天士力業績下滑，造血能力堪憂 質量門又頻出

中訪網財經（朱婷婷）近日，天士力發佈了2019年年報，一直以來公司都是中醫藥和現代醫學融合發展的推動者，在國際註冊方面，公司正在推進明星產品複方丹蔘滴丸FDA項目，目前正處在ORESA試驗。醫保控費背景下，公司的中藥板塊的銷量下滑嚴重，導致業績承壓。

報告期內，公司實現營業收入189.98億元，同比增長5.61%；歸母淨利潤10.01億元，同比下降35.19%；扣非歸母淨利潤9.46億元，同比下降29.58%。

6月24日，天士力就日前上海證券交易所《關於對天士力醫藥集團股份有限公司重大資產出售草案信息披露的問詢函》中提到的，天士力出售的標的公司天津天士力醫藥營銷集團股份有限公司現有業務規模、盈利水平、市場佔有率等情況，以及公司醫藥工業板塊所處細分領域的市場競爭格局、公司行業地位、核心競爭力等問題進行了回覆。

天士力表示，天士營銷作為區域性醫藥流通企業具備一定的行業地位和競爭優勢，但與全國性醫藥流通龍頭企業相比，天士營銷在營業收入規模及市場佔有率方面存在較大差距。在其披露的同行業上市公司業績及市場佔有率的對比圖中，天士營銷的市場佔有率僅有0.54%。且天士力還明確指出，在當前的醫藥流通行業發展趨勢下，天士營銷在上市公司體系內短期內難以實現跨越式發展。

而天士力看似“甩包袱”的背後，卻是業績的再下滑。

據中訪網觀察，一方面，天士力指出由於醫藥商業板塊業務毛利率較低，此次資產重組對淨利潤水平的影響不大。但另一方面，天士力又特別強調，在2019年報告期內，天士營銷經營情況穩定，且2019年度，天士營銷的營業收入和扣除非經常性損益後的歸母淨利潤分別同比增加15.23%和 9.30%，具備持續經營能力。

可與此同時，公告中卻指出，此次交易完成後，天士力將退出醫藥商業板塊中第三方產品的分銷配送業務，經營規模將有所下滑。且根據《上市公司備考審閲報告》，2019年度天士力的營業收入和歸屬於母公司股東的淨利潤較交易前分別下降60.60%和10.06%。

業績下滑甩鍋，質量門又頻出

據公開資料顯示，天士力生物創立於2001年，前身為上海天士力藥業有限公司。

2018年4月，天士力對上海天士力藥業進行改制重組，將其更名為天士力生物，並將公司的生物藥相關資產劃轉給天士力生物，從而形成了生物藥板塊的獨立平台。本次分拆上市後，天士力生物將進一步聚焦主業，提高市場競爭力增強獨立性。對於天士力生物而言，本次分拆上市後，天士力醫藥仍為天士力生物的控股股東。

天士力生物曾於2019年6月提交港股上市申請，11月通過港交所聆訊，但上市進程中斷。今年5月，天士力宣佈計劃將天士力生物分拆至科創板上市。

6月初，證監會上海監管局披露了天士力醫藥集團控股子公司：天士力生物醫藥股份有限公司的A股上市輔導備案文件，輔導機構為中信證券。

2月17日，天士力公告披露，公司擬將持有子公司天士營銷的股權轉讓給重慶醫藥。

天士力與重藥控股子公司重慶醫藥等簽署框架協議顯示，重慶醫藥擬通過現金對價方式收購天士力、天士力控股及天津致臻、天津晟隆、天津善祺、天津瑞展、天津瑾祥、天津瑞臻等8位交易對方，持有的天士營銷98.32%股權及後續天士力所回購天士營銷全部股權。另外，重藥控股還擬收購天士力持有陝西天士力物流100%股權。

天士力表示，此舉是為了公司戰略發展，聚焦醫藥工業業務。

2020年，3月初，遼寧省藥品監督管理局公佈了第一期藥品生產監督檢查通報，其中遼寧大石藥業有限公司被吊銷生產許可證，而位於天士力集團的兩家遼寧工廠，分別存在GMP缺陷問題：生產和物料管理不規範。

天士力集團兩家工廠分別是位於本溪，天士力東北現代中藥有限公司和遼寧天士力蔘茸股份有限公司，2019年10月25-30日間，遼寧省食品藥品監督管理局進行了符合性檢查，檢查企業共四家，其中天士力集團工廠兩家，均存在不同程度的共性問題，包括：物理管理不規範、記錄管理不規範、生產管理不規範等等。

2019年，天士力的綜合毛利率為31.3%，同比下降4.9個百分點。其中，除了化藥外，公司的中藥、生物藥以及醫藥商業板塊的毛利率全線下滑，分別下降2.29個百分點、6.24個百分點、0.02個百分點。

值得一提的是，醫藥商業10.02%的毛利率相對醫藥工業較低，拉低了公司整體盈利能力，年報顯示，為了更好的聚焦醫藥工業，公司預剝離醫藥商業資產，2019年12月17日，公告稱擬將持有的天士營銷的股權出售給重慶醫藥，公司將進一步深化醫藥工業戰略，繼續推進現代中藥、生物藥和化學藥的協同發展。

綜合來看，天士力生物當前自我造血能力堪憂，2018年至2019年上半年，分別實現淨利潤-0.35億元和-0.23億元。