天合化工遭強制退市，上市僅20天停牌5年

編 / 鹿鳴

6月11日，停牌5年的天合化工的上市鬧劇終於要終結了。

聯交所發佈公告稱，6月11日起上午9時起，天合化工集團有限公司的上市地位將根據《上市規則》第6.01A條予以取消。該公司的股份自2015年3月26日起已暫停買賣。

上市兩月被沽空退市

據官網介紹，天合化工前身為義縣精細化工總廠，創建於1992年，2007年，天合化工集團成立，集團下屬四家公司，分別為：錦州惠發天合化學有限公司、阜新恆通氟化學有限公司、中北石油化工有限公司、中亞石化科技有限公司。天合化工主營潤滑油添加劑、特種氟化物兩大系列，共200餘種精細化工產品，是中石化、中石油一級網絡供應商。

2014年6月，天合化工上市港交所，募集資金約50億港元，上市之初市值一度飆升至約650億港元。引人注目的是，天合化工雲集了三家頂級投行聯席保薦，分別是摩根士丹利、瑞銀和美銀美林，另外，聯席全球協調人除了上述三家外還加上了高盛，這一情況實屬罕見。

得益於公司上市，公司的執掌人魏氏兄弟，董事長魏奇和首席執行官魏宣身價高漲，在2014胡潤百富榜上，魏奇家族以200億的身價排名48位，躍升為遼寧首富。

然而風光不過兩個月，天合化工遭到沽空機構“匿名分析”狙擊，匿名分析給出天合化工的評級為“強烈沽售”，認為其預期回報為負100%，目標價降為0港元。

匿名分析在做空報告中指出，天合化工在招股書中誇大了盈利能力，另外税務數據存疑，還提交了兩套賬簿。據《稜鏡》報道，當時天合化工虛報2013年淨利潤高達1倍，其中營業收入、淨利潤、毛利率和繳納税收等財務資料全部虛假。

受此影響，2014年9月2日，天合化工盤中緊急停牌。10月8日深夜，天合化工發出了長達55頁的澄清公告，試圖自證清白。董事長魏奇在公告中斥責匿名分析的報告扭曲事實，是一個包含虛假信息、捏造公司董事長簽名及明目張膽的不實言論的組合。

但在復牌第一個交易日，股價依然暴跌40%，跌破招股發行價。

否認了匿名分析的財務造假指控後，天合化工卻因無法出具2014年業績報告，在2015年3月27日以1.17港元的股價停牌至今，此後由於2015至2019年全年業績及年報全部未能如期刊發，停牌時間長達5年多，其市值也停留在290億港元。

在香港證監會持續調查4年多後，2019年3月，香港證監會對天合化工當年IPO時的三家保薦人作出了鉅額的罰款。由於作為保薦人的缺失，摩根士丹利、美銀美林分別被罰款2.24億港元和1.28億港元。瑞銀因為三家公司的上市保薦問題遭到3.75億港元的鉅額罰單，還被吊銷牌照一年。

除了財務造假問題外，天合化工在上市前還被曝出與投行間存在的複雜關係。

據第一財經報道，瑞銀全球資本市場部亞洲區總裁朱儁偉因聘用天合化工董事長魏奇女兒魏嬌而遭停職調查。魏嬌於2013年10月11日至2016年3月11日就職於瑞銀，而天合化工的上市時間就是在是魏嬌任職的2014年。

摩根大通當年也因曾聘用魏嬌，主動退出了天合化工高達10億美元的新股上市項目。

“天合化工董事長的女兒去哪兒，其10億美元的上市業務就去哪兒。”這句玩笑話，一語道破了投行爭奪中國業務的潛規則。

被高中學歷騙子騙1.44億元

被停牌後，更荒唐的一幕發生了，天合化工高管為了復牌病急亂投醫，大費周章的行賄“國家內部人員”，結果被僅僅高中畢業的騙子騙去了1.44億元。

據中國裁判文書網2019年5月公佈的二審刑事裁定書顯示，天合化工集團副總經理張某為股票復牌，通過他人介紹認識了被告人黃莉琳。黃莉琳謊稱可以通過特殊關係幫助天合化工集團股票在香港復牌。

隨後黃莉琳找來了被告人付普良，付普良通過冒充國家安全機關部級領導，在2015年5月至2017年7月間，以幫助天合化工集團股票復牌需要辦事費為名，共計騙得該公司2900萬元。在付普良的詐騙過程中，還有另兩位被告人在張某等人面前稱付普良為首長或部長，幫助付普良掩飾虛假身份。

2015年5月至2017年7月期間，通過假冒國家安全機關領導收受賄賂，6名被告人共騙走天合化工1.44億元，更令人啼笑皆非的是，參與詐騙的6名人員中，僅1人為大學學歷，其餘5人均為高中學歷。3位主犯最終被判處無期徒刑。

而隨着天合化工的停牌公告，上市的一幕幕鬧劇也終於落下帷幕了。