85後男生締造米哈遊千億估值，VC集體錯過

“從業以來，我最大的遺憾就是錯過了米哈遊。”

最近北京一位VC朋友覆盤，回想了這一段往事。大約2013年，他曾遇到米哈遊的初創團隊，彼時公司正在焦頭爛額找融資，但主流VC圈看不上。由於對賽道的猶豫以及種種原因，朋友及所在機構最終還是放棄了這個項目。

成立於2011年，米哈遊由上海交通大學3位校友創辦——蔡浩宇、劉偉、羅宇皓，同為ACG文化的愛好者，他們三人在一間小小的宿舍裏成立了米哈遊科技，專做二次元遊戲，日後做出了風靡全球的遊戲《原神》。從最初只有10萬元的啓動資金，到如今，米哈遊最新估值傳聞達到了2000億元。

早年間，蔡浩宇四處融資碰壁，最終米哈遊只有唯一一輪融資——天使投資人宋濤，身後再無VC/PE機機構的身影。開始賺錢後，不論是VC/PE還是騰訊、字節跳動等都曾主動找上門，但彼時米哈遊已經不再需要了，“這應該是VC圈集體miss掉的現象級公司。”

上海交大三位85後，做出遊戲印鈔機

曾經融資無人問津

米哈遊的背後，是來自上海交大的三位校友。

1988年，蔡浩宇出生在山東濟南。父母是教授計算機相關科目的老師，這使得蔡浩宇從很小就能玩懂簡單的電腦遊戲，父母也熟知計算機在未來的重要性，因此從未多加禁止。他們發現，蔡浩宇在計算機操作上也的確具備天賦。

1996年，在蔡浩宇8歲時，他憑藉獨自制作的《外星使者》，獲得全國計算機比賽動畫組二等獎。兩年後，蔡浩宇又憑藉計算機領域的專業知識，當選為中國少年科學院“小院士”——他是當時唯一一個計算機領域的小院士。

（圖為蔡浩宇，源自視頻截圖）

2005年，蔡浩宇如願考上入上海交通大學，讀計算機。大學期間，他接觸到了ACG文化（泛指二次元，動畫、漫畫、遊戲），安心做起了“技術宅”，也是在上海交大的日子裏，蔡浩宇認識了此後志同道合的創業夥伴——劉偉、羅宇皓，三人曾是室友。

2011年年初，即將研究生畢業的蔡浩宇，拉上同樣喜歡ACG的劉偉、羅宇皓，在上海交大閔行校區D32宿舍內正式成立了米哈遊工作室，他們的啓動資金是來自上海科創中心的10萬元無息貸款，創業方向是二次元遊戲，還喊出了一個口號：技術宅改變世界。

同年9月，米哈遊第一款獨立製作的萌系美少女小遊戲《Fly Me 2 the Moon》上線，這款遊戲在一個月內的下載量就達到了3000次。

然而，10萬元的啓動資金很快就用完了，蔡浩宇等人開始四處尋求融資。在那個遊戲製作的野蠻年代裏，抄襲似乎是一種主流，原創的二次元遊戲顯得毫無前途，甚至有投資人曾放話，“只要你們不做國產動漫，也改做市面上能掙快錢的三國、武俠類遊戲，我立馬就打錢。”但蔡浩宇拒絕了。

終於，在幾經波折後，米哈遊在2012年拿到了100萬元天使輪投資，來自斯凱網絡的CEO宋濤，這100萬，讓宋濤拿到了15%的股權——這也是米哈遊至今唯一的一筆融資。

拿到錢後，米哈遊在2013年上線了《崩壞學園》，但這款單機遊戲的反響並沒有想象中熱烈。三人陷入迷茫，拿着4000元的月薪身兼數職，感覺自己退無可退。

融資依舊無人問津，但還是得咬牙堅持下去。他們開始近距離接觸玩家，瞭解需求，不斷改進之下，《崩壞學園》的數據開始回温。2014年，米哈遊又趁熱推出了《崩壞學園2》，上線一個月後流水超過一千萬，當年營收9500萬元。

轉折點是從2015年起，國產動漫迎來爆發，米哈遊引入B站代理《崩壞學園2》，迅速在ACG圈內爆火，年營收破億。可以説，正是《崩壞學園2》的成功，才讓國內VC們開始意識到二次元遊戲的強大吸金力。

此後的崩壞3更是成功破圈，並開始出海，公測9個月，累計流水金額超11億元。

2017年，米哈遊首次遞交IPO申請，試圖在A股上市，但排隊3年未果。

後來，現金流充足的米哈遊已經不把上市放在心上了，主動撤回了IPO申請，當然更重要的原因是，他們有了火爆海內外、賺錢到手麻的遊戲——2020年9月28日，《原神》橫空出世。後來的故事大家都知道了，《原神》成為了眾所周知的“印鈔機”。

