美國銀行警告稱，投資者應做好準備應對的高通脹和低收益

編譯：寒露

美國銀行表示，政策制定者正在通過大規模刺激計劃來推動股票上漲，但投資者應做好未來10年股市漲幅收窄，通脹上升的準備。

與上世紀70年代的“滯脹”類似，美國銀行的投資策略師在近期的一份報告中表示，本世紀20年代的實際和名義回報率將降低，並將出現大規模的波動，他們表示:“資產投資者必須通過實物資產來尋求通脹對沖。”同時建議做多黃金和小型公司的價值股。

報告稱，目前，旨在幫助美國人渡過公共衞生事件的數萬億美元政府刺激計劃正在刺激投資者購買股票和銀行放貸。股市已經從今年3月的低點反彈，儘管美國有數百萬人失去工作，失業率飆升至14.7%。

但分析師們預測，像本世紀前十年那樣企業獲利意外上升的情況不會持續，因為美國明年可能增税，要求“償還”之前撥發的政府緊急援助。

這些投資策略師認為，經濟逆全球化傾向的出現，以及現代貨幣理論的興起，可能會導致未來10年通脹率大幅上升。研究機構在2019年的一篇論文中表示，投資者如果不重視MMT那將是愚蠢的，而MMT是一種經濟學説，觀點是通過印發貨幣來增加財政支出。

研究機構 Affiliates的首席投資官Chris Brightman在2019年6月發表的論文中表示，MMT之所以吸引了一批追隨者，部分原因是這一學説試圖扭轉財富不平等的現象，而傳統貨幣政策在一定程度上加劇了財富不平等。

“考慮到通脹風險的上升，儲户和投資者可能希望修改金融計劃。”他表示，“知情的投資者可以通過減持股票和債券，分散投資於實物資產，並下調未來的實際回報預期，以做好準備迎接未來的風險。

據美國銀行的報告，在2010年之後的十年，股市回報率為15.8%，通脹率僅為2%。相比之下，20世紀70年代，美國股市上漲了5.9%，而70年代的通貨膨脹率高達7.4%。

投資公司GMO近期預估，未來七年美國大型企業的股價將達到年跌幅1.5%，而美國小型股的年化實際回報率為1.4%。GMO預計，未來七年最大的漲幅將來自新興市場的價值型股票，年實際回報率為11.8%。

與此同時，瑞銀集團首席經濟學家Paul Donovan警告稱，在公共衞生事件的背景下，為了刺激經濟，聯邦借款激增，債券投資者可能被迫接受政府一種較低收益率的形式税。

Donovan在5月7日的一份報告中説：”各國政府可能會通過徵税來降低債務水平。”

“有一種特殊的税收形式可能會流行起來——金融壓制。金融壓制是指投資者被迫持有政府債券，收益率低於他們願意接受的水平。”