楠木軒

“大金融”集體起舞 基金經理解讀後續動力源

由 問成風 發佈於 財經

  7月以來市場畫風突變,銀行券商保險等一度低迷的板塊表現強勢,引起市場廣泛關注。“大金融”板塊後續還能起舞麼?投資機遇在何方?投資者該如何佈局?中國基金報記者專訪了創金合信金融地產基金經理李龑、德邦基金基金經理徐一陽、諾德基金量化投資總監王恆楠。這些基金經理認為,此前滯漲的大金融板塊的估值,與大消費等熱門板塊的估值水平分化較大,因此引發了估值修復行情,後續券商等部分領域還有趨勢性機遇。

  不過,這些基金經理也提醒投資者,大金融板塊歷史上就具有波動大的特徵,請投資者保持較好的投資心態,對於短期波動要保持一定的容忍度,維持一定的持股或者持有基金週期,理性投資。

  估值修復帶來的上漲動力

  中國基金報記者:近期市場走強,銀行、券商、保險等“大金融”板塊等漲幅較大,您認為背後的原因是什麼?

  李龑:主要是對前期極度扭曲的估值水平的一次性修正。A股上半年結構性行情顯著,估值分化明顯,醫藥等板塊領漲市場,顯示出明顯的超額收益。而大金融板塊的相對負收益程度幾乎達到歷史罕有的程度,具有極強的估值修復的潛力。

  徐一陽:第一,金融是強週期板塊,二季度以來全國經濟數據恢復趨勢良好,為金融機構業務實際需求的恢復提供了良好基礎;第二,無論銀行、券商、還是保險,本輪行情啓動前,板塊內主要標的估值基本都處於歷史低位,有向上做均值迴歸的條件;第三,A股市場整體氛圍較好,增量資金進場趨勢明顯,包括ETF主動型基金、海外資金,一定程度上都需要配置在指數權重中佔比較高的金融板塊。

  王恆楠:大金融板塊大漲的主要原因在於上半年的滯漲,該板塊的估值與大消費等熱門板塊的估值水平分化較大。這輪上漲應該可以説是一個估值修復的過程。

  部分領域或有趨勢性行情

  中國基金報記者:如何看待大金融領域的投資機遇?有否趨勢性行情?

  李龑:大金融板塊優質公司ROE普遍較高,且短期雖然有一定程度上漲,但估值依然處於較低水平。超預期的社融是經濟的領先指標,後期隨着經濟基本面的逐步恢復,大金融板塊的銀行、保險等板塊的基本面將得到支撐。地產銷售恢復程度較高,但估值極低,本身也仍具備修復動力。券商板塊與資本市場的表現相關性較大。整體而言,各個板塊都具備形成趨勢性行情的基礎。

  徐一陽:金融板塊是A股主要指數的壓艙石,從板塊整體角度,其投資價值更多的體現在配置價值。其板塊行情的可持續性,一方面取決於板塊自身的基本面趨勢是否能夠持續向好,並得到主流投資者的認同,另一方面,也取決於A股市場的整體表現,是否能夠吸引場內外資金持續增配。

  王恆楠:我認為券商有受益於資本市場改革的長期邏輯,可能將迎來趨勢性行情。

  更看好券商板塊

  中國基金報記者:在“大金融”領域,您更看好哪些細分領域?為什麼?

  李龑:更看好券商板塊,因為券商板塊是政策驅動和基本面共振最為明顯的板塊。自2019年以來,以科創板推出和創業板註冊製為代表,資本市場發生了一系列的積極變化,券商板塊受到政策利好的催化不斷體現。近期有媒體報道,監管層可能向銀行發放券商牌照,以打造超級券商航母,支持直接融資市場的發展,更是對券商板塊形成直接催化。

  從基本面上看,上半年A股市場整體活躍,基金髮行也較為火爆,券商的業績同比預計有所增長,而隨着近期券商大漲市場關注度陡然提升,大盤成交迅速放大,又正向催化了券商的基本面。

  徐一陽:在大金融領域,從直接/間接融資比例發展趨勢的角度來看,我們國家的直接融資比例相比於發達國家,還是有比較大的提升空間。如果從這點出發,可能業務模式偏向於直接融資的金融企業,更符合中長期整個金融業態發展的方向,相關機構業務成長和創新的空間也就相對更大一些。

  王恆楠:看好券商板塊,因為券商受益於資本市場的進一步改革。創業板的註冊制、上交所醖釀的交易制度改革都將使券商業務受益。

  大金融板塊波動大

  投資佈局需謹慎

  中國基金報記者:如果普通投資者要佈局“大金融”領域,您認為如何佈局較好,需要注意什麼?

  李龑:佈局大金融領域,可以選擇與自身風險承受能力相匹配的工具類產品。目前市場上,廣泛存在金融地產主動管理型產品、金融地產指數型產品和相關ETF產品,投資者應仔細分析各個產品的特點,進行理性選擇。需要注意的是,大金融板塊歷史上就具有波動大的特徵,請投資者保持較好的投資心態,對於短期波動形成一定的容忍度,維持一定的持股或者持有基金週期,理性投資。

  徐一陽:普通投資者如果要佈局“大金融”領域,除了直接投資於股票市場的相關上市標的,也可以通過投資金融相關ETF、或者金融佔比較高的寬基ETF來實現,如果立足於長期投資,通過定投的方式也是更為穩妥的選擇。另外需要注意,金融機構是經營風險的企業,投資金融板塊,一定要注意所投標的的合規經營能力,能夠在長期經營過程中平穩控制所面臨的各項業務風險,其盈利才是可持續的。

  王恆楠:建議普通投資者謹慎對待金融板塊,因為其行情演繹非常迅速,難以把握。

(文章來源:中國基金報)