韻達成德邦第二大股東 兩家快遞上市公司為何牽手？

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原標題：韻達成德邦第二大股東，兩家快遞上市公司為何“牽手”？

5月24日，上市快遞公司德邦與韻達扔出一個令業界震驚的消息：德邦宣佈引入韻達旗下全資子公司福杉投資為戰略投資者，三方簽訂戰略合作協議。

具體來看此次戰略合作方式：德邦非公開發行股票，募集資金總額為不超過人民幣 61400.00 萬元，唯一認購對象為韻達全資子公司福杉投資。本次非公開發行完成後，上市公司的控股股東仍為德邦控股，福杉投資預計持有德邦總股本比例約為6.5%，成為其第二大股東。

在本次非公開發行完成後，雙方將充分發揮在各自產品、服務經驗、品牌價值及業內資源等相關優勢，在市場拓展、網絡優化和集中採購等方面開展深度合作，共同提升市場佔有率，進一步凸顯規模效應；同時實現雙方優勢互 補，達到降本增效、提升市場競爭力的雙贏效果，最終實現公司持續盈利能力 及品牌價值的提升。

在快遞行業，上市公司包括了順豐、圓通、申通、中通、韻達、百世、德邦等七家，此次韻達與德邦股權戰略合作在上述上市公司中尚屬首次。

這一合作明顯有着“抱團”意味，意味着今年頭部快遞公司之間的競爭更加激烈。

德邦：轉型陣痛期

德邦成立於2009年，以國內零擔快運業務而非快遞業務起家，在2018年1月，以中國零擔物流業的規模最大的企業在上交所主板上市。

隨着國內公路物流領域增速變緩，德邦從2018年開始宣佈正式朝大件快遞業務轉型。據2019年德邦財報顯示，其大件快遞業務收入已經超過快運業務，並完成產品分層。

不過，德邦目前還明顯處在轉型陣痛期：以直營模式著稱的德邦長期面臨着高額的人力成本負擔，而且為了發力大件快遞業務，要不斷加大在運力、車輛、分揀設備等各方面的投入，拖累上市公司業績。

據德邦財報顯示，2019年公司營業收入259.22億，同比增長12.58%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.24億元，同比下滑53.82%。在2020年一季度，德邦實現營業收入45.18億，同比下降17.50%；淨利潤為虧損9243萬元，同比下降88.31%。

2019年德邦經營活動產生的現金流量淨額減少9.27億元，降幅為 58.43%；投資活動產生的現金流量淨額減少10.40億元，同比下降124.66%；籌資活動產生的現金流量淨額減少2.80億元，降幅為475.79 %。原因主要包括德邦期間加大對運力、人力等資源投入，加大車輛、分揀設備等資本性投入等方面。

公告顯示，本次非公開發行的募集資金，將在扣除相關發行費用後，淨額擬全部用於德邦的轉運中心智能設備升級項目、IT 信息化系統建設項目。

德邦稱，自開展快遞業務以來聚焦大件快遞市場，快遞業務收入增速高於行業均值，整體業務量增長迅猛，對公司各業務環節的處理能力提出更高要求，轉運中心的分流集散及運輸中轉效率直接影響公司運營網絡的整體業務處理能力。同時，快遞行業作為勞動密集型產業，伴隨我國勞動力成本的增長趨勢，近年來轉運中心人工成本持續增加。此外，伴隨傳統物流轉型智能物流的行業趨勢，公司致力於打造前瞻性的信息平台以促進管理和業務的持續優化，提升核心競爭力。

談及雙方此次戰略合作，快遞物流行業專家趙小敏認為，這對雙方都是一個好的方案，而德邦將從中獲益更多。從現在的情況來看，德邦在業務增速、股價表現、公司運行等各方面的不利情況均還有待扭轉。

韻達：藉機發力快運業務

在趙小敏看來，對於韻達而言，這可以看作是一個規模為六億多的戰略投資。而且，以6.14億元的戰略投資，即在德邦中佔股6.5%，成為第二大股東，這其實是一筆價格比較划算的買賣。畢竟德邦上市以來，股價低迷，目前還處在低位中。

對韻達而言更重要的是，德邦在大件快遞、零擔快運方面的積累，某種程度上可以彌補韻達此前在快運業務板塊的缺陷。

當前，綜合物流業務成為頭部上市快遞公司發展的方向，其中，順豐佈局最早，其快運、同城、冷鏈等新興業務保持高速增長，在2019年的營業收入合計達到286億元，佔整體營業收入的比重由上年的18.9%上升至25.6%。

中通快遞也在加強在綜合物流領域的佈局，並且提出了“中通生態圈”的戰略。在近期中通成立18週年的日子上，中通董事長賴梅松明確表示：“放眼下一個18年，中通需要拓展新業務能力，聯動創新業務板塊的資源整合與發展,推出契合客户需求的多元化產品和服務。未來的中通將遠不止是一家快遞公司，協同各新興板塊，中通將具備以平台定位的生態競爭優勢，千千萬萬的個體和企業會在這個平台上就業、創業、交互。”

在上述大趨勢下，韻達也在積極求變，以“韻達 ”理念為引領，以快遞核心業務為主體，積極嫁接周邊產業鏈，又陸續佈局了韻達供應鏈、韻達國際、韻達科技以及韻達末端服務、廣告宣傳等周邊產業鏈。

不過，相較其核心快遞主業，韻達其他新業務目前還未成規模。值得注意的是，在切入快運物流業務時，韻達在這一業務上短期內受挫，並且於2019年5月將快運業務板塊——上海韻達運乾物流科技有限公司從上市公司中剝離。

據當時的公告顯示，2018年韻達在快運業務上的成本為6.02億元，主要是服務網絡、設備、場地等方面進行持續投入，造成歸屬於上市公司股東的淨利潤為-0.67億元。而快運業務板塊的營收在韻達的總營收中的佔比僅為3.89%。從運乾物流財務數據來看，2018年淨虧損達到1.75億元，2019年第一季度的淨虧損達到3367.13萬元。

快運業務是大型上市快遞公司擴展業務時佈局最多的一個業務板塊，並且有着不錯的增勢與前景。

例如，順豐有直營與加盟兩大快運品牌：順豐快運、順心捷達，去年營收突破百億元，成為上市公司業績的一大增長點。相對於順豐快運、中通快運、百世快運等同行而言，韻達快運的競爭力偏弱。

在趙小敏看來，而德邦在快運、大件快遞等業務上具有優勢與深厚積累，韻達藉助戰略合作，可以與之在上述業務層面加強協作。與此同時，在電商小件快遞等領域，韻達與德邦之間也具有廣闊的合作空間。

在快遞行業，頭部企業集中度繼續加強，2019年快遞與包裹服務品牌集中度指數CR8為82.5。在“通達系”快遞中，電商快遞第一的位置在過去幾年輪番變動。近幾年來，韻達穩居第二，並積極趕超中通。德邦不同於其他上市快遞公司同行，在產品模式上差異明顯。一次規模僅為6.14億元的戰略投資或許尚無法撼動行業格局，不過其釋放的信號值得關注。

趙小敏認為，受疫情及整體經濟形勢影響，今年中國快遞行業能否維持過去的整體高增速還尚有諸多不確定性，在接下來的幾個月，上市快遞公司之間的大動作或許會更加頻繁。