郭施亮：牛市步伐太快“國家隊”出手降温

在滬指步入3400點之後，市場降温動作不少，可能會引起市場的劇烈波動。但這並非終結上漲行情，只是儘可能讓行情走得慢一些、穩一些，非理性情緒放緩一些。在新基金持續獲批、場外資金加速入場的背景下，即使股市面臨短期回調，也並不會瞬間扭轉股市的上漲趨勢。

■郭施亮

繼近日場外配資遭到重擊後，又一個降温信號開始出現，社保基金以及大基金同時宣佈減持計劃，作為“國家隊”資金，往往具有行情風向標的作用，如今宣佈減持，對市場的影響還是不可忽視。

數據顯示，社保基金擬減持中國人保股份不超過2%，且此次減持計劃屬於社保基金會的常規性投資業務安排。歷史資料顯示，中國人保早在2011年6月引入社保基金作為戰略投資者，在近期中國人保股價大幅上漲之後，社保基金減持股份也被視作為市場降温的信號之一。與此同時，作為大基金的國家集成電路產業投資基金擬對北斗星通、匯頂科技以及太極實業進行減持，減持幅度在1%至2%之間。

此外，在市場行情明顯回暖之際，越來越多的上市公司大股東加入到減持隊伍之中。其中，也不乏一些知名的上市公司，且減持金額非常高。

無論是社保基金、大基金，還是控股股東、董監高等，深度參與戰略投資背後，還是存在投資獲利的需求。與上市公司大股東、董監高相比，有着“國家隊”稱號的社保基金與大基金，則更可能通過股份減持傳遞出市場降温的信號，甚至不排除進行資金回收，而後等待時機進行下一階段的戰略投資。

上證指數作為中國股市的形象代表，它的一漲一跌更容易受到市場各方的關注。實際上，在上證指數開啓新一輪上漲行情之前，創業板指數累計漲幅早已超過一倍。但是，作為後知後覺的上證指數，從調整低點反彈至今，也只是上漲了30%左右，但這一指數的持續上漲，卻容易成為監管的重點對象。

從某種程度上分析，大資金在創業板市場的炒作自由度會明顯高於上證指數，在大金融板塊以及其它傳統週期板塊崛起的背後，資金炒作熱情更容易受到政策監管層面上的影響。

從戰略層面分析，在當下註冊制改革以及資本市場助力實體經濟發展的大環境下，中國股市需要持續高效的市場環境給予支持，牛市環境也是實現投資者與融資者互利共贏的局面。但時下的情況，就是牛市步伐走得太快，大金融板塊大幅上漲之後，市場指數輕易飆升，若繼續上行，可能會有進一步降温的動作。

有了2015年槓桿牛市的經驗教訓，如今A股市場的政策監管舉動也會頗顯謹慎，在槓桿資金再度崛起的背後，實際上更容易讓人擔心五年前高槓杆風險重新抬頭的風險。不過，在打擊場外配資的同時，對場內融資還是保持相對開放的態度，這也是支持股市持續活躍的監管態度。或許，從政策監管的角度分析，市場更希望健康慢牛行情，而不是快速上漲乃至瘋牛走勢。

民間資金多，投資渠道少，當股票市場確立持續賺錢效應之後，就會引來大量資金的蜂擁而至，這是近年來中國市場的真實寫照。不過，在無風險利率下行、銀行理財剛性兑付打破的背景下，居民存款大搬家也會是一種發展趨勢，未來居民資產也可能會逐漸提升股票基金資產的配置比例，甚至會成為家庭資產配置的重要組成部分。

在股市步入3400點之後，市場降温的動作不少，可能會引起市場的劇烈波動。但是，這並非終結上漲行情，只是儘可能讓行情走得慢一些、穩一些，非理性情緒放緩一些。在新基金持續獲批、場外資金加速入場的背景下，即使股市面臨短期回調，也並不會瞬間扭轉股市的上漲趨勢，趨勢一旦確立，也很難在短時間內得到實質性改變，短暫降温後，本來的上行趨勢仍將得到延續。