原創 外匯分析：歐洲央行預計將“大灌水”，歐元為何仍然飆升？

人們普遍預計，歐洲央行將在週四加碼貨幣刺激措施。他們將是本週唯一一家放鬆政策的主要央行，並且是本月為數不多的加碼寬鬆的央行之一。然而，在利率決議公佈之前，歐元/美元並沒有下滑，而是延續六年多以來最長的連漲走勢。歐元/美元上一次連續七個交易日收高是在2013年12月。這種違反直覺的價格走勢可能讓人難以理解，尤其是因為市場預計歐洲央行將發佈嚴峻的經濟預測。

那麼，面對歐洲央行放鬆政策的市場預期，歐元為何會飆升？有幾個原因可以解釋這一走勢。

首先，隨着風險偏好的改善，美元本週大幅下跌，歐元自然成為受益者。近期股市與歐元之間的相關性非常強。其次，本週歐元區的經濟報告大多向好，PMI數據上修。雖然德國失業率上升幅度超出預期，但失業金申請人數較4月份有所下降。最後，市場廣泛預計歐洲央行的量化寬鬆計劃將增加5000億歐元，這可能已經完全反映到價格上了。

上週，歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行假設的“温和情景很可能已經過時”，歐元區經濟很可能介於央行的“中度至嚴重情景”之間，這意味着2020年該地區的GDP可能下降8%-12%。歐洲央行執委施納貝爾更坦承他們準備擴展工具以完成任務。歐洲央行副行長金多斯表示，該行完全願意重新調整其刺激計劃，而首席經濟學家萊恩也稱，經濟衝擊令擴張性的財政和貨幣政策變得有必要。這種程度的一致立場很大程度上保證了歐洲央行的鴿派前景和進一步的寬鬆，這可能會阻止歐元的反彈。

歐洲央行不僅在這次會議上有望放鬆政策，而且他們也很可能計劃在7月或9月進一步加碼刺激措施。到目前為止，他們僅僅動用了7500億歐元計劃中的三分之一，雖然歐洲的封鎖限制正在放鬆，但經濟要完全恢復還需要很長時間。

如果歐洲央行的寬鬆幅度超過5000億歐元，這將阻止歐元的反彈，並使歐元/美元跌破1.10。如果增幅為5000億歐元，且央行下調其對2020年和2021年的增長預測，並釋放進一步放鬆的信號，歐元可能會出現獲利了結行情。但是，如果債券購買量增加了5000億歐元，拉加德的講話側重於經濟復甦，歐元/美元可能觸及兩個月新高，但我們認為這種情況不太可能，因為這可能會擾亂債券市場。從下表來看，歐元區經濟的惡化仍然大於改善，但PMI、ZEW和IFO報告的反彈是重要的前瞻性指標。

歐元區經濟數據，來源：英為財情Investing.com

一如市場預期，加拿大央行週三維持利率不變。這是加拿大央行行長波洛茲的最後一場會議，沒有舉行新聞發佈會。蒂夫·麥克萊姆（Tiff Macklem）將接替波羅茲，下一次重要會議將在7月舉行。加拿大央行對經濟的預測並不那麼悲觀，因為央行將經濟下滑的預期從萎縮15%至40%調整為縮減12%至22%，令美元/加元跌至2.5個月新低。

紐元/美元繼續擴大漲幅；另一方面，儘管澳大利亞數據好於預期，澳元還是觸頂了。第一季度澳大利亞GDP下降了0.3%，而預期為-0.4%。營建許可下降了1.8%，好於預期的-10.7%，建築業PMI從21.6提高至24.9。

雖然ADP和ISM數據好於預期，美元表現仍然喜憂參半。私營企業就業人數僅下降了276萬，而預期為減少900萬。上個月的數據也被上調了。ISM非製造業活動收縮速度放緩，5月該指數從41.8上升至45.4。報告的細節顯示，勞動力市場狀況有所改善，就業指數從30上升至31.8。最大的增長來自於商業活動和新訂單，這對經濟而言是一個樂觀的跡象。