業績前瞻 | 美團Q1營收預計將達到156億元，外賣業務有望在Q2改善

5月25日港股盤後，美團點評（03690.HK）將發佈2020年第一季度業績報告。根據彭博彙總的分析師一致預期，美團Q1營收預計將達到155.89億元（人民幣，下同），預計調整後淨虧損為11.11億元。

回顧2019年第四季度，美團總營收實現282億元，同比增長42.2%。經調整後淨利潤為22.7億元，對比2018年同期調整後淨虧損為15.82億元，扭虧為盈，連續三個季度實現盈利。

拆分各業務線來看，外賣繼續貢獻着高收入，同比增長42.8%至157.16億元；到店酒旅業務繼續貢獻高毛利，當季酒店間夜量為1.1億，同比增長47.9%。

毛利率增長最明顯的當屬包含共享單車、網約車、買菜在內的新業務，從2018年二季度下降76.4%，大幅增長至2019年四季度的21.2%，貢獻營收達60.86億元，佔總營收比重21.6%，將有可能超越酒旅（Q4, 22.6%）成為外賣之外的第二大營收來源。

美團CEO王興在上季度的財報電話會上表示，外賣業務2月的訂單量低於同期一半的水平，2月底開始有恢復，但整個季度訂單量還是顯著低於同期。對於市場關注的買菜業務，王興表示，截至2019年底，美團在北京、上海、深圳設立了96個前置倉，增加了倉庫密度。

CFO陳少暉表示，受疫情影響，一季度的收入同比增長和經營虧損均會為負增長，並無法確定2020年全年的業績影響。

在此背景下，市場普遍關注美團一季度外賣的訂單變化，以及美團買菜的訂單量增長與利潤水平。一季度外賣GTV變化和到店營收情況也是市場關注的重點之一，對消費恢復加速的二季度業績展望也有了更多期待。

盈利方面，Bloomberg Intelligence認為，阿里巴巴會繼續爭奪本地生活的市場份額，但其戰略可能會轉向服務差異化，而不是直接提供價格補貼。在去年9月的投資者日，阿里披露了每筆訂單的補貼成本下降，這對美團的利潤率前景而言是個好兆頭。

此外，BI認為，美團已經合理化了其網約車和共享單車業務，在過去三個季度中將該業務推回了正毛利潤。

外賣方面，華興資本預計，美團外賣一季度每日訂單同比下降約18％，但在二季度將有所改善。在平台和地方政府消費券以及商家促銷的推動下，5月6日，美團外賣超過70％的商家日常食品外賣訂單已恢復到疫情前水平的60％以上，超過30％的商家的每日訂單完全恢復到了疫情前水平。

截至北京時間5月25日，彭博跟蹤的45位分析師中，41位給予美團“買入”評級，4位給予“持有”評級，無“賣出”評級，平均目標價為121.09港元。美團上一交易日收盤價為118.5港元。

文章來源:李坤陽