6月百強房企銷售持續超預期 高股息低估值地產股值得重點關注

來源： 證券時報

6月百強房企銷售持續超預期，在流動性寬鬆疊加供給端放量的背景下，市場信心逐步修復，行業延續回暖態勢。機構指出，目前房地產行業估值仍處低位，業績確定性強，股息高，在寬鬆的貨幣環境下，估值有望修復，值得重點關注。

核心邏輯

1、6月銷售進一步上行，市場表現持續超預期。6月百強房企單月累計實現銷售金額14516億元，同比上升13.8%，增速較上月提升1.5pct；1-6月百強房企累計實現銷售金額51141億元，同比下降2.7%，增速較1-5月回升5.2pct。在當前流動性寬裕以及居民購房需求持續釋放的情況下，6月單月銷售進一步提升，預計在寬鬆的貨幣環境下，7月的銷售有望繼續保持向好態勢。

2、6月中型房企表現較強，多數房企持續改善。6月單月銷售超百億的房企數量為51家，較上年同期增加8家。碧桂園單月實現全口徑銷售金額810億元，恆大及萬科分別實現銷售金額752和720億元。1-6月碧桂園、恆大、萬科分別累計實現全口徑銷售金額3723、3488和3180億元，分列行業前三。從銷售增速來看，6月TOP30房企中25家房企實現了銷售規模的正增長，其中TOP16-30的房企整體銷售表現優於其餘各梯隊。此外，TOP30房企中僅有5家房企的銷售增速同比負增長，多數房企在銷售端向好。

3、開發投資景氣持續，竣工高峯有所延遲，土地市場熱度較高。機構認為，平穩的基本面意味着開發投資景氣也能延續。判斷全年房地產開發投資同比增長6.8%，新開工面積同比增長2.0%，竣工面積則同比增長4.8%。原本，2020年應該是竣工交付大年，但竣工仍受疫情影響，部分預計將轉入2021年。仍然維持年初的預計，即土地出讓金同比增長15%，相當於2020年6月-12月，土地使用權出讓收入同比增長20%左右。地方緩解收支壓力的決心，相對寬裕的開發企業資金鍊，可能助推2020年土地出讓金整體突破8.3萬億元。

4、多因素支持商品房銷量，基本面平穩成為板塊反彈根基。機構預計，2020年全年商品房銷售額增速達到0.5%，實現同比正增長，龍頭公司全年銷售額增長7%左右，四季度銷售較之三季度則更有提升。充足的可銷售資源，企業較高漲的推貨意願，穩定而充裕的購房資金信貸來源，穩定度極高預期明朗的政策，都是銷售維持良好態勢的主因。持續承壓的房租，較高的空置率，則構成了銷售波動風險。

5、舊價值有安全墊，新業務在能力圈。開發業務平穩運行，已保證了低估值的地產開發公司具備投資價值。優秀的地產企業，發展前景可能超越地產開發行業。稀缺資源和牌照獲取能力，集中採購和資源配置能力，現金流管理能力，區域授權和監管激勵經驗，都適用於其他很多朝陽產業（主要是消費服務業）。不少地產企業業務出圈，但能力並未出圈。新業務價值被市場認可，也可能是地產龍頭的重要催化劑。

6、不僅僅是低估值，地產板塊不一樣的機遇。地產板塊的確估值具備吸引力，中信證券覆蓋的重點公司當前股息率多超4%，2020年PE達到6.0倍。更重要的是，相信2020年下半年的產業環境更加穩定，企業探索新業務也更加從容。看好優質的地產行業重點公司以及被明顯低估的部分中小企業。

利好公司

光大證券指出，目前AH主流房企整體估值水平處於低位，高股息收益對長線資金具備較強吸引力。疊加海外資金迴流預期，建議下半年對地產股配置可更加積極。推薦萬科A/萬科企業、保利地產、招商蛇口、金地集團、融創中國、中國金茂。

中信證券指出，看好優質的地產行業重點公司以及被明顯低估的部分中小企業，推薦保利地產，龍湖集團，旭輝控股集團，綠地控股，萬科A，金地集團，世茂集團，大悦城，濱江集團，融創中國和華夏幸福。

華西證券指出，重點推薦龍頭房企萬科A、保利地產、金科股份、中南建設、陽光城、招商蛇口、藍光發展、華夏幸福、旭輝控股以及物管板塊新大正。

海通證券指出，維持房地產“優於大市”評級。當前板塊藍籌估值與基本面倒掛現象嚴重，低估值、低倉位下景氣度回升，將成為2H市場切換地產板塊促發因素。龍頭房企建議關注萬科A、保利地產、融創中國、龍湖集團。此外，業務範圍在結構性利好紅利區域的房企的銷售和業績彈性會更強，成長性較好的標的包括A股：金科股份、陽光城、中南建設、華夏幸福等，和H股：旭輝控股集團、世茂房地產、中國恆大、碧桂園、寶龍地產、美的置業、禹洲地產等。關注受益於市場利率下行以及疫情後需求恢復的商業類資產，包括中國國貿、大悦城等。