空頭之後，SEC又向愛奇藝開了一槍

虎嗅機動資訊組作品

作者 | 胡展嘉

8月13日，愛奇藝公佈了2020年第二季度未經審計的財務報告。財報顯示，2020年第二季度愛奇藝總營收達到74億元人民幣，同比增長4%。淨虧損14億元，較去年同求虧損20.48億元大幅收窄。

比財報數據更引人注目的是愛奇藝“正在接受來自SEC的調查”的消息，SEC要求該公司提供2018年1月以來的財務和運營記錄，並要求愛奇藝提供相關文件記錄，回應空頭機構Wolfpack Research對其做空報告中提出的指控。而這也讓愛奇藝在財報扎堆季當之無愧站到了C位。

對於愛奇藝遭美國SEC調查一事，愛奇藝CFO王曉東在第二季度財報電話會議上表示，“這是內部的獨立調查，所以我們目前也不清楚具體的調查結果是什麼狀態。我能告訴大家的是，我們主動披露調查正説明公司管理層對這次內部調查的結果十分有信心。我們相信，基於嚴格的內部控制流程，過去十年來我們建立的公司治理以及內部的企業文化，調查的結果將會對公司有利。這是我們的信心。”

受此消息影響，愛奇藝盤後股價大跌12.36%，盤後價為19美元，愛奇藝母公司百度盤後跌幅超7%，報115.83美元。

空頭之後，SEC又來一槍

今年4月7日，在渾水協助下，做空機構Wolfpack Research發佈了一份名為“中國版Netflix？祝好運（The Netflix of China？Good Luckin）”的做空報告，目標瞄向納斯達克上市公司愛奇藝。

在做空報告中，Wolfpack Research細數了愛奇藝的幾大“罪狀”：

• 將其2019年的收入誇大了大約80-130億人民幣，即27%-44%，愛奇藝通過誇大約42%-60%的用户數量來實現此目的。

• 愛奇藝誇大了其為內容、其他資產和收購支付的成本，通過燒假錢，向審計師和投資者隱藏欺詐行為。

• 愛奇藝將每日活躍用户數據誇大了42%到60%。

• 直言不諱愛奇藝早在2018年首次公開募股之前就存在欺詐行為，並一直持續至今（今年4月）。

面對當時言辭激烈的指控，愛奇藝創始人、CEO龔宇強勢發聲，並表示“邪不壓正，看最後誰贏。”而今，不同於做空機構，愛奇藝面臨的是來自SEC的質疑。

SEC 作為美國證券行業的最高機構，負責美國的證券的監督和管理工作，具有準立法權、準司法權、獨立執法權。通過尋求最大的投資者保護和最小的證券市場干預，限制證券活動中的欺詐、操樅、過度投機和內幕交易等活動。在美國，SEC作為獨立機構，不隸屬總統、國會、最高法院、或任何一個行政部門，不受上述機構的指揮。當然，其權威性也要遠遠高於做空機構。

因此，面對SEC的審查，愛奇藝不得不重視，因為其處罰更能夠説明問題，也離事實相距更近。從目前的情況而言，面對SEC，愛奇藝也只能靜觀效果，另一方面，作為愛奇藝母公司之一，百度在財報發佈後的電話會議上也對此事進行了回應，百度CFO餘正鈞表示百度對欺詐採取零容忍的態度。

目前SEC調查仍在進行中，如果做空機構空穴來風，此事便會風波停息，而一旦做空機構所言非虛，那麼作為上市公司，愛奇藝或將面臨整改、罰款等處理。

外憂之下，愛奇藝依然有內患

在SEC之外，翻開愛奇藝這份財報，發現愛奇藝依然內患重重。

財報數據顯示，截至2020年6月30日，愛奇藝第二季度總營收達到74億元人民幣（約合10億美元），同比增長4%。而在74億元的營收中，廣告和會員依然是支柱。

會員方面

從財報中可以發現，在2020年二季度，愛奇藝74億元的收入中，會員服務收入為40億元人民幣（約合5.727 億美元），較2019年同期增長19%。本季度愛奇藝會員規模繼續實現同比增長，主要受到訂閲會員數量增長和提升會員貨幣化各項運營措施的推動。值得注意的是，截至第二季度末，愛奇藝會員規模達到1.05億，繼續成為公司最大支柱業務。

（圖：來源自愛奇藝財報）

據東興證券預計，目前愛奇藝會員用户在19～24 歲、25～30 歲、31～35 歲這三個年齡段付費率分別為25%、23%、20%。在2019年Q2愛奇藝會員規模首次破億後，過去的五個季度愛奇藝會員規模的增長得益於其推出的迷霧劇場模式，比如今年夏天出圈的《隱秘的角落》，除此之外，愛奇藝也推出PVOD模式，並在此基礎上發行了《我們永不言棄》《春潮》《婚姻故事》等院線新片。

廣告方面

從數據層面而言，愛奇藝在廣告市場呈現逐漸回暖之勢。數據顯示，在線廣告服務營收為16億元人民幣，環比增長4% 。

廣告層面回暖，是愛奇藝線上+線下合力的結果。在線上，通過內容植入、直播帶貨、藝人商務代言、IP衍生等系列，吸引了的廣告主囊括蒙牛、伊利、肯德基、京東等品牌，據瞭解，憑藉《青春有你2》出道的女團THE9，至今已經為超過20個品牌代言。線下層面，在線下，藉助《中國新説唱2020》《潮流合夥人2》IP，愛奇藝也進行線下營銷。

財報數據顯示，在廣告和會員之外，愛奇藝內容發行收入8.606 億元人民幣（約合1.218 億美元），同期，其他營收達到9.189 億元人民幣。 截至2020年6月30日，愛奇藝持有現金、現金等價物、限定用途現金和短期投資共計95億元人民幣（約合 13億美元）。

但從數據來看，廣告和會員之外，愛奇藝還並未找到另一條可以挑大樑的增長引擎。

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