2021電視劇公司年度業績：稻草熊領跑，唐德扭虧，慈文、歡瑞虧損

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2021年，相較電影市場接連產出兩部票房超50億的影片，電視劇市場顯得平淡了許多。年度內，引發全民討論的爆款劇屈指可數，一些期待頗高的劇集播出後，也沒能掀起持續的討論熱潮。受此影響，背後的電視劇公司們愈發艱難。

根據近日多家電視劇上市公司發佈的業績預告，慈文傳媒預計虧損超2億；歡瑞世紀的虧損額預計也在1.1億左右；唐德雖然賬面扭虧，但也是借關聯交易增厚利潤；長期虧損的當代東方，更是在一系列資產問題中游走在退市邊緣。

不過，持續的行業低谷也在醖釀新的變化。一方面，身陷泥潭的公司正逐步迎來曙光，唐德背靠浙江廣電後，復甦腳步明顯加快。歡瑞、慈文也在積極拓寬業務鏈，以更合理的業務結構應對市場變化。另一方面，行業低谷期也在催生新的生存方式，稻草熊經歷幾番波折終於在港股上市後，其探索的“平台型”運營模式初見成效，助推公司業績迅速提升。華策也在原有優勢之上，調整組織架構，加快適應行業新環境……伴隨着多家公司集體探索，行業也將在變化中持續向好。

業績：報告期內，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤為1800萬-2700萬，較上年同期實現扭虧為盈。

連續虧損三年後，唐德影視終於交出了一份扭虧為盈的業績預告。報告期內，公司營收主要來自電視劇《長風破浪》《香山葉正紅》《夏夢狂詩曲》，以及網絡視頻平台定製劇《暗格裏的秘密》等。而在多部劇集的營收背後，公司新的實控人浙江廣電都發揮了不小的作用。

2021年12月，唐德曾發佈公告稱，公司擬與浙江廣電及其子公司浙江影視進行關聯交易，涉及金額佔公司2020年度經審計營業收入的197.08%。根據其具體披露的內容，此次交易涉及金額近4億元。

但是，此次交易內容都是2021年之前的、且多輪發行過的項目，可即便如此，《長風破浪》《戰時我們正年少》的單集版權價格還是分別達到471萬和190萬，這樣的高價難免讓人存疑。而經過此次交易，唐德2021年度利潤總額將增加超1.8億元。也就是説，這筆交易是公司實現扭虧的一個重要原因。

這一動作也迅速引發了深交所的多次關注，在唐德最新的回覆函中，公司披露多部劇集尚未收回相關款項。但在公司的業績預告中，這些項目將產生的收益也被算作公司2021年主要的收入來源。從這一點來説，唐德賬面雖然預計扭虧，但實際上仍未真正改變虧損局面。

此外，還有一點值得關注的是，讓唐德一度陷入虧損漩渦的《巴清傳》也有了新進展。在其最新的回覆函中，唐德披露了公司近五年部分項目的收益情況，其中，唐德指出“項目H因主要演員社會輿論原因未能按期播出”，由此推斷該項目大概率為《巴清傳》，截至2021年底，該項目是其披露內容中唯一一部虧損的項目，產生的虧損額已達到1.7億元。由此來説，上述關聯交易幫助公司增加1.8億利潤總額，似乎也不難理解了。

業績：報告期內，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損2億-2.9億元，較上年同期虧損收窄。

從慈文傳媒整體的業績表現來看，公司產生虧損主要集中在下半年。此前，半年報數據顯示，截至2021年上半年，慈文傳媒實現營收達3.9億，同比增長554.64%，淨利潤也實現超300%的增長。然而到了第三季度，慈文傳媒的營收較上半年基本持平，淨利潤卻開始收縮，下降至810萬，在這一趨勢下，公司年度淨利潤大幅虧損。

業績預告中披露的虧損原因主要有兩個，一個是公司在年度內確認收入的項目較少，主要為電視劇《風暴舞》的發行收入，以及網絡電影《麒麟幻鎮》的分賬收入。但根據貓眼數據，後者的分賬票房僅847萬，且在半年報中，這兩項收入已有披露。另一個原因則是計提資產減值，預計涉及金額達到2.4億以上。

