焦點|融資、併購、上市資本流向去哪兒？2020年上半年超40家家居建材企業“吸金”
即使在今年市場環境並不理想的情況下，家居建材行業的資本依然頻頻出手。就在7月中上旬，家居建材行業仍有投資、併購典型案例受到行業關注：有公開消息稱，衞浴業務起家的國內企業九牧集團將收購德國櫥櫃品牌博德寶（Poggenpoh）。夢百合美國生意火爆，追投3.5億元擴產能。東易日盛向小米科技非公開發行2208萬股股票，完成之後，小米科技將持有東易日盛5%以上的股份。兔寶寶4200萬元投資智能馬桶龍頭企業喜爾康，佈局智能家居。據家頁觀察不完全統計，2020年上半年，國內家居行業共公佈了25起融資事件，13起併購，並且有7家公司成功上市。部分企業借融資鞏固現金流，並期望與投資方的戰略合作能夠推動企業良性發展。市場的低迷對所有企業來説，既是挑戰，也是機遇。疫情期間，雖然對整個家居建材行業造成了比較大的衝擊，卻也大浪淘沙，使得不少有競爭力的新興企業脱穎而出，成為各方資本看好的焦點。家居建材產業鏈和企業的整合潮仍在繼續，不過仍需要注意的是，資本市場認可並不代表商業模式的絕對可行，行業經驗也未必都能照搬照抄。2020年1月——6月，整個家居建材行業各類商業活動相比去年同期下降了超過2/3。不少企業的營收在疫情期間受到了很大的打擊，“缺錢”正在成為行業的常態。A股的家居賣場“雙生花”居然之家和紅星美凱龍都開始差錢了。2020年6月，繼居然之家45億元定增方案後，紅星美凱龍也發佈了40億元的資本市場融資計劃。募集的資金除了對線下門店的投入，兩家公司的融資項目中，都有一部分用於補充流動資金或還債。不難想象，一季度疫情衝擊之下，家居賣場資金壓力較大。6月底，百年人壽擬14.65億元入局顧家家居6%的股份引發行業關注，被稱為險資大手筆“掃貨”。2016年10月上市的顧家家居，一度被業界看作是家居界的美的。雙方在品類擴張、組織架構以及職業經理人隊伍打造方面，都有幾分相似。不過，顧家家居近年來股價毛利率、淨資產收益率持續下滑，挑戰家居界的美的仍有一段很長的路要走。除了融資向前的，也有撤資的。近期，金螳螂旗下骨幹企業金螳螂家裝電商就轉讓了六家公司全部股權。金螳螂董事長王漢林稱，金螳螂家這一互聯網家裝品牌，在上市之初被公司寄予厚望，但目前家裝市場價格透明，競爭激烈，且利潤偏低。所以，金螳螂家一直以來，給公司貢獻了不少營收，但卻沒有貢獻多少利潤，從某種意義上是拖累了公司業績。7月中旬，陸續有一些家居建材家裝公司發佈了年中業績預告。從上半年的情況來看，淨利潤下滑的局面，大概率是普遍現象，並且能將下滑控制在50%以內的企業，已經很難得了。在上半年的融資動作中，碧桂園被稱作是當之無愧的“掃貨王”。2020年5月、6月兩個月頻繁出手，入股了帝歐家居、蒙娜麗莎、惠達衞浴三家陶瓷潔具企業，引發一片熱議。在被碧桂園“加註”之後的多個交易日，上述三家企業的股價均觸達漲停板，也是被資本市場看好的一個佐證。與之前相比，2020年家居建材行業投資者明顯更青睞於成長期項目，供應鏈和智能化成為熱詞。智能家居這塊淘金地一直在吸引着無數的玩家入場。近日，兔寶寶宣佈4200萬元投資智能馬桶龍頭喜爾康，佈局智能家居。在此之前不久，兔寶寶宣稱擬收購青島裕豐漢唐木業有限公司（品牌名為優菲家居，以下簡稱”優菲”）70%股權，加速佈局房地產工程市場。“從某種意義上來説，這次交易不能叫作收購或併購，而更應該被定義為合併，共同將優菲打造成工程定製領域龍頭企業，未來幾年實現營收超幾十億元的目標”，主導了本次交易的金鼎資本創始合夥人何富昌這樣定義兔寶寶對優菲的這次交易。家居建材行業內部的組合兼併也加快了腳步。2020年上半年海鷗住工分別以7600萬元和3731.76萬元投資了冠軍陶瓷和科築整體衞浴。完成收購海鷗冠軍之後，海鷗住工將繼續完善東盟地區的市場佈局，增強瓷磚領域的業務優勢。海鷗住工與科築住宅的合作，目的是增強在整裝衞浴領域的優勢。2020年5月，總投資21億元的寶能智能家居及裝配式建築產業園項目在深圳寶能集團正式簽約並落户馬鞍山市雨山區。此前，碧桂園投資了潮州智能衞浴產業園項目，投資規模百億元級。據行業不完全統計，2020年上半年，全國有7個地區加碼衞浴產業園，總投資近400億元，其中有兩個百億元級規模。2020年上半年也是家居建材企業上市喜報頻傳的6個月，不同於2017年定製家居企業扎堆IPO，今年上半年上市的企業來自不同賽道、有着不同背景，甚至也選擇了不同的上市板。據中國房地產報記者不完全統計，奧普家居、公牛開關、愛麗家居、中天精裝、建霖家居等成功完成了IPO，夢天家居、杭州泛亞衞浴、億田股份、帥豐電器、森赫電梯、通用電梯、火星人廚具等正在闖關IPO。疫情當下，面對整個市場呈現緊縮的態勢，家居建材各個品類的企業，都在積極地尋求自身的IPO之路。集成灶行業的火星人廚具，帥豐電器和億田股份都已經披露了招股書，按下了通往A股的快捷鍵。
