竟然出了這麼多牛股！這一板塊的投資邏輯變了 機構這麼説

過去，一提到週期投資，想到的就是波動，轉行業Beta的錢；如今，週期行業Beta變弱了，就有一批人把目光聚焦在了有競爭優勢、自身有足夠強Alpha的公司，賺龍頭公司成長的錢。

這方面的代表包括：堅朗五金、鴻路鋼構，自去年底不足百億市值迅速起飛，截至8月14日，兩家公司今年以來分別上漲了357.69%、353.16%。恆立液壓則連續兩年大放異彩，今年以來上漲了81.77%。而這也讓前期佈局的機構賺得盆滿缽滿。

牛股為何大漲？

傳統週期板塊“啞火”近兩年，一些“小”股票卻在今年出現了“大”機會。

截至8月14日收盤，堅朗五金報收139.3元，總市值達到448億元；鴻路鋼構報收47.7元，總市值達到250億元。而在去年底，堅朗五金、鴻路鋼構總市值還不足100億元。而經過近年來的持續上漲，恆立液壓總市值則已達到792億元。

相較於高精尖的科技新方向、消費醫藥的新增長點，作為傳統週期公司，這些公司有哪些優勢？為何波動性較大的週期板塊也出了大牛股？

堅朗五金

為國內建築五金行業企業，從事中高端建築門窗幕牆五金系統及金屬構配件等相關產品的研發、生產和銷售。這樣一個看似平平無奇的建築建材類公司，因為北京大興機場提供諸多產品，而逐漸被市場關注起來。

堅朗五金表示，將通過信息化系統管理平台，提升公司處理多品類、複雜訂單的管理能力，整合產品線，強化產品集成化能力，提升公司全鏈條、端到端的業務高效協同；建立統一的備貨倉物流配送體系，並設立三四十個國內外備貨倉，結合訂單需求進行常用品類的動態備貨，根據生產週期的差異，標準件產品可以實現備貨生產，非標件產品為客户下單後定製化生產，可有效的控制物流成本且提高交貨效率。

鴻路鋼構

是目前中國大型鋼結構企業集團之一，主營業務有鋼結構及其配套產品加工等。

從行業來看，鋼結構本來就是一個市場容量非常大的行業，國內鋼構企業有幾千家，集中度很低。2011年登陸資本市場後，鴻路鋼構實際上大部分時間處於橫盤震盪區間。直到今年，股價才出現了大幅飛躍。

鴻路鋼構表示，其在鋼結構製造方面有比較豐富的經驗，特別是近三年來十大產業基地的運行及實踐，形成了一套獨特的可複製易運行的鋼結構生產管理體系，突破了管理半徑的限制，具備了多基地大生產的管控能力。

同時，該公司實施的集中管控，是快速高效生產管理的基礎，可以最大程度發揮規模採購及規模生產優勢。垂直管理以公司生產管理部門為中心的運行管理模式，減少了基地二級管理這個中間環節，實現了工廠與各責能部門之間的無縫對接，管理效率更高、人力成本更低。

恆立液壓

是專業生產液壓元件及液壓系統的公司，其產品從液壓油缸製造發展成為涵蓋高壓油缸、高壓柱塞泵等多樣產品。

具體來看，恆立液壓的發展離不開老業務市佔率的提高，以及新業務的放量增長。根據招股説明書，2011年上市之初，恆立液壓業務還比較單一，作為規模化生產專用油缸的自主品牌廠商之一，市佔率為20%。而在2019年的年報中，恆立液壓在挖掘機油缸領域的市佔率已達50%以上。

整體來看，產品線不斷擴張，恆立液壓研發的新產品成功複製了成熟產品的成長曆程，具有較強的競爭力。

誰抓住了週期龍頭的起飛？

隨着經濟結構的變化、宏觀經濟增速的回落，經濟週期波動率下降，一些週期行業處於相對穩定的態勢。這時候，一些優秀公司依託自身競爭優勢，容易提供較為可觀的超額收益。

有機構直言：“週期龍頭的成長投資機會來了。”

事實上，公募基金正在加快佈局週期行業的投資機會。據Wind數據統計顯示，從重倉基金來看，截至二季度末，53只公募基金重倉了堅朗五金，78只公募基金重倉了鴻路鋼構，59只公募基金重倉了恆立液壓。而在去年底，重倉堅朗五金、鴻路鋼構、恆立液壓的公募基金僅有27只、11只、36只。

這其中，有一批機構行動得更早，自去年底就開始大力佈局週期龍頭機會。

統計顯示，去年底以來一直堅定重倉堅朗五金的有17只公募基金，包括廣發製造業精選、長城環保主題等；重倉鴻路鋼構的基金有6只，包括國投瑞銀穩健增長、華寶先進成長等；重倉恆立液壓的基金有19只，涉及融通行業景氣、嘉實優質企業等。

投資週期股的邏輯變了

7月以來，隨着經濟加快復甦，順週期板塊迎來了“高光時刻”，受到了越來越投資者的關注。

對此，融通基金權益投資總監鄒曦分析表示，今年大概率是週期股的大年。週期股在一季度經濟停擺的情況下，部分企業仍然有盈利的支撐。三月下旬之後，隨着房地產項目的復工率提高、基建項目實現滿產，水泥等出貨量已快速上升，內部結構性的趨勢明顯。目前週期核心資產的穩定性極強，業績持續超預期，估值也應該被提升，呈現出“戴維斯雙擊”效應。

值得注意的是，相比於過去投資週期股重在把握波段，當下機構投資週期股的思路發生了很大變化。以往基金經理們更注重貝塔機會，而現在更重視阿爾法機會，重在挖掘競爭格局改善的行業中受益於集中度提升的龍頭品種機會。

具體來看，大成基金基金經理韓創表示：

機械領域的龍頭精耕細作，成熟產品的品質與日本、德國龍頭公司不相上下，在全球範圍具備較強的競爭優勢。目前，部分公司在國內實現了進口替代，正在走向全球化的進程中，前景非常好。部分龍頭公司管理層戰略佈局長遠，研發的新產品有望複製成熟產品的成長曆程。這都孕育着較好的投資機會。

在建築建材領域，優秀公司經過工業化、信息化的深入改造，提升了成本控制力，整合了業務流程，很好地突破了管理半徑。在行業集中度不斷提升的過程中，這些優秀公司能夠更好地提升市場佔有率，帶來公司收入的不斷增長。

在水泥領域，行業格局已趨於成熟，龍頭公司擁有較強的產品議價能力，有望通過提升價格實現利潤的不斷增長。