美國萬通證券：給予耀世星輝(GSMG.US)“買入”評級，目標價6.5美元

7月22日，美國萬通證券給予耀世星輝(GSMG.US)“買入”評級，目標價6.5美元，意味着該股當前股價較目標價還有214%的上升空間。

耀世星輝是一家以聚合優質生活內容賦能新消費的中國新文娛創新企業。過去幾年，除了通過其製作出品的劇集、生活方式類內容和綜藝節目的廣告收入外，公司旗下悦享視頻APP及悦享商城APP正在幫助公司實現強勁的收入增長。

截至2020年底，悦享視頻的下載量超過1.69億，同比增長98%;日活達到540萬，同比增長180%，悦享視頻的高速增長幫助耀世星輝營收增長88%，達到1.237億美元。耀世星輝所創造的內容賦能新消費的獨特模式，使其長期保持穩定高速的財務增長，同時不斷擴大市場份額，從而獲得更高的廣告收入和銷售佣金，因此美國萬通證券預計耀世星輝2021年將以30%的增速，全年營收實現1.609億美元。

美國萬通證券認為，從優質的內容創作向專業的整合營銷的轉變將引領視頻電商的下一波浪潮。目前，耀世星輝已經完成了這一轉變，並推出系列互動直播內容以推動銷售，憑藉長期以來頂尖的內容創作水準以及內容策劃能力，能夠更好地引導用户、觀眾及消費者完成購買。

報告指出，耀世星輝的規模可以靈活地轉向利潤率更高的細分市場。版權費、廣告收入、定製內容製作以及悦享視頻應用程序為耀世星輝提供了多種變現模式，廣告收入將繼續是公司收入的主要驅動力，隨着悦享視頻及悦享商城的高速發展，未來移動互聯網板塊收入將顯著提升。

美國萬通證券認為，耀世星輝當前的估值沒有反應出公司在移動互聯網內容生態賦能電商新消費方面上的獨特價值，耀世星輝以其創新的“內容賦能新消費”的發展模式與市場上的競爭者，包括電商領域的頭部玩家形成錯位競爭。公司獨特的互動流媒體平台“悦享視頻”和移動互聯網視頻內容相融合，以促進其悦享商城的GMV增長，這也將使耀世星輝在2021年及未來多年始終保持強勁的增長。

因此，根據10年折現現金流(DCF)方法，美國萬通證券得出了6.52美元的目標價格，這是基於16.6%的加權平均資本成本(WACC)。這意味着，耀世星輝的2020年EV/銷售額僅為1.1倍，與同行的平均值5.8倍、中值4.7倍和目標值5.2倍相比明顯低估。因此，美國萬通證券認為還有進一步的增長空間，給予耀世星輝(GSMG.US)“買入”評級，目標價6.5美元。