Q3財報利好股價卻下跌，出海老將蘭亭集勢如何重拾漲勢？
編者按：本文為專欄作者美股研究社授權創業邦發表，版權歸原作者所有。
今年一季度受特殊因素影響，不少線下實體商業受到一定衝擊，而全球電商平台亞馬遜、Shopify、阿里、京東、拼多多等多個電商平台都迎來消費熱潮。作為電商行業的細分賽道，跨境電商行業意外迎來加速發展的機會。
其中，2007年成立的蘭亭集勢，可以説是該領域的老玩家了。誕生之初受到包括徐小平等資本的青睞，但近年來在電商行業的存在感並不是很高。
12月7日，蘭亭集勢發佈了今年第三季度的業績報告。其中營收和淨利潤較去年同期都有着不錯的增長。財報發佈後，盤前股價漲近12%。但當日最終收盤時，股價下跌18.21%至2.74美元，市值回到3.06億美元。這場景頗有一番"割韭菜"的意味。
（圖源：雪球）
回顧蘭亭集勢近年的發展，其實"換帥"之後交出過不錯的成績單。與此同時，股價也取得一定上漲，今年漲幅超過160%，但蘭亭集勢體量小估值並不高，或許可以從蘭亭集勢最新披露的業績裏找到一些答案。
蘭亭集勢“換帥”後，Q3財報喜憂參半
2018年，蘭亭集勢做了多項大的改變。與新加坡電商ezbuy合併，擴大了市場範圍；同年還經歷了換帥以及高管變動。正是在這之後，儘管當前股價仍在低位徘徊，但部分業績層面已經有所改善。
蘭亭集勢第三季度的營收為1億美元，較去年同期的0.599億美元增長了67%。同時，較第二季度的1.139億美元營收出現了一定程度地下滑。
結合連續多季度的表現，可以發現營收規模整體呈現上行趨勢。
今年一季度時，公共衞生事件對國內商業活動構成影響，蘭亭集勢因此受到拖累。而第二季度，一改此前的頹勢，跨境電商成為少數被利好的行業，營收迎來快速增長。不過第三季度取得的成績，或許反映出疫情的紅利開始消散。
在毛利潤方面，第三季度錄得0.43億美元，對應的毛利率為43.1%。較去年同期的42.3%小幅提高，意味着其產品成本得到進一步的優化。
與此同時，蘭亭集序本季度的配送費用為666.1萬美元，幾乎與去年同期持平。
三季度營銷費用為2688萬美元，同比增長116%。佔經營費用的比例高達64.8%，高於去年同期48.4%以及上季度的64.1%。相較之下，營銷費用的居高不下並未換來營收規模保持同比增長。
因此，第三季度中經營收入為156萬美元，相比於上季度的817.9萬美元大幅收窄，去年同期為虧損37萬美元。
在淨利潤層面，三季度取得730.8萬美元，去年同期為997.4萬美元。這也是蘭亭集勢連續五個季度實現了盈利。
巨頭環伺下商品層面有待提升，蘭亭集勢如何尋找增長新故事？
年初至今，全球在線零售獲得了爆發式增長，而作為其最大供給側的中國跨境出口電商也迎來了新的窗口期。無論是工廠、有品牌的大小賣家和國貨品牌商，都通過跨境電商找到了更多的機會。
數據顯示，今年前三季度通過海關跨境電商管理平台的進出口額逆勢增長52.8%，達到1873.9億元，對外貿做出了巨大的貢獻。此外還指出，今年全球跨境電商交易規模有望達到12.7萬億元，今後仍將維持高速增長。
因此，從數據層面不難發現，蘭亭集勢也享受到了這波紅利。但長期來看，隨着紅利逐漸消散後，擺在面前的增長壓力並不小，這些都很可能成為限制其打開估值空間的阻礙。
在出口電商中，B2B模式更為主流，而蘭亭集勢選擇的B2C模式面對的市場空間則相對較小。在這樣一個市場之中，全球速賣通、亞馬遜、eBay和wish佔據了大部分市場份額。
