多重因素驅動格局重構 國內醫藥生物行業重要公司價值凸顯
在全球產業鏈變革和經濟增速調整的大背景下，國內醫藥生物產業正迎來新一輪結構性變局：疫情突發、醫療衞生需求多元化、醫改深入、科研提速、資本追捧等多重因素疊加，加速推進行業集中度提升及內部分化。這個過程中，產業龍頭的引領和承載作用愈發凸顯，部分企業的創新價值及差異化特點逐漸顯現，部分企業在新賽道中探索領跑……這些具有代表性的“重要企業”，代表和引領了整個行業發展。
秉承“與好行業、好公司一起成長”的長期價值觀，金融界上市公司研究院推出“聚焦國內醫藥生物產業重要公司：深刻變革 專業發展”主題策劃，在多重因素交織帶來的結構性變局中，致力於通過對“重要企業”的觀察與研究分析，探索“重要”背後的力量與堅持，責任與挑戰。
疫情突發 醫藥生物重要公司責任與價值凸顯
2020年伊始，新冠肺炎疫情突發，與疫情防控相關的醫藥生物企業同相關部門和醫護人員一起，克服重重困難，扛起了抗疫重任。
在這場突如其來的黑天鵝事件中，一批醫藥生物企業充分展現了自身的能力與責任擔當。諸如，邁瑞醫療以最快的速度完成火、雷二神山醫院3000多台醫療設備的安裝和調試，成功與醫院同步交付，並在疫情期間累計向湖北定點救治醫療機構捐贈總額超過3300萬元的醫療設備，在全國範圍內緊急交付醫療設備8萬多台。復星醫藥在防護用品、治療器械和藥品供應以及醫院和醫護人員等醫療資源調配方面提供全面支持。華大基因在第一時間投入資源，迅速完成檢測試劑和測序系統的開發。此外，健康元、麗珠集團、藍帆醫療等一大批醫藥生物企業也參與其中。邁瑞醫療、魚躍醫療等在內的不少企業還在全球疫情防控中貢獻力量。
疫情同時也在醫藥生物產業和企業發展方面產生影響，並催生了行業的一些新變化。
短期來看，與疫情防控相關的防護用品、診斷檢驗、生命監護及支持類器械、包括中藥等在內的抗病毒治療藥物、血液製品等產品或服務需求大增，互聯網醫療、零售藥店等受到積極影響，常規醫療產品或服務在不同程度上受到衝擊，一季度行業內企業業績明顯分化。
數據顯示，2020年Q1，A股320多家醫藥生物上市公司中，碩世生物、達安基因、英科醫療、香雪製藥等56家企業歸母淨利同比增長超過50％。與之相對應的是，楚天科技、海正藥業、未名醫藥、舒泰神等86家企業歸母淨利同比下滑超過50％。而全球疫情帶來的業績影響也將在Q2或更長一段時間顯現。
長期來看，疫情將推動國內公共衞生環境變化。5月22日第十三屆全國人大第三次會議開幕會上，政府工作報告中提出：加大疫苗、藥物和快速檢測技術研發投入，增加防疫救治醫療設施，增加移動實驗室，強化應急物資保障，強化基層衞生防疫。促進中醫藥振興發展。資源投入增加及支持傾斜，將在更深層次上影響行業格局。疫情中相關企業品牌效應提升及可能帶來的國際化機遇等，也將在更大程度和更長時間影響企業發展。
醫改深入 政策驅動下創新成企業決勝關鍵
事實上，拋開疫情影響，近年來醫藥生物行業原本就處於深刻變革之中。2015年以來，圍繞醫藥、醫療、醫保展開的“三醫聯動”改革持續深化，政策密集出台及落地執行所產生的效應，促使行業內部分化加劇，細分領域發展差異愈發明顯，企業創新價值凸顯。
化學藥在醫改中首當其中。具體來看，化學藥品仿製藥一致性評價落地帶來的成本增加及藥品質量要求提升，極大地促進了落後產能的淘汰。疊加醫保談判及帶量採購帶來的降價趨勢，影響效應將進一步擴大。
在此前口服劑的基礎上，國家藥監局又於近期發佈了《關於開展化學藥品注射劑仿製藥質量和療效一致性評價工作的公告》，CDE同時發佈三個配套文件，標誌着化學藥品注射劑仿製藥一致性評價正式啓動。
