花旗：重申禹洲集團“買入”評級，目標價4.75港元

智通財經APP獲悉，8月25日，花旗發表研報指出，在上半年地產行業遭受衞生事件的影響下，禹洲集團(01628)今年上半年合約銷售增長強勢，收入穩健增長，現金回款優秀，債務結構穩定可控，土儲豐富優質，派息水平保持吸引。花旗重申禹洲“買入”評級，目標價4.75港元。

花旗指出，2020年禹洲集團合約銷售表現持續強勁，復工復產之後銷售金額屢創新高，前7個月合約銷售大幅增加56%至人民幣538.81億元，實現全年目標的54%，千億征程已完成過半，禹洲的目標完成率和銷售同比增幅均領先行業。

同時，禹洲一直專注提升收入和盈利水平，受益於期內交付面積增加，上半年總收入超過人民幣140億元，較去年同期上升20%，創歷史新高；毛利率穩定維持在27%的水平；歸母核心淨利潤亦按年上升10%至人民幣15.3億元，核心利潤率為10.5%，保持行業優秀水平。

花旗認為，禹洲在合約銷售和營收規模不斷擴大的同時，嚴控債務水平，持續優化債務結構。花旗特別指出，禹洲上半年淨負債比率得到了有效的控制，下降至63.72%的行業較低水平，加權平均融資成本為7.22%，依然保持穩定。

另外，值得注意的是，在新冠肺炎影響下的2020年上半年，禹洲集團並表回款率高達90%，積極抓好回款，內部造血，保護了現金流繼續保持穩定，在手現金達約人民幣430億元，同比上升21%，現金水平居於行業領先地位。

在投資拿地方面，禹洲審時度勢，把握市場良機吸納優質土儲，堅持收併購及公開招拍掛等多種拿地方式並舉，截至業績發佈日新增15塊優質土儲，新增貨值達到了約人民幣700億貨值，全部位於一二線核心城市，市場需求旺盛，未來銷售有保障。花旗指出，截至2020年8月，禹洲集團總土地儲備達2,144萬平方米，對應貨值超過人民幣4,143億元，足夠支持集團未來三到四年的穩定發展。

花旗還稱，禹洲多年來保持高派息特色，在追求自身發展的同時與股東共享成果，董事局一直承諾以不低於核心利潤的30%作為每年派息的指引。事實上，過去禹洲多年來派息比例維持在35%左右的較高水平。

禹洲宣佈2020年中期派息每股12港仙，派息比例高達高達36.65%，過去十二個月股息率高達11%，極具吸引力。花旗另外還指出，預計未來禹洲分拆物業管理也會給股東帶來更多的收益，值得投資者關注。