邊風煒：依然感覺指數很健康 下半年要在低估值中尋求低收益

　　本週上證指數衝擊前高失敗。依然感覺指數很健康。市場震盪休整，預判是六到八週。經歷了上半年三條黃金賽道的高歌猛進後，下半年恐怕要放低預期在低估值中尋求低收益了。

　　本週市場高位震盪，上證指數衝擊前高失敗，高低水位自然切換，但似乎感覺周邊投資者對於本週卻很沮喪，甚至有些憤怒。

　　與身邊的一些股民朋友交流，發現最重要的可能還是觀察市場的點有所不同，過去一個月我們更多着眼點在週期與藍籌，而很多投資者依然執着於科技醫藥消費；另外就是策略的預期和前瞻的不同，個人投資者每天打開電腦似乎紅就是高興、綠就是沮喪，大漲是興奮、大跌是憤怒，但其實就算是一個賭徒進入賭場，首先也應該要有一個輸得起的心態才能繼續玩下去。

　　投資的核心是對未來的認知和對市場變化的應對，如果回顧我們過去一個月的一些周評，從“牛市下半場，從學會觀望開始”到“八月，變化在不知不覺中展開”至 “多利用市場先生而非被他利用”，其實我們一直表達的幾個觀點就是，在經歷了七月的加速後，市場需要震盪休整，預判是六到八週，然後是更多關注低水位的週期藍籌，最後是多利用市場調整逢低關注。

　　此時我們做這些回顧，並不是想説我們説對了什麼、有什麼值得驕傲，而是更多想表達投資的核心是策略與應變，面對市場每天的震盪、上漲或是下跌，要有一個預判，否則每天如浮萍過江，最終必然船翻人亡，成為那市場中70%的輸家也就順理成章了。

　　過去百年，投資路上其實就兩種盈利模式，一種夠專，一種夠快。前者，以價值為基礎，更多在低位下手、逆勢交易，關注企業價值，靜待時間的玫瑰；後者，順勢而為，以情緒博弈、市場熱點跟蹤為主，選擇更強更快，止損也是常態。但無論是哪種模式，都需要不斷地跟蹤、學習、預判，至於交易只是對於事前預判的一種執行而已。

　　之前常跟投資者交流八個字 “買賣同源，知行合一”，很多投資者經常説：“這八個字看着容易，知易卻行難”，其實我想説最難的不是“行”，而是“知”，正是由於知道的少，才會覺得行的難。只有在交易前多聽、多想、多看、多反思，才會遇到市場震盪變化時保持從容，做出最佳的決策。

　　目前指數在經歷了七月的加速後，緩步震盪，台階式上揚，我們依然感覺很健康，漲時小幅放量、跌時緩步縮量，高估值的跌的多些、低估值的漲的多些，一切是那麼自然，有何不妥？至於所謂的賺錢效應，其實四千家公司，只要其中有那麼幾十家、幾家公司你看懂看對即可，至於其他，與你何關。

　　此時，如果你的虧損超過10%，那估計是你又追高了；此時如果你是一個價值投資者，那麼在經歷了上半年三條黃金賽道的高歌猛進後，下半年恐怕要放低預期在低估值中尋求低收益了。大漲時學會收割，震盪中學習觀察，大跌時學着撿漏，希望更多的投資者能越來越理性、越來越專業，在下半年的慢牛中獲得理性收益。

　　(作者為國泰君安上海研究總監)

（文章來源：大眾證券報）