美股繼續走高 多家投資機構紛紛表示不看好後市

　　美股走高 財政部長拋出新一輪刺激方案 

　　昨日，美股繼續收漲，納指及多隻科技股均創盤中與收盤歷史新高。最終，道指收盤上漲131.14點，或0.50%，報26156.10點；納指漲74.89點，或0.74%，報10131.37點；標普500指數漲13.43點，或0.43%，報3131.29點。

　　美國財政部長史蒂芬-姆努欽（Steven Mnuchin）週二談到了新一輪刺激方案的前景，稱特朗普政府正在討論一系列針對就業的不同提議。

　　姆努欽週二表示，可能在7月份通過新一輪的刺激方案。白宮和立法者在權衡潛在立法時正在考慮許多因素，包括CARES法案資金的分配方式以及美國經濟的表現。

　　姆努欽表示：“我們正在討論另一項法案中可能需要做的事項的許多不同想法，我們希望花些時間並確保我們考慮周到。因此，無論我們做什麼，都將更有針對性，將重點更多地放在就業上，恢復就業並確保我們照顧好我們的後代。”

　　姆努欽還稱，美國可能在年底前走出衰退。

　　隨着美國重啓經濟進程的推進，讓美國人重返工作崗位是特朗普政府的主要重點。在新冠疫情之前，美國失業率創下歷史新低，今年初徘徊在3.5%左右。而自3月中旬以來，已經有超過4500萬人提出了失業申請，並且4月以來失業率已激增至14%以上。

　　6月美國商業活動以四個月來最慢的速度萎縮，在經濟試圖擺脱嚴重衰退之際，該數據説明美國經濟有進一步改善跡象。

　　IHS Markit週二公佈，6月份覆蓋製造商和服務提供商的綜合採購經理人數（PMI）上升9.8，至疫情前的高點46.8。該指數5月份上升10點。德國，法國，英國和澳大利亞也出現類似的改善跡象。

　　IHS Markit的美國訂單，就業和出口綜合指標在6月繼續上升，每項指標均接近50這一榮枯分界線。此外，6月信心指標顯著增加，企業對未來一年需求的樂觀預期四個月以來首次升高。

　　不過，雖然許多製造商和服務提供商認為需求回升，但採購經理人也注意到整體情況依然低迷，因人們擔心新冠感染率升高以及社交距離措施。

　　IHS Markit首席商業經濟學家Chris Williamson在聲明中表示：“這種改善將激發人們對美國經濟第三季度恢復增長的希望。儘管短暫，但這次的經濟衰退比以往任何時候都更加激烈，留下了深深的傷疤，需要很長時間才能癒合。”

　　多機構不看好美股後市 分析師預計今年股市繼續上漲空間不大 

　　富國銀行高級全球股市策略師Scott Wren表示：“這個重啓經濟的過程非常重要。我們需要看到消費者信心的增強，因為如果我們所有人在9月或10月份的時候都還坐在家裏不敢出門，生怕出去就會感染病毒，股市就不會像喜歡這樣。”

　　Scott Wren稱：“我們認為今年股市的上漲行情大部分都已經完成了。我們認為，從現在到今年年底，股市會持續窄幅震盪，年底收官時會比現在稍高一點點。”

　　他補充説：“股市要維持並達到這種水平，就需要得到醫學研究方面和經濟方面的一些好消息支撐，或者至少經濟方面的消息要好於預期。”

　　其他策略師也預期今年標準普爾500指數的上漲空間很小。瑞士信貸首席股市策略師Jonathan Golub週一將標準普爾500指數的年底價格目標從之前的2700點提高至3200點，這意味着他預計該指數在週一收盤價的基礎上只能上漲2.6%。

　　加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）編制的數據顯示，隨着估值越來越高，股市從3月底的低點出現歷史性飆升後，可能陷入困境。

　　標準普爾500指數的往期市盈率目前為21.61。這接近2020年初的高點，當時大盤指數處於歷史最高水平。而標準普爾500指數的遠期市盈率已升至22.18，接近近20年來的最高水平。遠期市盈率是用未來12個月的收益預期來衡量的。

　　加拿大皇家銀行的數據顯示，在估值如此之高的情況下，未來12個月股市往往會下跌，這引發了對市場未來表現的擔憂。

　　加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）美國股票策略主管Lori Calvasina在一份報告中稱：“估值對美國股市明顯不利。”

　　Calvasina指出，標普500指數估值較長期均值高出1.64個標準差。為了確定這一點，Calvasina使用了一個結合了市值加權和未加權標準普爾500市盈率的模型。