可以説，慈文傳媒在下半年幾乎沒有收入進賬，甚至受《山河令》的負面影響，相關發行收入也未能計入年度業績。

儘管年度業績表現不佳，但從慈文傳媒的整體內容佈局來看，公司也有意拓寬業務結構，持續將佈局方向向網絡劇、網絡電影、院線電影等更多方面延伸。但這些探索目前的爆款率還不高，加之當下正處於行業低谷期，創作週期相應拉長，也使得慈文傳媒的“間歇性劇荒”愈發明顯。

2021年下半年，公司幾乎沒有劇集走向市場，其聯合出品的院線電影《1950他們正年輕》也只收獲1088萬票房。而《婚姻的兩種猜想》《殺破狼》《流光之城》《冰球少年》等則都集中在2022年初上線，且至今尚未濺起太大水花。更重要的是，上半年對公司內容儲備的迅速消耗，也有可能造成慈文傳媒在今年下半年再度陷入劇荒的窘境。

業績：報告期內，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損1.1億元，較上年同期虧損收窄。

和慈文一樣，歡瑞的虧損規模也在收窄，不過其披露的業績變動原因似乎有些矛盾。

報告期內，公司營收達到4.7億元，同比增長154.14%，而助推其營收增長的即為公司兩大主業：影視劇銷售業務和藝人經紀業務。在主業務整體表現向好的前提下，公司產生虧損的原因主要是計提資產減值，涉及金額為1.1億元，剛好是公司預計的年度虧損額。由此來説，公司應該是因為其他業務產生了較大虧損，進而抵消了主營業務帶來的業績增長，不過歡瑞對此並未具體披露。

具體而言，在影視劇銷售業務方面，公司的預售模式愈發成熟，與視頻平台的定向合作也在持續推進。不過，2021年，歡瑞世紀打造的《雲頂天宮》《不説再見》《與君歌》《天目危機》《歲月忽已暮》《御龍修仙傳2》等劇集中，並未出現高熱的爆款內容，且多部劇集口碑低迷，上述幾部劇的豆瓣評分幾乎都在5分以下，其中《雲頂天宮》甚至跌至2.5分。口碑與熱度兩大維度遇冷，意味着歡瑞劇集在市場的不討好，這種反饋大概率將影響公司之後的劇集銷售。

此外，公司當下的預售模式也存在諸多不確定性，比如歡瑞曾以8.4億的總價，將《封神之天啓》等3部劇賣給騰訊視頻，在2018年，歡瑞財報也曾提及《封神之天啓》為公司貢獻1.3億收入。然而，《封神之天啓》因種種原因一直未能播出，相關交易無法結算。為此，背後的兩大出品方歡瑞和新文化一度對簿公堂。根據歡瑞此次業績預告，雙方達成和解後，《封神之天啓》產生的5000萬虧損額也計入了2021年的非經常性損益中。

在藝人經紀方面，歡瑞面臨的頭部藝人流失的問題仍未完全解決。不過，歡瑞最近簽約了成熟藝人李小冉，這一動作的出現，也能夠反映出歡瑞有意改變自身的藝人經紀模式，藉助與成熟藝人合作，來消解自身藝人“爆火後就出走”的發展難點。

業績：報告期內，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損1.2億-1.3億元，較上年同期由盈轉虧，扣除非經常性損益後的淨利潤為虧損2.2億-2.3億元，同比虧損擴大。

業績預告中，當代東方提示道：根據《深圳證券交易所股票上市規則（2022 年修訂）》相關規定，若公司2021年淨資產仍為負值，將被終止上市。而在其三季報中，截至2021年9月底，公司淨資產為-2.1億元。對此，當代東方為了“保殼”，也在極力推動淨資產“轉正”。

據業績預告披露，報告期內，公司實際控制人控制的其他企業向當代東方捐贈股權資產及現金資產合計3.21億元，預計公司2021年期末歸屬母公司所有者權益為正數。公告中也披露了具體的淨資產數額，預計為2100萬-3100萬。

不過，這種操作是否合規尚待確定。此前，當代東方為了增厚資產，其全資子公司東方院線甚至嘗試以1元的起拍價，轉讓所持霍爾果斯當代華暉影院管理有限公司、廈門泰和鑫影文化傳播有限公司等4家公司的相應股權，以甩賣的方式清空其負資產。深交所也在持續追問此事，而在其業績預告披露後，深交所再度就當代東方接受3.21億資產捐贈發出問詢，關注核心便是這一捐贈是否合理、合規。