目前四個頭部平台都具備更廣價格區間的產品，積累的用户羣體較為龐大。而蘭亭集勢選擇的方向同樣是彙集大量種類的產品，並非是走垂直差異化的路線。因此，在價格、運營和供應鏈等綜合實力上其實難以與頭部平台正面對抗。
以全球速賣通為例，它已成為國內最大跨境零售電商平台，用户覆蓋了全球所有時區。數據顯示，今年西班牙、發過只用了半天時間就完成去年48小時的成交額。
此外，巴西、韓國兩個新興市場也表現不俗，巴西用時6小時，韓國用時7小時即完成去年全天交易額。頭部平台利用自身多方面的優勢已經在全球市場中佔據穩定的地位。
面臨它們釋放的競爭壓力，體量較小的蘭亭集勢並不佔上風。而且出口電商市場過於分散，這也就意味着蘭亭集勢除了面對三家頭部企業的競爭，還需要應對來自其他體量相近的平台。
出口電商市場分散在200多個國家或地區，因此彙集着不少的競爭者。目前蘭亭集勢集中於歐美和東南亞市場，未在全球鋪開業務的同時，也還有本地的電商平台瓜分其市場份額。
除開市場和競爭對手的限制，蘭亭集勢自身其實也存在着不少問題亟待解決。
其早期的定位偏向於低價商品，當時沒有亞馬遜、阿里等競爭對手的出現，因此吸引了不少的消費者。但隨着模仿者越來越多，產品質量、種類等方面被競爭對手佔據優勢，低價定位便成為蘭亭集勢難以撕掉的標籤。
作為跨境電商的重要組成部分，從蘭亭集勢的財報來看，整體表現中規中矩，但很可惜的是因業務發展面臨的天花板明顯，這或許也成為它在資本市場估值低位徘徊的重要原因。未來，跨境電商的發展機遇風口又將在哪？
跨境電商物流"疫"外掀起融資狂潮，平台與物流企業深度合作將是"出圈"方向？
作為國內第一家赴美上市的跨境電商平台，從上市後的股價表現來看蘭亭集勢因商業模式的侷限性很難在業績層面實現突破，這或許也是它難以打動投資者芳心的關鍵原因之一。但不可否認，跨境電商的市場發展前景還是可期。
根據新華社報道：測算顯示，中國跨境電商零售出口整體規模已超過1萬億元，2020年全球跨境電商交易規模有望達到12.7萬億元，今後仍將維持高速增長。跨境電商市場的集中爆發，離不開國家政策支持。
今年以來，我國推出了多重舉措推進跨境電商發展，從跨境電商綜試區擴圍，到海關監管新規出台，從外貿創新發展實施意見，到RCEP簽署等。在利好的前提下，這或許也是近期不少跨境物流相繼獲得融資的關鍵所在。
· 11月23日，全球跨境流通賦能平台泛鼎國際宣佈完成數億元A輪融資，本輪融資由鼎暉投資領投，惟一資本、概念資本、鴻晟資本跟投。
· 同樣是在11月23日，國內頭部互聯網物流平台"運個貨"旗下的跨境物流平台"跨個境"獲得3000萬美元注資。
· 11月24日，大件商品出口的B2B交易平台"大健雲倉"宣佈完成新一輪融資，這次融資由京東領投、元禾控股等跟投，總額達2.6億元人民幣。
· 11月30日 , 致力於跨境電商基礎設施建設的"飛盒跨境"獲得"元璟資本"千萬美元天使輪融資，打造跨境新物流。
跨境物流相繼獲得融資，這意味着，其中有望誕生出更多的龍頭企業，跨境電商物流的效率也將進一步得到提升。而這對於處在進出口外貿、跨境電商、跨境物流等產業鏈上下游及周邊的服務業態，都將面臨不錯的歷史機遇。
同樣地，這對於物流上有欠缺的蘭亭集勢或許是一個發展提速的機會。如何在行業趨勢下，實現自我突破和超越，這也許是蘭亭集勢後續需要思考的課題。
文章來源：美股研究社，轉載請註明版權。
本文為專欄作者授權創業邦發表，版權歸原作者所有。文章系作者個人觀點，不代表創業邦立場，轉載請聯繫原作者。如有任何疑問，請聯繫