　　數據顯示，平均而言，在估值遠高於長期均值的情況下，標普500指數將在一年內錄得較低的個位數跌幅。

　　在此之前，標普500指數自3月23日觸及盤中低點以來已飆升逾43%。

　　這一飆升在一定程度上是由美聯儲前所未有的刺激措施引發的。可以肯定的是，估值傳統上一直是一個糟糕的市場擇時工具。

　　一些人可能會辯稱，低利率和其他形式的貨幣刺激為這種估值擴張提供了理由。

　　Calvasina説：“從2020年和2021年的每股收益來看，美國股票看起來又被高估了。”“儘管我們承認，美聯儲的刺激措施已經推高了市盈率，並可能繼續支撐高位，但我們目前看到的擴張與之前多數量化寬鬆時期的擴張相當。”

　　經濟學家預計今年全球經濟萎縮4.7% 機構：美國復甦更具挑戰性 

　　彭博經濟（Bloomberg Economics）經濟學家Tom Orlik和Bj·rnvan Roye週二將2020年全球GDP預期從-4%下調至-4.7%，認為經濟收縮是疫情的“災難性”結果。而隨着疫情封鎖措施的解除，全球經濟產出將在第三季度出現急劇改善。

　　他們還預計，美國GDP今年將萎縮6.5%，是金融危機期間下降幅度的兩倍多。

　　經濟學家們表示，由於疫情對勞動力市場的破壞和經濟活動的放緩，全球產出要到2021年第二季度才能回到疫情前的高位。

　　其最新預測顯示，對疫情混亂的應對措施幾乎打破了投資者們對經濟實現V型反彈的期望。實現經濟快速恢復需要採取果斷迅速的刺激措施、在第二季度遏制住病毒以及同步解除封鎖。經濟學家們表示，許多主要經濟體未能滿足這三個條件，並波及世界其他地區陷入長期衰退。

　　彭博經濟預計，“逐步”的經濟復甦將取代V型趨勢。直到疫苗可以減輕消費者的擔憂為止，經濟活動和勞動力市場才會大幅反彈。

　　經濟學家們表示，此次修正後預測在某種程度上是一種“最佳情景”，而更為悲觀的情況是，2020年全球GDP預計下滑6.7%，到2021年底才會重返疫情前水平。

　　另外根據一項最新調查，美國至少十分之一的小企業預計在用完財政救濟資金之後將會遣散工人。

　　儘管絕大多數公司目前尚未計劃裁員，但全國獨立企業聯合會的調查數據表明，隨着經濟在疫情中逐步重開、很多州面臨Covid-19病例激增，可能需要更多援助來幫助企業存活、幫助工人有工作。

　　在調查中，從“薪資保護計劃”（聯邦小企業救濟的核心項目）獲得貸款的公司中有14%預計他們用完貸款後將不得不裁員。在這些公司中，一半預計解僱一到兩人，約12%表示很可能會遣散至少10人。

　　“由於各州放寬了營業限制和居家令，上個月許多小企業主面對的經濟狀況有所改善，”聯合會分析師寫道。“但是，受到重創的企業可能需要更多幫助，”因為“對企業運營的限制和疲弱的消費者支出很可能會持續到年底。”

　　商業活動已經從經濟衰退低谷恢復。5月份零售銷售取得創紀錄增幅，表明復甦快於預期。該調查也強調了需求的改善，三分之一的小企業報告銷量超過經濟衰退前的75%，超過四分之一的企業表示銷量達到先前水平的一半至75%。

　　但是，幾乎有一半申請PPP或經濟傷害災難貸款的小公司預計在未來12個月需要更多財力支持。大約56%的公司説他們需要不到50，000美元，而27%的公司説他們需要的錢超過100，000美元。

　　對於許多公司來説，資金斷流來得相當早：在收到貸款的公司中，大約四成在最初的8周窗口期內用完這些資金。

　　而凱雷聯席首席執行官李揆晟認為，美國的經濟復甦很可能更具挑戰性。

　　李揆晟週二表示，中國可能呈V型復甦，而美國則將更為不平衡，就像有一些波折的對勾號。他還説，全球經濟幾年內不會恢復到Covid-19之前的水平。

　　新冠疫情將全球經濟推向衰退，關鍵行業收入蒸發，美國千萬人失業。隨着病毒繼續造成經濟損失，凱雷一直在尋找機會向陷入困境的公司提供貸款。

　　李揆晟預計，隨着經濟復甦，私人信貸將發揮重要作用，為機遇、困境和特情等投資策略帶來更多機會。不過，李揆晟週二表示，凱雷在信貸領域的選擇非常嚴格。該公司喜歡的兩個領域包括醫療保健和科技。

　　李揆晟在4月曾表示，直接貸款是該公司可以關注的補充融資領域。