面對這樣的局面，遊走於退市邊緣的當代東方已然無暇顧及自己的主業。2021年半年報中，公司來自IT業務的收入佔比達到50%以上，並且，公司為數不多的儲備項目大多都是存貨，新開發項目寥寥無幾。在這樣的發展態勢下，即便當代東方藉助資本運作成功“保殼”，後續發展也不樂觀。

業績：報告期內，預計股東應占綜合純利不少於1.56億元，同比增長不少於750%。不過，在最新的業績補充預告中，公司預計經調整後綜合純利不少於1.89億元，同比增長45%。

從業績表現來看，儘管經調整後稻草熊的淨利增長大幅收窄，但其近2億的淨利潤已然超過了不少同行業的上市公司。而相較於其他公司，稻草熊給自身的定位是一個“大中台”。

按照公司之前財報中給出的説法，稻草熊嘗試的平台型運營模式，可以高效地將編劇、製作人、導演、演員、製作工作室、品控專家、發行渠道等關鍵資源整合成完整的生態系統，不斷完善擁有專業製片管理及品質控制能力的“大中台”。

目前，公司也在持續探索這一方向。其中，為視頻平台定製內容成為這一方向的主要形式，比如公司為愛奇藝定製神話新武俠劇《靈域》及援外醫療羣像劇《一起深呼吸》。根據稻草熊2021年上半年財報數據，公司來自定製劇的營收達到4.58億元，同比翻了5倍還多，定製劇也由此成為公司增長最快的業務形式。

不過，定製劇由於依據評估值給出投資額，後續製作可能會超出預計成本，進而壓縮自身利潤。今年上半年，稻草熊的定製劇承製毛利率由上年同期的16.7%下降至3.6%，便是由於《靈域》的後期特效拉高了成本。

除了稻草熊，其他影視公司也在嘗試這一模式，比如唐德影視曾就一部古代傳奇題材劇，拿到騰訊視頻3.6億的大額訂單（含2500萬承製費）。相較於版權劇、合拍劇，定製劇的收益主要是承製費和播出後的項目分成，很大程度上降低了影視公司自身的風險。而今，在行業整體低迷的當下，稻草熊發力定製劇拿到不俗的業績表現，或將加速這一模式成為行業新的發展方向。

目前，華策影視和華錄百納都還沒有披露2021年業績預告，不過根據此前的業績表現，兩家公司大概率都不會虧損。

首先來看華策影視，截至今年第三季度，華策的營收已經達到29.68億元，實現淨利潤3.24億，同比增長近60%。可以説，只要華策在第四季度沒有出現較大的經營性問題，大概率已經提前鎖定年度業績“領跑者”的位置。

基於如此好的業績表現，華策卻遲遲未披露年度業績，或許是因為近來頻繁的高層變動。根據公司公告，今年1月以來，華策影視調整了公司組織架構，在電視劇的主業之外，進一步發展電影、版權、國際、元宇宙四大新業務，同時強化“中台”建設。伴隨着這輪調整，公司出現了頻繁的高層人員任職變動，這一變動預計將影響公司未來的發展方向。

相比之下，華錄百納的業績表現雖然不及華策，但整體也呈迅速增長的態勢。截至今年第三季度，華錄百納實現營收5.36億，同比增長627%，相應淨利潤約5940萬，同比增長近70%。

而在第四季度，公司出品的電影《雄獅少年》累計票房達到2.49億。此前，公司曾披露《雄獅少年》累計票房收入（含服務費）約為人民幣1.44億元時，公司來源於該影片的營業收入區間約為4050萬元至5200萬元。按此推算，公司來源於該影片的營收預計在7000萬-9000萬元之間。這一收入預計將扭轉公司在上半年電影業務毛利率虧損的局面。

此外，華錄百納在第四季度還發布公告稱，公司將終止以1.8億元購買北京光雲動漫文化有限公司的計劃，此前公司已經為此支付的4680萬也將如數歸還，由此產生的回籠資金預計也將進一步拉高公司業績。