不止150億拯救賈躍亭！併購狂人孫宏斌的併購邏輯

　　2016年在併購市場上一路高歌猛進的融創中國（01918.HK）董事會主席孫宏斌，新年伊始，又開啓了“買買買”模式，先是宣佈入股鏈家，4天后又宣佈入股樂視。與以往不同的是，這次入股樂視是融創的首次跨界併購。

　　房地產是絕對主業

　　回顧孫宏斌的投資歷程，從前兩年的綠城、佳兆業，到去年的萊蒙國際、融科智地、金科股份，再到今年的北京鏈家，近年來的併購對象均是房地產或產業鏈上的公司，孫宏斌在房地產外的投資一分錢沒有。雖然綠城、佳兆業的併購未能完成，但孫宏斌並不言敗，反而越挫越勇，在併購的道路上一路狂奔。過去一年，孫宏斌陸續接觸了160多個項目，在併購方面已經驗十足。

　　正是併購讓融創擴張迅速，2016年完成全國8大區域、30多座一線和二線核心城市的佈局，為未來發展儲備了充足的土地資源。2016年合同銷售額超過1500億元，位列行業第七，年複合增長率超過67%。

　　與此同時，整個房地產行業去年銷售11.5萬億元，較2015年的8萬億元增長巨大，前十名房企市場份額佔比達21%，前三名就佔到8%。行業越來越向大企業集中，小企業正在逐漸退出市場。這是當前的行業現狀。

　　對行業發展趨勢，孫宏斌一直有他敏鋭的判斷：“今後房地產行業銷售額將保持在10萬億量級，保持增長挺難。未來5到10年，前十名房企市場份額會佔到40%左右，大概是4、5萬億的樣子。這5到10年是中國房地產行業部分企業的鑽石時代，會快速增長。這是我們吃飯的傢伙，是我們絕對的主業，我們從來沒有，也不可能，不看好這個行業。”

　　風險控制比規模重要

　　孫宏斌的投資眼光和市場判斷令人歎服，當年連王石都不看好的北京農展館地王，如今的北京壹號院項目就是一個印證。2013年在眾房企紛紛轉戰三四線城市時，孫宏斌堅定看好並加大一線城市佈局。2014年底當大家都想回歸一線城市時，他已掉頭去佈局二線城市。

　　在孫宏斌看來，投資也要做得好、房子也要蓋得好。要買對地方、買對時間，多借點錢。這是他的投資邏輯。

　　土地越來越貴，風險在不斷積聚，而併購的成本遠低於土地拍賣，這也是孫宏斌近年來大舉併購的原因。從融創2015年底的土地儲備數據看，收購併購的土地佔比高達三分之二。2016年10月以後，融創就很少在公開市場拿地了。

　　孫宏斌認為，房地產行業將來有兩個風險：一是現金流的風險，二是地買貴了。對融創來講，下一步控制風險是第一位的，相對來説，規模不是特別重要。

　　房企跨界併購佈局未來

　　近年來，孫宏斌一直在心無旁騖地蓋房子，即使在眾房企紛紛擁抱互聯網時，融創也沒有隨大流。他在很多場合説過，“我們就幹房地產，不轉型”。這次卻與互聯網企業樂視牽手，是什麼邏輯呢？

　　孫宏斌的解釋是，在未來5到10年要絕對把房地產主業做好的同時，要探索5到10年後的方向，要提前佈局。這次合作，最核心的還是考慮融創未來的方向佈局。

　　顯然，孫宏斌已經在為5到10年以後做準備，正在探索的領域包括：第一是增量市場，已投鏈家，第二是金融平台，第三是資源性行業，第四是大娛樂、大體育、大健康，而樂視正好符合這一戰略方向。

　　在孫宏斌看來，房地產行業併購的是土地價值，而其他行業併購的是資產佔有率、是大腦、是專利。“我們沒有能力做風險投資（VC），只好直接投一個比較大的，發展相對成熟的企業。”他説。

　　值得注意的是，入股樂視，除了符合融創未來戰略方向，孫宏斌更看重的也許是樂視手裏的土地資源。據説，政府給樂視在浙江莫干山批了1萬多畝地搞汽車基地，除了工業和其他用地幾千畝，剩下的政府説幹什麼都行。北京市政府在亦莊也給樂視批了5000畝地做汽車。

　　孫宏斌在投資者見面會上是這麼説的：“下一步我們會利用這種夥伴關係跟樂視一起拿地，在產業地產領域合作開發建設汽車小鎮、體育小鎮、影視小鎮、互聯網生態小鎮等。華誼做了很多影視小鎮了，而樂視影業去年比華誼的業績好多了，影響力並不比華誼弱。”

　　在孫宏斌看來，入股樂視並不代表融創想搞多元化，而是在不影響其房地產主業發展的前提下，用少部分資源對其他有增長潛力的行業中已經具備競爭優勢的公司進行戰略投資。投資樂視的150億元，對現金流非常充裕的融創來説，僅僅是買一兩塊地的錢，而且孫宏斌也説以後不會投入太多精力，因為他覺得房地產主業的買賣更大。

　　事實上，房企跨界投資已有不少先例。據全國工商聯房地產商會調研，有不少房企在購買銀行、券商、保險的牌照，目的是金融控股；也有不少房企投資了教育、醫療、旅遊、體育等新興產業。全國工商聯房地產商會秘書長鍾彬接受證券時報記者採訪時表示，跨界投資並不一定意味着轉型，而是擁有較多資金的房企進行資產配置、戰略佈局的手段。

　　“過去很多的邏輯是制度性的土地紅利，只要買到好地、便宜地，一定賺錢，現在不可能買到便宜地了，買到地都很難。房地產企業最關注的第一是投資，第二是後面的服務，這是跟產業相關的。”鍾彬説，未來發展的新邏輯可能是產業是基礎，金融會做為重要的羽翼，不動產會成為重要的空間，房地產企業全面跨界或成為今年的主題。

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