7月6日，森赫電梯也提交了自身的上市輔導總報告，輔導機構為東吳證券。這是森赫電梯5年來，第三次輔導備案衝擊A股上市，若此次成功，森赫電梯將成為中國第七家上市電梯公司。
夢天家居在6月份也披露了自身的招股書，計劃A股上市。作為在木門領域摸爬滾打了近30年的老牌企業，夢天家居擬通過此次招股上市來打破自身近三年內發展的桎梏，適應新的市場環境。此次夢天家居計劃發行5536萬股，募集資金9.8億元，重點進軍房地產精裝修市場。家居建材行業迎來新一波上市潮一方面是產業發展成熟的標誌，同時也離不開國家相關政策的變革。2020年上半年，A股IPO企業數量高達118家，融資總額為1393億元，比2019年同期分別增長84%和131%。還有很多新鋭企業開始冒頭，更多企業開始尋求上市。疫情期間，政策的改變也是企業傾向於衝擊IPO的一個重要原因。創業板註冊制的改革、創新試點紅籌企業在境內上市相關安排以及新三板精選層轉板上市指導意見，A股的登陸制度改革在不斷推進，資本市場多層次管理也有了更大的包容性，有助於不同階段和模式的企業登陸資本市場。業內人士指出，家居建材領域各部門的企業在2020年上半年競相上市，與疫情影響不無關係，企業亟須資金來緩解自身的壓力，而市場的資本流向也認準了從疫情中存活下來的優質企業，雙方一拍即和。同時，疫情期間，許多企業的經營規模都有了不同程度的收縮，這種收縮和疫情期間很多人力物力無法按時就位有很大的關係，這樣，新上市的企業憑藉着自身上市後的資金支持，可以更好地擴展自身的業務，獲得更加優質的資產。此時是不是家居建材企業海外擴張的好時機？最近有兩家企業的動作給行業提振信心。最近的公開消息顯示，九牧將接管德國櫥櫃品牌博德寶，後者是比較有名的老牌櫥櫃企業，120多年曆史。收購的一個背景是，2020年4月，博德寶曾向德國地方法院申請破產並得到批准。據瞭解，收購的代價還是比較合適。另外一則信息是，夢百合在美國生意火爆，所以追投3.5億元擴產能。據透露，受中美貿易摩擦，中國產的牀墊出口美國變得困難，而提前佈局美國生產基地的夢百合正在受益。一直以來，夢百合的主要銷售區域都在國外，這些年海外市場的銷售收入佔比一直在80%以上。業內人士點評：加碼海外，現在看，夢百合這步棋是走對了。但也有人表示，夢百合此時加碼投資，也並不看好。曲美家居或可以作為一個反面例子。近日，曲美家居併購挪威品牌EkornesASA後的首份半年報收到了上交所的事後審核問詢函。2018年8月，曲美家居完成對挪威上市公司EkornesASA的要約收購。根據公告，曲美家居聯合華泰紫金共耗資約40.63億元拿下EkornesASA的100%股權，其中上市公司支付對價36.77億元取得標的90.5%股權。斥資37億元進行海外併購，對於當時市值僅40億元左右的曲美家居，顯得頗為大膽。近日，曲美家居發佈的半年報顯示，報告期內，實現營業收入20.1億元，同比增長106.62%；歸屬母公司淨利潤7167.78萬元，同比增長1.71%；扣非淨利潤5943.66萬元，同比下滑10.36%。半年報顯示，曲美家居財政狀況受併購EkornesASA影響很大，曲美家居的收入與業績增速同比波動較大。同時，公司上半年毛利率同比提升6.81個百分點至43.70%，淨利率同比下滑2.82個百分點至4.40%。淨利率同比下滑主要因收購EkornesASA產生的相關費用分攤確認。企業在自身發展過程中遭受風險和危機是不可避免的，但從市場角度來看，也並非完全是一件壞事。可以讓企業深刻理解市場。在2020年上半年所有的13起併購案中，國內家居建材行業向海外擴張共有7起。，夢百合、金牌、大自然等品牌都有海外收購動作，酷家樂也全資收購了美國在線設計平台Modelo，更多的企業都將目光轉向了海外的優秀資產或者海外上市。不少公司不僅致力於獲取優質的資產，更是嘗試着將自身的經營向着新領域擴展。資本市場的認可並不代表商業模式的絕對可行，海外企業的經驗也未必能照搬照抄，但立足國情、放眼全球，紮根業務、關注資本，應該是家居建材企業時刻緊繃的一根弦。（此文刊於中國房地產報7月20日12版 責任編輯 焦玲玲）流程編輯：曹冉京
審讀：戴士潮
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