Uber市值只剩564億 滴滴靠什麼撐起800億美金估值？

7月20日，據科創板日報報道，滴滴出行正與投行洽談，計劃最快年內在香港首次公開發行（IPO），目標估值超過6000億港幣，約800億美元。

不過，今日滴滴副總裁李敏在朋友圈表示，IPO不是滴滴當前最優先的事項，公司目前暫無相關計劃。

滴滴副總裁李敏朋友圈，圖源網絡

其實，早在2018年上半年，滴滴就傳出與多家投行接洽IPO事宜，但沒想到下半年滴滴接連發生了兩起順風車安全事件，其產生的惡劣影響，讓滴滴至今心有餘悸。

“我們面對過備受關注的安全事件，內心有過羞恥感和懷疑，差一點就垮掉了，再也站不起來。”在今年滴滴八週年之際，滴滴創始人程維説道。

不過，滴滴並沒有垮掉，反而快速恢復。

今年5月初，滴滴總裁柳青在接受CNBC（美國財經媒體）採訪時表示，滴滴核心的網約車業務已經實現小幅盈利，並且滴滴在中國的乘車量已達到疫情前水平的60％至70％。

就在柳青宣佈盈利之前，程維在公司戰略發佈會上也公佈了滴滴未來3年的戰略目標，提出了“0188”計劃：0安全事故；3年內實現全球每天服務1億單；國內全出行滲透率超過8%；全球服務用户MAU超8億。

很明顯，滴滴經歷了一年多“All in 安全”的階段後，開始重新調整戰略，將“增長”提到了更高的位置，這也是為了拿出更好的數據，在資本市場撐起更高的估值。

如今的滴滴，早已不是八年前只提供網約車服務的公司，目前在業務層面已經涵蓋網約車、順風車、出租車、小桔車服、共享單車、代駕、租車、汽車後市場、金融及保險、自動駕駛等眾多條線。

這幾個月，滴滴的動作頻頻，推出貨運業務、上線自動駕駛服務、將滴滴拼車更名為“青菜拼車”、今天又正式推出“花小豬打車”，定位年輕用户市場。

虧損了8年的滴滴，終於在核心業務上實現了盈利，而在巨頭環伺的網約車市場內，滴滴目前仍保持着行業領先的位置，這或許是其最好的上市時機。

但在老對手Uber目前市值只有564億美金的情況下，滴滴靠什麼撐起800億美金的市值？

“滴滴拼着打，只要青菜價。”

7月20日，滴滴拼車改名“青菜拼車”正式官宣上線，拼車事業組也進行獨立運營，分拆後該事業組主打比“快車”更低性價比的網約車，包括但不限於“拼車”。

滴滴青菜拼車，圖源網絡

進入2020年，滴滴明顯加快了拓展市場的動作。

今年6月19日，滴滴順風車官方微博在公開信中提到，截至目前，滴滴順風車已陸續在全國300個城市重新上線試運營，並且滴滴順風車還將在6月23日起恢復跨城服務。

滴滴正在努力挽回此前失去的市場份額。

據第三方數據服務公司Talking Data發佈數據顯示，截至2019年第三季度，滴滴在過去十二個月內乘客和司機端APP使用量分別下降5%和23%。

為了能夠進一步獲得更多用户，佔據更多的市場份額，滴滴也走起了下沉的道路。

據晚點LatePost報道，去年，原滴滴副總裁、網約車區域總經理孫樞被調離，開始負責全新的打車項目，內部代號“霸王花”，該項目主打低價下沉，已經在遵義、臨沂兩個城市試點，接下來還會進入阜新、盤錦。

很快，滴滴在下沉市場推出了名為“花小豬”的網約車平台，主打一口價模式，並計劃在全國130個城市推行“百億補貼”。

圖源花小豬打車小程序

對於滴滴來説，目前在全國各大主要城市已然站穩腳跟，接下來需要尋找更多的增長點，而下沉市場成為新的目標。

此前，由於合規要求，滴滴只能放棄了一些運力，證件不全的司機被排除在外，但一二線市場需求大，完全按照合規要求無法滿足用户需求。為此，出現了眾多租車服務公司，將車租給司機。

