財聯社（北京，實習記者 王宏）訊，險資權益投資繼續鬆綁的消息，刺激了保險板塊A+H股的集體上揚。截至7月20日收盤，A股方面，中國平安、中國太保、中國人保、中國人壽股價分別上漲6.13%、6.38%、7.99%、9.99%，新華保險、天茂集團股價漲幅更是達到10%。
銀保監會不久前發佈的《關於優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，對險企權益投資差異化監管，被認為是刺激資本市場的大利好。那麼上述通知帶動的利好有多大？在險企差異化監管的背景下，哪些險企因此受益？又有哪些償付能力不足的險企被禁入？
提升至45% 能帶動多少增量資金入市？
銀保監會通知顯示，將依據保險公司償付能力充足率、資產負債管理能力及風險狀況等指標，明確八檔權益類資產監管比例，最高可到占上季末總資產的45%。
實際上，回顧過去以來的政策，對險資權益資產配置是逐步鬆綁的。中信建投非銀團隊研究顯示，2014年監管部門將權益投資比例放開至30%，2015年將投資單一藍籌股票的比例上限由占上季度末總資產的5％調整為10％，權益投資比例達到30％上限的，也可進一步增持至40％。
對於險企行業准入方面也是在不斷放開。2018年末銀保監會發布通知，允許保險資管公司設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險；2018年發佈管理辦法，鼓勵保險資金直接增持優質股票，不再限制財務性股權投資和重大股權投資的行業範圍，直接股權投資不再限定於非保險金融企業和與保險業務密切相關的汽車、養老、醫療、能源、資源、現代物流等行業。今年7月15日，國務院常務會議中再次提出要“取消保險資金開展財務性股權投資行業限制”。
市場更為關注的是，對於險企權益投資的進一步鬆綁，將為資本市場帶來多少“活水”？方正非銀團隊認為，根據本次新規，若假設上市險企僅將權益投資比例分別提高5%，權益投資資金也可增加超3000億元。截至2019年4月，全行業保險資金運用餘額為19.7萬億，假設本輪放開後，假設險企主動加倉0.5pct-4pct，則將為權益市場帶來近1000億到7000億增量資金。
中信建投非銀團隊則認為，2014年權益投資比例放開至30%後，保險資金投資於股票及證券投資基金的比例從2013年的10.23%，最高提高至2015年的15.18%，至2019年平均比原來提高了約2.5個百分點，按照整個行業權益投資比例提高2%-5%的比例來測算，增量資金約有4000億到1萬億的規模。
好孩子被鼓勵 他們提升的空間有多大？
此前頗受關注的差異化監管再次被提及。據悉，根據險資資質設置八檔權益投資比例上限，最高權益類投資比例上限將提高至45%，其中上市險企中，中國人壽、新華保險、太保人壽、人保壽險權益投資比例上限將從30%提升至35%。
保險公司的權益類資產配置分為三大部分，長期股權投資、股票投資以及股票型及混合型基金投資。從行業整體來看，根據銀保監會披露的數據，截至2020年一季末，保險公司權益類資產餘額為4.38萬億元，佔保險資金運用餘額的22.57%。其中，長期股權投資1.95萬億元，佔比10.05%；股票1.54萬億元，佔比7.95%；股票型及混合型基金0.54萬億元，佔比2.76%。
在實行差異化監管，好孩子被鼓勵的情況下，五大上市險企各自情況又如何？提升至35%以後，能夠帶來多大的利好？華西證券分析師曹傑對財聯社表示，目前五大上市險資的投資權益比例都在15%左右，上下波動不大。預計還有很大的發展空間。
公開數據顯示，截至2019年末，中國平安權益投資中的股票佔比為9.2%，同比上升了0.9個百分點。中國人壽權益類金融資產佔比為16.95%，同比上升了3.28個百分點，其中，股票投資佔比為7.74%。中國太保權益投資類投資金額佔比15.7%，同比上升3.2個百分點。其中，股票投資金額佔比為6.4%。中國人保去年的公允價值計量的各類基金及股票投資佔比為11.8%，同比上升了1個百分點。其中，股票投資佔比為5%。新華保險去年股權型金融資產佔比18.7%，同比增加了2.1個百分點。其中，股票投資金額佔比為6.6%。
差異化監管 哪些“壞孩子”被禁入？
根據銀保監會的上述通知，將積極探索建立保險公司資金運用分類監管機制，對保險公司權益類資產投資實行差異化監管比例，分為不同監管比例檔次，改變以往監管政策“一刀切”和“差公司生病、好公司跟着吃藥”的情況。
具體而言，從防範風險角度出發，明確規定償付能力充足率不足100%的保險公司，不得新增權益類資產投資，責任準備金覆蓋率不足100%的人身險公司、資金運用出現重大風險事件、資產負債管理能力較弱且匹配狀況較差、受到處罰的保險公司、權益類資產監管比例不得超過15%。對於被動原因造成超過監管比例的保險公司，應當及時報告並提交切實可行的整改方案，並在6個月內調整至滿足監管規定。
那麼有哪些保險公司償付充足率不足100%，從而不能新增權益資產投資，一同邁入這波險資入市潮呢？
根據銀保監會的數據，今年一季末， 納入會議審議的保險公司平均綜合償付能力充足率為244.6%，核心償付能力充足率為233.6%；財產險公司、人身險公司、再保險公司的平均綜合償付能力充足率分別為288.1%、237.3%和290.3%。102家保險公司鳳霞綜合評級被評為A類，72家被評為B類，3家被評為C類，1家被評為D類。
由此可見，大部分險企都能夠達到監管要求，但仍有險企不及格或接近危險線。其中，截至今年一季度未達標的險企為中法人壽，綜合償付能力充足率為-18227.01%。2019年末，中法人壽綜合償付能力充足率為-16130.78%。此外，君康人壽和百年人壽也逼近紅線，今年一季末綜合償付能力充足率分別為109.43%和106.77%。
值得注意的是，就在不久前的6月24日，百年人壽舉牌了顧家家居，通過協議轉讓的方式買入3616.16萬股，佔該公司總股本的6%，觸及舉牌線。百年人壽投資顧家家居的資金主要來源於保險責任準備金，來自傳統保險賬户。
某中型險企總精算師對財聯社表示，銀保監會對險企權益投資鬆綁的政策，對大型保險公司而言要更受益。對於短期產品較多的小型保險公司而言，提升權益類資產配置需要一定的實力，盲目進行投資會給外界留下風格激進的印象。