多重壓力之下，博天環境迎來“救命草”？
近日，博天環境發佈公告稱，將通過股權轉讓和委託表決權方式，將公司控制權轉給青島西海岸新區融合控股集團有限公司（下稱“青島融控”）。整體交易完成後，青島融控合計擁有博天環境不低於25.00%的表決權，將成為公司的控股股東；西海岸新區國資局將成為公司的實際控制人。
公告一出，博天環境股價自6月15日開盤後，一路上揚，截至6月19日，已連續5日上漲。
對於當前面臨鉅額債務、多個PPP項目暫停、流動性持續緊張的博天環境來説，此次引入國資無疑相當於注入了一支“強心劑”，它是否意味着逆境中的博天環境迎來轉機？
（文丨本報記者 李玲）
控制權易主國資
根據公告內容，博天環境控股股東匯金聚合、股東復星創富與青島融控已於6月14日簽署了《關於博天環境股份轉讓及表決權委託框架協議》，復星創富擬向青島融控轉讓所持公司不低於5%的股權，轉讓價格以上市公司整體估值不超過36億元為限。股份轉讓完成過户後，匯金聚合同意將其所持有的上市公司20%股權的表決權全權委託給青島融控行使。
上述整體交易完成後，青島融控合計擁有上市公司不低於25%的表決權，將成為公司的控股股東；青島西海岸新區國資局將成為公司的實際控制人。據悉，青島西海岸新區國資局持有青島融控100%股權，是青島融控的控股股東和實際控制人。
據透露，截至目前，匯金聚合持有博天環境股份佔公司總股本的35.48%；復星創富持有公司股份佔公司總股本的5.62%。
青島融控承諾，待各方簽訂正式的股權轉讓及表決權委託協議時，若上市公司同時或3個月內啓動非公開發行股票等融資事項時，青島融控或其一致行動人將積極參與認購，進一步確保其對上市公司的控制權。匯金聚合承諾會積極配合確保青島融控或其一致行動人最終持有博天環境的股份不低於27.73%。
由於金融去槓桿等宏觀政策的影響，不少民營企業因為融資難導致經營困難，公司也面臨流動性資金緊張、償債壓力等困難，積極引進國資作為戰略股東。博天環境正是其中之一，“青島融控可為上市公司及其附屬子公司在後續融資、增信等方面提供全方位的支持，紓解公司償債壓力等困難，同時將進一步支持公司業務發展建設。”
值得注意的是，目前上述框架協議僅為協議各方的初步意向性約定，本次股份轉讓及表決權委託事項最終方案尚需由青島融空、匯金聚合、復星創富簽署正式的《股份轉讓》及《表決權委託協議》確定。
仲裁敗訴致虧損增加
值得注意的是，6月12日晚間公告，博天環境公告了北京仲裁委員會下發的一份仲裁裁決書，至此，持續了近一年的股權收購糾紛終於落定。
據悉，博天環境曾在2018年公告將以發行股份及支付現金並募集配套資金的形式收購高頻美特利環境科技（北京）有限公司（下稱“高頻環境”）70%股權，交易作價3.5億元，其中以向高頻環境原股東發行股份的方式支付2億元，以現金的方式支付1.5億元。後因對高頻環境剩餘30%股權收購事宜糾紛，被原告就此前收購高頻環境70%股權事宜提出仲裁申請。
北京仲裁委員會判令博天環境返還高頻環境合計70%股權；原告返還股票對價款2億元，原告收到的博天環境3000萬元定金無需返還，原告承擔仲裁費 148.7萬元。
博天環境在公告中坦承，本次仲裁結果預計將使公司2019年利潤總額減少6877.05萬元。
事實上，2019年博天環境經營狀況並不樂觀。根據其最新發布的2019年年報，去年實現營業收入28.89億元，同比減少33.37%；歸屬於股東的淨利潤為虧損7.21億元，同比減少489.7%，這也是其自2017年初上市以來的首次虧損。在2019年年報中，博天環境就此次仲裁事項計提了資產減值損失6877.05萬元。
與此同時，博天環境現金流持續緊張。根據公佈的經營數據，截至2019年末，其總資產124.26億元，歸屬於上市公司股東的淨資產僅9.72億元，且報告期內多項財務指標發生重大變動。其中由於支付在建項目工程款導致貨幣資金減少了35.9%；長期應收款較期初增加594%。
今年一季度，博天環境營收、淨利繼續下滑，其中營業收入2.17億元，同比降低69.6%，歸屬於上市公司股東的淨利潤-4176萬元，同比下降288%。
項目“瘦身”
今年一季度，博天環境公告了當前公司旗下重要項目的進展，包括污水處理、水環境治理、廢水處理利用、產煤塌陷區綜合治理等共30個項目，總投資額約270億元，項目運作模式包括BOT、PPP、EPC等，且25個項目已成立項目公司，由博天環境及子公司全部或部分持股。
受現金流緊張影響，博天環境當前對多個項目進行了緩建、停建和終止。
博天環境表示，隨着宏觀市場經濟環境的變化，公司積極調整發展戰略和業務方向，聚焦工業水處理業務，放緩PPP類項目投資，暫緩投資河道流域類項目，謹慎投資村鎮綜合治理類項目。截至報告期末，公司已中標未履行合同金額共計21.98億元，預計在未來12—48個月內履行完畢。
值得注意的是，博天環境商河縣生態水系綜合治理PPP項目、邵陽農村飲水安全鞏固提升PPP項目即將終止，兩項目計劃投資額分別為10.28億元、1.84億元。截至2019年末，相應項目公司總資產分別為2.25億元、6181萬元。
對於終止項目的原因，博天環境稱是由於受到國家PPP項目政策調整及經濟下行等多方面因素的影響，項目融資進度緩慢，且項目前期工作推進等客觀情勢也發生了重大變化，導致項目繼續推進受阻。
事實上，除了上述兩個終止項目外，博天環境擬關停、暫緩、縮減規模建設項目還有福建南平武夷山市水美城市工程PPP項目、雷州市村級生活污水處理 PPP項目等四個項目，計劃總投資金額近40億元，其中已投入金額17.26億元，而關停、暫緩建設等措施預計將為博天環境帶來4.66億元的損失。在2019年年報中，博天環境對在建工程計提了2.27億元的減值損失。
項目“瘦身”效果如何？引入戰投是否順利？博天環境接下來能否成功轉危為安？本報將持續關注。
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出品 | 中國能源報（ID：cnenergy）
責編 | 李慧穎