“雖然我們租車有了牌照，但沒有本地户籍，被監管部門抓到還是要罰款。”一位在上海跑滴滴的司機説。

據連線Insight瞭解，在上海市開網約車需要滿足兩個條件，一是上海户籍人口，也就是上海人，二是上海市註冊登記的車輛，通俗理解就是擁有上海牌照的車。

上述司機表示，如果被監管部門抓到罰款，第一次滴滴會報銷，此後罰款將由司機自己負責，這導致不少司機被罰過一次後，就不敢開滴滴了。

然而，在下沉市場，各地監管部門對合規政策的執行並沒有那麼嚴格，滴滴孵化的花小豬正好可以將下沉市場的司機聚集起來，搶佔市場份額。

與此同時，滴滴在3月底還上線了“特惠快車”，該功能以“一口價”形式計費，司機端計價為快車實時單的7-9折，費用不可更改。

“我們都不願意接特惠快車的單子，因為比快車便宜，我們賺不到多少錢。但是不接特惠快車的話，擔心滴滴會降低權重，我就可能分不到訂單，所以現在是兩邊都接。”一位廈門的滴滴司機表示。

很顯然，滴滴正在將拓展用户作為現階段的主要目標，以此爭奪更多市場份額。

如今的滴滴，除了在核心業務上進一步擴大自己的優勢，還在講述更大的故事。

據晚點LatePost報道，在滴滴“0188”戰略計劃中，兩輪車業務（包括單車和電單車）將承擔4000萬的訂單量，這成為滴滴的第二大重要戰場。

為此，在組織架構上，滴滴將兩輪車事業部提到了更高的戰略位置。

原本兩輪車事業部歸屬普惠出行與服務事業羣，但今年3月，滴滴高級副總裁兼普惠出行與服務事業羣總經理付軍華離職後，兩輪車升級為獨立事業部，總經理張治東轉為直接向程維彙報。

經過多年的燒錢補貼大戰，當下的共享單車市場，早已不是羣雄紛爭的局面，而是形成了哈囉出行、美團、滴滴三足鼎立的格局。

前瞻產業研究院數據顯示，截至2019年10月，共享單車市場主要有哈囉、美團、青桔（滴滴旗下品牌），三家合計約佔市場份額的95%。共享電單車市場主要有哈囉、街兔（滴滴旗下品牌）、美團等主流品牌，約佔市場份額的90%。

據美團單車管理層在接受晚點LatePost採訪時透露，如果按照單量計算，目前共享單車市場上哈囉第一、青桔第二、美團第三。

晚點LatePost報道中顯示，2019年滴滴兩輪車年日單量峯值為1200萬，青桔單量為行業第二，接下來兩輪車目標是規模、核心能力達到行業第一。

今年4月，青桔單車獲得首輪融資，融資額高達10億美元，由君聯資本領投，另一家國外大基金跟投。而據海外媒體The Information消息，青桔單車的10億美元，其中8.5億美元來自滴滴內部，剩下的1.5億美元由君聯資本和軟銀提供。

青桔單車融資歷程，圖源天眼查

不難看出，滴滴對兩輪車市場寄予厚望，拿出數億的真金白銀，勢要搶奪行業第一的位置。

不過，在兩輪車市場中，後來居上的滴滴，面臨的挑戰並不小。

據天眼查數據顯示，背靠阿里的哈囉單車，如今已經獲得14輪融資，總融資達到200多億人民幣。

今年4月，哈囉出行CEO楊磊還透露，2019年末，哈囉新一輪融資到賬的錢還沒開始用，就碰到了疫情，現在是哈囉創業至今，賬上現金儲備最多的時候。言語之間，表達出哈囉當下有足夠的實力抵禦各方挑戰。

而早就在出行領域頻頻出手的美團，其聯合創始人王慧文在2019年底接受晚點LatePost採訪時也表示，2020年美團單車的重點是加大投車，“不論多少個城市，全部加大投入”。