米內網數據顯示，2019年國內城市公立、城市社區、縣級公立、鄉鎮衞生醫療機構化學注射劑市場約為6300億。近期，山西省首批21個注射劑帶量採購已經落地，被認為是國家集採中納入更多注射劑的先行試水。5月16日，此次採購擬中選結果公佈，業內人士預計，產品整體降幅超過50％。在帶量採購常態化趨勢下，這意味着將有更多注射劑面臨降價，千億規模的化學注射劑市場格局也將加速重構。
對企業來説，仿製藥的職能或將從賺取利潤向貢獻穩定的現金流轉變。而由於我國化學制藥以仿製藥為主的結構特點，在上述政策影響下，不少企業業績受到衝擊，影響效應已經開始顯現。
從上市公司數據來看，統計顯示，2018年A股化學制劑行業（申萬三級）平均淨利潤出現了斷崖式下滑，且2019年繼續保持負增長，平均營收增速2019年同比也出現了較大幅度的下滑。
製圖：金融界上市公司研究院 數據來源：巨靈財經
政策鼓勵創新，創新在企業發展和利潤增長中的作用和貢獻也愈發凸顯。以上市公司為例，有“醫藥一哥”之稱的恆瑞醫藥多年來專注研發，已有多個創新藥陸續上市，在行業“風雲變幻”中，業績保持穩定增長。截至5月27日收盤，公司總市值超過4200億元，位列A股醫藥生物行業榜首。貝達藥業創新藥埃克替尼持續放量，僅憑藉這一款核心產品，公司2019年實現淨利潤2.26億元，超過了A股60％的化學制藥企業。包括藥明康德、康龍化成、泰格醫藥、昭衍新藥等在內的創新服務企業，近兩年相關業務均實現快速增長。
在器械、疫苗及生物藥等領域，創新的價值同樣將進一步凸顯。邁瑞醫療等龍頭企業的表現已給出了答案。而包括高值耗材等在內的已經或將可能來臨的更廣範圍的帶量採購，也將像化學藥領域一樣，令創新成為企業長期決勝的關鍵。
資本助力 長期促進企業發展和產業迭代
從醫藥生物行業特點以及世界級醫藥公司的發展歷程來看，資本同樣是關鍵要素之一。PE和VC、IPO及再融資、併購重組等均為企業發展提供重要助力。
統計顯示，納斯達克市場中，有近30％的上市公司為醫療保健企業。而在資本市場的助力下，也培育出了安進等世界級醫藥生物企業。國內市場中，科創板的落地，使得更多具有發展潛力的醫藥生物企業獲得了上市融資的可能性，而再融資新規的發佈為已上市的醫藥生物企業融資提供更多便利。數據顯示，截至5月27日，已有22家醫藥生物企業通過科創板登陸資本市場，還有更多的醫藥生物企業科創板上市在審核或籌備中。而2020年2月14日再融資新規落地至今，已有35家A股醫藥生物企業發佈定增預案。
醫藥生物企業具有高投入且回報時間長的特點，資金需求量大且不可或缺，融資渠道的擴展及便利性的提升將為優質的醫藥生物企業發展提供更多機會和助力。
併購重組是不少醫藥生物公司快速壯大和轉型升級的重要路徑和選擇。從全球來看，在輝瑞、強生、默沙東等國際醫藥巨頭的發展壯大過程中，收購併購均發揮了重要作用。與此同時，近幾年輝瑞、默沙東等多家跨國藥企基於發展需要進行拆分重組。而國內不少醫藥生物企業發展過程中也均有併購的身影，如愛爾眼科依託收購併購實現規模擴張，快速成長為眼科連鎖行業龍頭，總市值由上市首日的不足70億元增長至超過1500億元（截至5月27日收盤），翻了20倍有餘。
未來已來。多重因素作用下，醫藥生物行業將出現更多好公司，已成為行業共識。不同企業的企業定位和成長路徑不同，發展模式、經營管理方式、增長驅動因素等也不盡相同。它們為何能夠取得較好發展？它們的增長是否長期可持續？金融界上市公司研究院將組織更多專業資源持續探索和挖掘，一起尋找好公司、助力好公司，推動產業和資本共振。