得重大進展時遭遇清盤呈請，也頗具施壓的意味。

實際上，清盤呈請並不等同於破產，而是指如果公司的負債過多，其債權人及/或公司成員可以入稟法院提出清盤呈請；清盤呈請提出後，法院將進行清盤呈請聆訊。如果清盤申請通過，法院會發出強制清盤令，頒令公司變賣資產以償還債務、分配剩餘財產等。

但是清盤也會帶來一定衝擊。花樣年就在公告中闡明，倘花樣年最終因呈請而清盤，則根據開曼羣島公司法，清盤開始日期後就花樣年直接擁有的財產作出的任何產權處置、花樣年的任何股份轉讓或花樣年股東地位的任何變更將屬無效，惟獲開曼羣島大法院授出認可令則作別論。

但是，不包括花樣年附屬公司擁有的財產，例如（但不限於）花樣年附屬公司於中國、美國的資產。倘呈請其後被撤銷、駁回或永久中止，則於開始日期或之後作出的任何有關產權處置、轉讓或變更均不會受到影響。

換言之，清盤呈請若獲得通過，對於房企本身肯定會帶來一定影響，但是諸如花樣年、恆大等房企資產大都處於境內，境內資產並不受影響。

同樣，也有業內人士也表示，因這些房企業務佈局、資產基本集中於境內，境外的清盤裁決或很難得到境內法院的支持。

再者，從清盤呈請提出到最後裁決結果，尚需時日。從上文中可以看到，接到清盤呈請的公司也可以提出異議，採取應對措施。

總的來看，即便呈請清盤通過，則可能面臨境內資產無法執行的處境，並不會給企業造成重大影響。但也會因此對房企形象、品牌聲譽，以及在資本市場表現上造成損失。

畢竟，無論哪個暴雷房企都不想被打上“清盤呈請”的標籤。但是，要想避免再次被砸中，還需這些暴雷房企正視債權人各方利益，妥善處理債務問題。

文章來源:進深News