除了共享單車，電單車也成為各家接下來爭先佈局的藍海，不過電單車受到各地政府的准入限制，同時相關標準還未出台，目前市場主要以二線以下為主。

滴滴的新故事不止在單車領域，同時也延伸到了貨運市場。今年5月中旬，滴滴貨運開始正式招募司機，首批試點城市為杭州和成都。

滴滴貨運招募司機頁面，圖源滴滴貨源官方公眾號

不過，滴滴進入的貨運市場早已盤踞各路玩家，其中滿幫集團、福佑卡車等專注中長途幹線物流，貨拉拉、快狗打車（原58速運）專注同城配送。

面對一眾老大哥，新入局者滴滴，很難搶得一定份額。

據滿幫集團官方披露，早在2018年，中國幹線貨車700萬輛中有520萬輛是滿幫會員，中國物流企業150萬家中有125萬家是滿幫會員。

這意味着，新入局者要麼搶佔滿幫的會員，要麼重新拓展新會員，但兩種路徑都需要耗費大量成本，滴滴或許很難分出資金來搶奪貨運市場份額。

其次，同城貨運市場的難度也不小，其標準化建設遠比快車等複雜，更重要的是同城貨運頻次低，市場需求量遠比日常打車少，這就意味着很難形成較大的交易量與司機日活量，想要通過抽傭實現盈利，難度遠比網約車大。

滴滴也在充分發揮平台上的運力價值，今年疫情期間還推出了跑腿業務，最先在杭州和成都試點，首批滴滴跑腿員由滴滴代駕司機擔任，為社區居民提供生活物資的代買服務。後續滴滴跑腿覆蓋的城市將逐步擴大，並面向社會招募跑腿員。

隨後，滴滴還直接入局社區團購，在今年6月在成都上線“橙心優選”， 主營糧油食品，生鮮蔬果等生活必需品。

如今的滴滴，不僅在拓展出行領域的相關業務，更在佈局與出行不相關的各種業務。

這些試水，也在幫助滴滴講一個更好的“增長”故事，但值得注意的是，這些業務無一不需要大量的資金投入，短時間內很難盈利。同時，向生活服務領域的拓展，也會面臨美團、阿里等勁敵，陷入“燒錢搶用户”的消耗戰，而在新領域的爭奪賽，還有投資人願意“陪跑”嗎？

“我們面對過搖搖、大黃蜂、快的、Uber，一些公司後來合併了，有些同學還在滴滴，也有人離開了。”程維在八週年演講中表示，“我們經歷過最殘酷的戰役，面對過國內外最強大的對手。”

時至今日，網約車市場經過幾輪兼併，滴滴在吃下快的、Uber兩大國內主要競爭對手後，牢牢佔據着網約車市場的絕對領先地位。

2018年12月，普華永道旗下戰略諮詢公司思略特發佈《出行市場的下一個五年》報告，其中顯示到2018年9月，形成了滴滴佔比超九成，美團、首汽、神州、曹操、易到在局部區域各自略有份額的市場格局，這5家平台的具體佔比情況為：滴滴91%、美團2%、首汽2%、神州2%、曹操2%、易到1%。

時隔一年，據第三方數據服務公司Talking Data數據顯示，截止2019年第三季度，在過去12個月，滴滴佔網約車市場日活躍用户總數93%。

雖然滴滴面臨着各方挑戰，但目前尚未出現撼動其地位的對手。不過，這並不意味着滴滴可以高枕無憂。

2017年2月14日，程維正與美團創始人王興一起吃飯，彼時的程維根本沒想到與之談笑風生的王興，已經在背地裏拔刀相向。

數小時後，離開飯局的程維，在網上看到了美團在南京上線網約車業務，這立即挑起了程維的好戰情緒，他當即指令滴滴停掉與美團的合作接口。

“如果別人都要打上門來了，你還要假惺惺跟他合作，就沒必要了。”程維在接受財經採訪時説。

一年後，美團打車繼續擴張版圖，正式在上海上線，一開始就直接開啓補貼大戰，據美團公開數據顯示，上線首日，美團訂單量突破15萬，第二天拿下20萬，第三天拿到30萬，這直接搶走了滴滴的市場份額。

時隔幾天後，在中國發展高層論壇上，王興更是表示，美團打車在入駐城市已經拿到了1/3的市場份額。

好戰的程維自然不可能坐以待斃，在美團開啓打車業務的次月，滴滴在無錫上線外賣業務，同樣採取簡單粗暴的補貼方式，直指美團核心腹地。

僅僅8天后，滴滴官方宣佈，日訂單達到33.4萬單，超過美團、餓了麼，穩居第一。

圖源網絡

此後，滴滴與美團之戰因監管層介入而終止，美團也因為上市選擇不再加大在網約車方面的投入。

滴滴的地位並不牢固。一位滴滴司機告訴連線連線Insight，如果美團進入他所在的城市，他一定會去註冊。

顯然，在滴滴掌握絕對話語權後，網約車司機只能被迫遵守滴滴的規定，這在一定程度上造成了司機的不滿。

與此同時，不僅有美團覬覦網約車市場，哈囉出行、嘀嗒出行、曹操出行、T3出行等對手都在蠶食滴滴的市場份額。

尤其是滴滴順風車下線後，其他出行平台順勢瓜分了這塊業務。據相關報道，在滴滴宣佈無限期下線順風車業務後，嘀嗒員工表示訂單上漲了3-5倍，公司增加了服務器和數百名客服人數，同時高德、哈囉、曹操也在期間持續加碼順風車業務。

