京東方憑啥大漲600%？

進入三季度，全球液晶面板開始供不應求，價格不斷上漲。在這種趨勢下，不少公司迎來了週期性的業績繁榮，比如京東方。

10 月 30 日，國產半導體顯示公司京東方發佈了 2020 年第三季度業績報告，業績全面向好。

其中：

其中最亮眼的數據，就是歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長 629.3%，淨利潤方面也終於錄得同比增長，扭轉了過去十個季度連續同比下滑的趨勢。現金淨流入 的137.52 億元，也能基本覆蓋研發投入和投資業務了。

那麼，這個季度的京東方，發生了什麼？

週期性繁榮

2019 年年報顯示，京東方的業務中“端口器材（也就是顯示屏幕供應）”佔到營收的 91.75% 以上，也因此這塊業務就是京東方的晴雨表。而這當中，液晶業務又是營收的主力，2019 京東方液晶顯示屏在智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視五大領域市佔率均位列全球第一，尤其是供應於 TV 的大尺寸液晶面板產能優勢明顯。

而京東方本季度業績的大幅上漲，正式得益於液晶面板的週期性，讓液晶面板業務的營收飛漲。

從今年三季度開始，LCD 面板價格不斷反彈，集邦諮詢報告顯示，32 英寸、43 英寸、55 英寸、65英寸面板價格 7 月份每片分別上漲了 3 美元、3 美元、6 美元和 4 美元，漲幅達 40% 以上。

上漲的原因是基於樸素的供需關係。疫情導致消費者對於電視、筆記本、平板電腦的需求增長，下游終端廠商對於面板的需求提升，而上游面板的供應有一定的滯後性，尚未匹配上下游需求的大幅增長，供不應求，因而導致價格提升。

《證券日報》曾報道，TCL 華星光電高層人士解釋道：“整機品牌積極採購、生產、出貨，但是面板產能有限，在供不應求的局面下，面板開始出現全面漲價。目前全球電視消費需求仍沒有減弱的跡象，面板仍然緊缺，加之大型促銷節點備貨旺季，預計面板緊缺現象將持續到年底，面板價格也將持續上漲。”

待供需關係穩定時，面板價格會有一定的回落，屆時勢必會對公司業績有一定影響。好消息是，四季度的“雙十一”、聖誕節、“黑五”等關鍵消費節點，會讓需求繼續旺盛，四季度對於京東方來説依然是火熱週期。

銀河證券認為本輪面板價格上漲的趨勢有望延續至 2021 年一季度，TV 面板的價格平均仍有 15%～20% 左右的上漲空間，在面板價格上漲的推動下，2021 年京東方毛利率有望提升至 21% 以上。

京東方過去幾次旺季，也都是由於面板行業的“週期性”，液晶作為一個技術較為成熟的行業，供應商議價權不高，毛利率也不高，也因此週期性對於營收的影響明顯。

而實際上，整個“液晶面板概念股”都或多或少地在這輪週期中錄得增長，只不過作為龍頭的京東方增幅最為明顯：

另一方面，今年以來，三星和 LG 相繼宣佈退出 LCD 產業，全面轉型量子點、OLED 技術，會在年底前逐步關掉中國、韓國的工廠。日本、台灣的產能都有限的情況下，液晶面板這片市場，可以説拱手讓給了中國大陸。

9 月 23  日，京東方正式發佈公告，宣佈收購中電熊貓的兩條產線：南京 G8.5 代線和成都G8.6 代線總投資額280 億元，這次收購進一步提升了京東方的產能，信達證券指出，如能順利收購京東方將擁有 5 條8.5 代線，合計產能接近 600K，佔全球 8.5 代線產能的接近 50%。液晶面板行業內，京東方已經是主力玩家，與 TCL 合計的整體市佔率會超過 50%。

提高毛利是關鍵

京東方在過去一直有一個不太好聽的外號叫“資本巨嬰”，各種研發投入，各種政府補貼，但是每次拿出的財務數據表現都不太好。2020 年一季度報中其他收益增長了數倍，政府補助就超過了六成。

歸根結底，是因為毛利率低。京東方在液晶面板，以及國產 OLED 的份額都已經很高，但都是毛利相對較低的產品。議價權不高，容易受到價格波動的影響，2019 年京東方淨利潤同比下降 44.14%，也是因為面板價格下跌影響。

要想擺脱週期性的陰影，還需要繼續發展高毛利的柔性 OLED 等業務。

京東方正努力打進蘋果供應鏈，此前京東方曾有希望打入 iPhone 12 供應鏈，但前期測試並未通過，已經發售的 iPhone 12 和 iPhone 12 Pro，其 OLED 顯示屏依然來自韓國的三星與 LG。Wise 財經消息，產業鏈知情人士稱，京東方將於今年底向蘋果新款 iPhone 提供屏幕，供貨範圍僅限於 iPhone 12 和 iPhone 12 mini。

此前京東方乘上華為的東風，在 OLED 屏幕上有了較大的突破。2019年出貨量是上年同期的 7 倍，柔性 OLED 在國內以 86.7% 的市佔率居首位，但仍未成為主流選擇。客觀來看，在 OLED 屏幕上，和韓系顯示仍有差距，比如華為最新的旗艦機 Mate 40，就出現京東方版本顯示效果不如 LG 版本的情況。

目前我國的 OLED 仍在追趕之中

OLED 面板行業的平均毛利率在 40% 以上，與液晶面板（行業普遍在 15%左右，京東方 2019 年為 13%）相比優勢明顯，三星等廠商擁有足夠的議價權，可以擺脱週期性影響。而京東方在價格更貴的 OLED 行業，尚不具備這樣的能力，更要警惕的是，類似 Mini LED 這樣兼具 LCD、OLED 優點的新型顯示技術，不能再次輸在起跑線上。

總的來説，液晶方面京東方的份額、產能都已經相當穩固，但要想提升盈利能力，擺脱“巨嬰”的稱號，還是要在先進顯示技術上實現對韓系廠商的趕超。

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