相信週期的力量，在困頓中嚮往春暖花開

被譽為“投資者聖經”的《證券分析》，扉頁赫然印着古羅馬詩人的一句名言：現在已經衰朽者，將來可能重放異彩；現在備受青睞者，將來卻可能黯然失色。

《證券分析》是股神巴菲特的兩位老師格雷厄姆和多德合著的力作，巴菲特研讀過四次。第一次看了這本書之後，巴菲特“好像找到了上帝”。巴菲特説：“我可以引用書裏的任何一段內容。這本書差不多七八百頁，我知道里面的每一個例子，我已經把內容全部吸收了。”

被巴菲特如此看重並尊為“投資者聖經”的著作，在最重要的扉頁，沒有給我們闡述在市場中穿越牛熊的法寶，而是寫下一句平淡但深邃、充滿週期意味的話，一如深刻影響中國人的陰陽哲學——萬物負陰而抱陽，衝氣以為和。在對立和轉化中，你中有我，我中有你。

理解了萬物相通的道理，對今年以來的市場走勢就不會見怪了。從今年以來的市場走勢看，截至4月15日，在申萬一級行業中，僅有煤炭、房地產和銀行上漲，其中煤炭行業漲幅高達29.48%。很多投資人過去愛理不理的“黑塊頭”，如今已經高攀不起了。在行業跌幅榜單上，幾乎全部是前兩年備受追捧的明星，如電子、國防軍工、電力設備等，上述板塊今年以來跌幅均超過27%。

從基金經理的業績表現看，過去兩三年迎風起舞的賽道風格基金，如今處於倒春寒狀態，一些基金今年以來的跌幅已經超過30%。而重倉煤炭和房地產的基金，迎來春暖花開。

如果把時間拉長，不管是押注賽道的基金經理，還是偏重低估值資產的基金經理，只要對投資收益來源有明晰的理解，投資風格沒有漂移，他們的長期收益相差不會太大。

但是，對於很多押注賽道的基金經理來説，由於對投資本源缺乏深刻的理解，往往跟風押注賽道，當市場反轉時，就會被碾壓在市場的車輪之下。

在美國經典電影《教父》裏，教父説過一句話：“那些一眼就能看透本質的人，註定命運非凡。”但在現實中，我們總是逃避思考問題的本質，即使投資也不想去思考投資的本質，一如美團創始人王興説的——“大多數人為了逃避真正的思考，願意做任何事情”。

對於大部分人來説，在春風得意時，往往只會想到策馬奔騰，一覽人間春色；只有當蹇舛困頓，體會不到市井繁華之後，才會去思考真正有價值的東西。

多位績優投資人在談到經驗時，幾乎都談到在市場煎熬過程中的思考和頓悟，讓他們的投資能力有了新的飛躍。只有在遭受困難阻隔時，才會去思考投資的本質是什麼。

30多年前，詩人海子寫出了著名的詩句：“從明天起，關心糧食和蔬菜。我有一所房子，面朝大海，春暖花開。”對於我們人類來説，當涉及生存時，糧食和蔬菜才是最本質的東西。對於投資而言，週期或許也是亙古不變的法則，一如《證券分析》扉頁上的詩句。

相信週期的力量，在困頓中，嚮往春暖花開。