如今，滴滴順風車業務已然重啓，公司整體也恢復了元氣，在穩固出行業務體系的同時，還在擴展跑腿、社區團購等新業務。而競爭對手們還沒成長為巨獸。

當下的時間節點，或許是滴滴上市的最好時機。

投資人等待的耐心或許也快耗盡了，透鏡公司研究創始人況玉清在接受第一財經採訪時提到，滴滴成立到現在已經8年，投資人確實存在退出的需求。但投資人提前退場會嚴重影響滴滴的資本市場形象，這會讓市場對其投資價值和和未來的發展產生懷疑。

滴滴上市的消息頻傳，外界已經不再意外。目前更多的討論是，滴滴值800億美金估值嗎？

不妨來看下老對手Uber的情況。在Uber上市前，一度傳出其估值高達1200億美元的消息。去年5月，Uber宣佈，將以每股45美元的價格首次公開發行1.8億股股票，融資81億美元，估值824億美元。

有分析認為，相比較之前1200億美元的估值，最終的估值下降了25%-33%，是因為其競爭對手Lyft的股價持續下跌。

Uber上市後，並沒有用業績證明自己，市值反而一跌再跌，目前市值僅剩564億美元。

Uber近一年股價走勢，圖源東方財富網

從Uber2020年第一季度的財報來看，Uber當季營收35.4億美元，虧損29億美元。

其2019年四季度的財報顯示，Uber四分之三的收入來自其在全球700多個城市提供的網約車服務，該季度網約車業務已經實現盈利。但由於Uber在其他項目上的投入支持，總體尚未盈利。

儘管Uber的首席執行官Dara Khosrowshahi承諾今年四季度將盈利，但外界對此表示質疑。

成立至今，Uber從未實現過盈利，這讓資本市場逐漸失去了對它的信心。從2019年5月上市，到2020年5月，僅僅一年時間，Uber的股價跌了超過35%，市值縮水逾260億美元。

疫情對其業務有一定的影響。但在去年疫情尚未擴散前，去年11月，Uber公佈2019年三季度財報後，因為淨虧損同比擴大18%，導致股價暴跌13%，總市值蒸發超70億美元。

Uber目前的狀況，對滴滴有一定的參考價值。

滴滴和Uber目前的月活人數相近。據Uber一季度的財報顯示，其月度活躍平台消費者人數為1.03億，而據易觀國際數據顯示，2019年12月，滴滴的當月活躍用户數為9253萬。

2019年12月中國網約車市場用户規模，圖源易觀

兩者目前都實現了核心業務網約車的盈利。

從Uber的情況來看，為了有更多的想象力，它在拓展網約車用户的同時，拓展了不少新的業務。但新業務帶來的虧損，卻進一步影響了市場對它的信心。

Uber的新業務，與滴滴正在進軍的新業務有些類似。

Uber目前有三大品牌，Uber Rides是網約車業務，Uber Eats是2016年1月上線的外賣服務平台，目前在歐洲和歐洲佔據了一定的市場份額， Uber Freight是卡車運輸業務，Uber希望藉此開拓新的增長點。

Uber目前在網約車以外的領域依然處於虧本換增長的階段。而滴滴也正在走上這條路，目前，滴滴也實現了核心業務網約車的盈利，但無論是貨運、單車、或者跑腿、外賣，都需要極大的投入，目前都僅僅是起步階段。

相比Uber，滴滴或許更難一些。目前Uber的外賣營收增速還不錯，但滴滴除了網約車業務外，其他方面的業務還沒有什麼亮眼的成績。

目前，Uber和Lyft的股價下跌，多少會影響資本市場對滴滴的信心。今年，滴滴依然處於狂奔的階段，最終它能拿出一份配得上估值的招股書嗎？

來源：連線Insight 作者：李信