中農聯合擬於A股IPO，面臨經營業績下滑和生產安全風險

日前，資本邦獲悉，山東中農聯合生物科技股份有限公司(以下簡稱“中農聯合”)擬於A股IPO，本次發行不超過2,740萬股，且本次發行股份數量佔發行後公司總股本的25%;本次公開發行的股票全部為新股，不進行老股轉讓。

據瞭解，中農聯合隸屬於供銷總社，是其專業從事農藥中間體、原藥及製劑產品的研發、生產和銷售的全產業鏈農藥生產企業。公司主要產品有吡蟲啉、啶蟲脒、烯啶蟲胺、噠蟎靈等農藥原藥、中間體及殺蟲劑、殺菌劑、除草劑產品。

財務數據顯示，2017到2019年，公司實現營業收入11.22億元、14.13億元、13.67億元;實現淨利潤1.06億元、2.44億元、1.63億元。可以發現，2019年，公司業績出現一定幅度下滑。

中農聯合表示，公司存在的風險因素如下：

市場競爭風險

截至2018年底，我國規模以上農藥生產企業為719家(國家統計局數據)，目前仍以生產專利期滿農藥品種為主，產品同質化現象突出。同時，近年來國際農藥行業併購重組加快，行業競爭日趨激烈。公司較早引入吡蟲啉、啶蟲脒等產品，經過持續的技術創新、劑型開發和生產工藝改進，主要產品的生產工藝雖處於國內領先水平，但是與國際農藥巨頭相比，仍有一定差距。隨着農藥行業併購的加劇以及國內農藥企業仿製技術水平的不斷提高，未來公司將面臨較大的市場競爭壓力。

環境保護風險

農藥生產過程中會產生廢水、廢氣、固體廢棄物和噪聲。雖然公司近年來持續加大環保投入，嚴格按照國家及地方排污標準開展環保治理，但隨着國家對環境保護重視程度提高和社會環保意識的增強，對排污企業環保責任加強，未來可能會出台更為嚴格的環保標準。如公司在環保政策發生變化時不能及時達到相應的要求，則有可能面臨受到環保處罰的風險。同時，若相關環保標準提高，公司需要進一步加大環保投入，進而增加公司運營成本。

安全生產風險

公司生產過程中的部分原料為易燃、易爆、有腐蝕性或有毒物質。產品生產過程中涉及高温、高壓等工藝，對操作要求較高。雖然公司已建立較為完善的安全管理體系，如預警機制、處理機制等，並配備較為完備的安全設施設備，但仍存在因設備及工藝不完善、物品保管及操作不當等原因而造成意外安全事故的可能，從而影響公司的正常生產經營。

主要產品價格波動及經營業績下滑的風險

報告期內，公司營業收入和淨利潤呈現先升後降的趨勢，2017年度至2019年度，公司分別實現營業收入11.22億元、14.13億元和13.67億元，歸屬於母公司的淨利潤1.06億元、2.44億元、1.63億元;2018年、2019年營業收入增長率分別為25.95%、-3.26%，歸屬於母公司股東淨利潤增長率分別為128.87%、-39.62%。如果主要產品價格持續下跌，公司將有可能面臨利潤繼續下滑的風險。

農藥品種被禁限用風險

近年來，隨着社會發展和環保意識的提高，高效、低毒農藥產品成為行業發展趨勢，各國嚴控高毒、高風險農藥的生產使用，並對高毒、高風險農藥採取禁限用措施。我國亦相繼出台了有關政策，對部分農藥產品實施禁限用。公司主要產品為高效、低毒、低殘留農藥產品，但不能排除未來相關市場對該產品採取禁限用措施，從而對公司在相關市場的銷售產生不利影響。

出口業務風險

報告期內，公司境外銷售收入分別為3.21億元、5.42億元和4.27億元，佔主營業務收入比重分別為28.68%、38.41%和31.32%。公司境外銷售均以美元即期匯率及跨境人民幣進行報價和結算，報告期內匯兑損益(負數為收益)分別為767.42萬元、-972.15萬元和-86.97萬元，對公司利潤總額影響較小。但由於匯率波動受國際政治、經濟因素影響較大且存在不確定性，如果匯率出現較大波動，將對公司經營業績產生一定影響。

農藥產品由於其在環保政策、食品安全方面的特殊性，會受到較為嚴格的國際貿易管制，公司農藥產品出口面臨一定的國際貿易政策風險。此外，國家政治經濟環境、進出口國家的貿易政策和國際市場供求等因素也會影響公司產品出口，從而影響公司經營業績。

募投項目無法達到預期收益的風險

公司本次募集資金投資於年產3,300噸殺蟲劑原藥項目、10,000t/a二氯五氯甲基吡啶及5,000t/a啶蟲脒原藥建設項目和補充與主營業務有關的流動資金。上述項目的實施對於公司發展戰略的實現、經營規模的擴大和盈利水平的提升有重要影響。公司對募投項目的市場前景進行了充分論證，但若未來農藥監管政策、宏觀經濟形勢、市場容量、產品價格等發生重大不利變化，對項目的投資回報和項目預期收益將產生不利影響，募投項目存在無法達到預期收益的風險。