神通科技擬A股IPO 資產負債率高於同行

8月25日，資本邦獲悉，神通科技集團股份有限公司(下稱：神通科技)近日在證監會披露招股説明書，宣佈闖關IPO，保薦人為東方證券。

神通科技主營業務為汽車非金屬部件及模具的研發、生產和銷售，主要產品包括汽車動力系統零部件、飾件系統零部件和模具類產品等。其中，動力系統零部件包括進氣系統、潤滑系統、正時系統及冷卻系統等產品，飾件系統零部件包括門護板類、儀表板類、車身飾件等產品。

方立鋒、陳小燕夫婦合計持有神通投資100%股權、香港昱立100%股權，其中神通投資持有發行人57.18%股權、香港昱立持有發行人11.47%股權;此外，方立鋒為仁華投資執行事務合夥人且持有其75.18%合夥份額，仁華投資持有發行人7.35%股權。方立鋒、陳小燕夫婦合計持有公司76.00%的表決權，為神通科技共同實際控制人。

根據2019年5月6日通過的2019年第一次臨時股東大會決議，公司擬申請向社會公開發行人民幣普通股A股，發行數量不超過 8000萬股，擬募集資金總額約為7.08億元。本次募集資金計劃擬投資於：汽車內外飾件擴產項目、汽車動力產品擴產項目 、汽車高光外飾件擴產項目 、汽車智能產品生產建設項目、研發中心建設項目、補充流動資金等。

招股書的財務數據顯示，2017年至2019年，神通科技實現營收分別為16.90億元、17.56億元、15.90億元;實現歸屬於母公司股東淨利潤分別為1.65億元、1.39億元、1.14億元。

【資產負債率較高，存在經營業績下滑風險】

神通科技坦言公司曾遭行政處罰，並且資產負債率較高。

報告期內，公司受到的主要行政處罰如下：2018年9月，國家外匯管理局餘姚支局出具《行政處罰決定書》，認定神通有限在辦理業務過程中承諾其為非返程投資企業等行為違反了外匯管理規定，構成虛假承諾辦理外匯登記行為。據此根據《中華人民共和國外匯管理條例》規定，對神通有限作出責令整改，給予警告並處罰款5萬元。

此外，招股書的數據顯示，公司的流動比率、速動比率低於同行業水平，資產負債率(母公司)高於同行業水平：

對此，神通科技表示：主要原因系與上市公司相比，公司發展主要靠內部積累和銀行貸款，融資渠道比較單一，隨着企業業務規模的快速增長，公司主要通過銀行負債融資方式籌措資金，以滿足公司正常發展的需要。

神通科技坦言公司存在以下風險：

一、經營業績下滑風險

由於經濟活動影響因素較多，公司經營面臨來自宏觀經濟環境、行業發展情況、市場競爭格局、國家產業政策、宏觀消費環境、客户需求變動、自身經營及財務等多種因素影響。

受到國內外貿易形勢和小排量乘用車購置税優惠政策退坡等因素的影響，2018年7月份以來，我國汽車行業首次出現產銷量持續性下滑情形，並導致我國2018年全年乘用車產銷量比上年同期分別下降5.41%和4.33%，且2019年仍然呈下降趨勢，全年乘用車產銷量同比分別下降9.22%和9.56%。受此影響，2018年，公司營業收入增長率僅為3.92%，低於2017年水平;2019年，公司營業收入較2018年繼續下滑9.45%。

此外，2020年1月份以來，受國內新冠病毒疫情影響，公司及上下游客户春節後復工進度均受到較大影響，主要客户相繼調整生產節奏和採購節奏，由此對包括公司在內的汽車零部件企業一季度業績產生一定影響。未來，如果公司未能及時有效應對上述影響，或疫情影響進一步擴散，公司將面臨成長不達預期或者出現業績進一步下滑的風險。

二、淨資產收益率下滑風險

2017年至2019年，公司加權平均淨資產收益率分別為27.96%、20.40%和14.22%。本次募集資金到位後，公司的淨資產將會大幅增加，但本次募集資金投資項目從建設至達產需要一段時間。因此，公司存在因淨資產增長幅度較大而導致淨資產收益率下降的風險。

三、存貨規模較大和存貨跌價風險

報告期內，隨着公司生產經營規模的擴大，期末存貨金額較大。2017年末至2019年末，公司存貨賬面價值分別為3.12億元、3.31億元和2.72億元，佔各期總資產比例分別為17.29%、17.55%及14.76%;存貨跌價準備分別為2195.63萬元、2277.10萬元和2146.66萬元;佔各期總資產比例分別為1.22%、1.21%和1.16%。如果公司的採購組織和存貨管理不力或者客户需求發生重大變動，會增加公司存貨管理或跌價風險，並對公司的正常運營將產生不利影響。

四、客户相對集中風險

2017至2019年，公司前五大客户(同一控制下企業合併後)銷售額佔當期營業收入比例分別為82.27%、84.04%和86.58%，客户集中度較高。公司憑藉較強的競爭優勢與主要客户保持長期的合作關係，合作範圍和合作深度較好，且公司目前擁有的主要客户在手訂單和在研項目豐富，加之汽車零部件行業較高的准入壁壘，公司與主要客户合作關係穩定。此外，由於公司主要客户市場地位和品牌優勢明顯，目前擁有的主要客户在手訂單和在研項目豐富，公司與主要客户的業務持續性不存在重大風險。但是，如果未來下游主要客户與公司合作模式發生變化，或者下游客户自身經營發生不利變化而減少對公司的採購，將對公司生產經營和盈利產生不利影響。

五、產品質量控制風險

公司作為汽車零部件供應商應遵守與客户簽署的銷售合同及質量保證協議所列質量標準，並就產品質量責任追溯或賠償進行約定。若未來因公司未能做好產品質量控制，存在重大質量問題給客户帶來損失，公司將可能面臨賠償風險或者被客户終止合作關係的風險，進而對公司的業務造成不利影響。