股債蹺蹺板效應凸顯 FOF基金經理如何謀篇佈局

　　股債蹺蹺板效應顯著，我們採訪了一批FOF基金經理，看看他們在這樣的市場下，如何調整自己的倉位，供投資者借鑑。

　　海富通FOF投資部總監朱贇表示，近期A股市場在基本面預期改善和流動性氾濫的共同作用下，表現非常強勁；而債券市場卻節節敗退，呈現了股債蹺蹺板的效應。站在當前時點，從股債性價比來看，確實已落入債優於股的區間。但當前的股票市場趨勢很強，賺錢效應明顯，居民財富正經歷從債券向股票轉移的過程，朱贇認為當下的合理策略是擁抱趨勢，但要保持理性和警惕。對於債券基金而言，雖然十年期國債利率已經到過3.10的位置，繼續上行的空間非常有限，但債券基金仍持有大量的信用債，面臨信用利差較窄且流動性不佳的狀況，短期不排除因贖回而導致估值下調的狀況，抄底仍需謹慎。

　　對於下半年的資產配置，朱贇表示，較為關注關注港股和黃金的投資機會。

　　農銀匯理FOF基金經理葉忻表示，首先，在基金選擇上，堅持優選能夠長期業績優勝的基金經理管理的產品。在權益基金的核心倉位上，不做過多風格或者行業的暴露，選擇均衡型基金，以及部分擅長在景氣行業間做主動切換的基金經理。在衞星倉位上，會考慮使用比較小的倉位，通過行業類ETF等產品去增強組合彈性。債券方面，通過二級債基、打新基金以及絕對收益類基金增強組合的收益。

　　某銀行理財子公司一位FOF業務相關人士表示，首先，接下來會注重風格均衡配置，以GARP策略為主，兼顧成長和價值，並在各風格內部進行基金經理分檔。其次，會重視港股市場機會，原因一是港股市場的價值股相對A股的估值更便宜；二是港股具有暫未在A股上市的互聯網公司等龍頭標的，可作為A股市場補充，並可關注中概股迴歸機會。該業內人士表示，會適當迴避估值過高的板塊，例如醫藥、科技，但消費仍然是未來投資主線；第三，債基方面，他認為在利率波動加劇的環境下，因為以優選多策略風格基金經理為主，比如在不同券種定價上有較強的管理人，但不傾向過度信用下沉的管理人。

　　預計股市仍有上漲空間，但隨着市場的不斷走高，風險也在積累，相應的國內利率已經回覆至疫情前水平，再大幅上行空間有限，所以，在當前位置，他預計將維持股債均衡配置。

　　興業基金一位FOF業務相關人士表示，在資產配置方面，會加大權益資產的配置，另外對沖通脹的黃金資產也值得重視。基金是配置權益資產的重要工具，消費、科技、醫藥仍然市場的中長期投資主線，相關基金產品將會重點重視。

　　國海富蘭克林FOF基金經理吳弦表示，首先，看好A股及港股的長期投資價值。具體到基金投資，吳弦表示，現階段偏好價值風格的權益類基金，因為前期成長類股票漲幅較大，當前時點性價比一般，而價值類股票前期表現低迷，存在一定的補漲行情。暫時偏好短久期債券，後續如果債市進一步調整，將擇機介入。

（文章來源：中國基金報）