2022年中國《新財富500富人榜》出爐，米哈遊三位創始人均上榜：蔡浩宇、劉偉和羅宇皓分別以553.5億元、305.1億元以及288.9億元的身家，排名73位、145位、157位。此外，蔡浩宇還憑藉米哈遊成為山東濟南新首富。

這一個現象級公司並沒有造富VC圈。反而是米哈遊的天使投資人宋濤，因早年入股米哈遊賺得盆滿缽滿，以202億元身家排名231位。

風靡全球，一款遊戲年賺百億

估值傳聞達到2000億

米哈遊憑什麼？

我們還是要從《原神》説起。這是一個從立項到上線耗時3年之久的項目，重金砸下、人力拉滿，米哈遊對此寄予厚望，有媒體報道稱開發金額1億美元，蔡浩宇也曾公開承認確實投入不菲。

不負眾望的是，正式上線的第一個月，《原神》就創下了單月16億的收入，位居手遊收入第一位。《原神》開始在遊戲圈內外爆火，甚至有人評價，“原本的二次元遊戲市場是一個五塊錢的盤子，米哈遊把它做大到了十塊錢，又自己拿走了八塊。”

因為《原神》，米哈遊在國內手遊廠商中的排名大幅飆升。《原神》發行剛過1個月，Sensor Tower 數據公佈的手遊廠商營收Top30榜單中，米哈遊直接從26位上升到了第2位。

與此同時，米哈遊開始在全球聲名鵲起。除中國市場外，《原神》在美國和日本都收入不菲——2021年3月，《原神》以每月1億美元的收入，成為了海外最賺錢的遊戲。米哈遊也成為了全球（除中國市場）收入最高的遊戲公司，把騰訊和網易都甩在了後面。

據悉，單一款《原神》2021年就為米哈遊貢獻了超過150億的流水。雖然《原神》在國內玩家中的口碑並不高，但今年1月，《原神》登頂中國手遊海外收入TOP1，連蔡浩宇自己都説，“海外市場表現超出公司預期。”

2021年7月，商務部服貿司公示“2021-2022年度國家文化出口重點企業和重點項目名單”，米哈遊和原神雙雙入選。

米哈遊和《原神》的大獲成功，讓遊戲巨頭騰訊響起了警鐘——要知道，移動端收入突破10億美元大關，騰訊的現金王《王者榮耀》用了18月，而《原神》只用了半年，可謂勁敵。

圈內至今流傳：《原神》上線後，騰訊曾開出十分豐厚的條件，以求入股米哈遊，但是對於一家利潤百億的公司來説，再高的價碼似乎都沒什麼用了。

有知情人士透露，2020年，字節跳動也曾對米哈遊提出收購邀約，金額為當時字節跳動估值（當時1000億美元）的四分之一，也就是説，自那時起，米哈遊在圈內的估值可能已達到了250億美元。

但這些都被蔡浩宇拒絕了。騰訊只好轉頭撥13億給天美工作室，研發《王者榮耀》同IP開放性遊戲《榮耀世界》；另一個遊戲巨頭網易則投資了6.4億做開放世界手遊。

字節跳動也曾在遊戲板塊上向騰訊和網易發起攻擊，但沒想到最後真正的挑戰者是米哈遊。憑藉爆款遊戲，米哈遊花了10年時間做到了僅次於騰訊和網易的淨利潤（據悉2020年為57億），估值邁向了2000億——而2017年謀求上市時，公司的估值才僅僅36億。

一位技術宅的投資版圖：

航天火箭、腦接口、人造太陽

這兩年，VC圈私下經常討論米哈遊，因為這家公司開始做起VC。

5月20日，一家民營火箭科技公司——東方空間（山東）科技有限公司完成了4億元的A輪融資，投資方名單出赫然出現了米哈遊。不僅如此，米哈遊還在今年2月與蔚來資本共同領投了能量奇點——一家致力於探索可商業化聚變能源技術的公司。

兩次奇特的出手，都不在米哈遊的遊戲老本行內，不過，這兩家被投公司卻有着相似之處：東方空間的創始人是1992年出生的清華學霸姚頌，能量奇點的創始人兼CEO是2009年畢業於北大物理系的楊釗，兩位年輕學霸，且都是前沿科技公司的創始人。用VC圈的話來説，這樣的年輕人才能跟蔡浩宇玩到一起。

時至今日，米哈遊已經公開的投資公司近20家，及包含與遊戲主營業務相關的企業，如魔劍網絡、凌夢科技、米畫師等，也有上述類型的跨界前沿科技的投資。

2021年，米哈遊曾出手5次，其中還包括元宇宙社交平台Soul。此外，米哈遊還在去年3月投資了上海交通大學附屬瑞金醫院腦病中心，合作的主要內容是腦機接口技術的開發和臨牀應用，由米哈遊提供專項資金。雙方共同組建“瑞金腦病中心米哈遊聯合實驗室”。

實際上，米哈遊還做起了LP，多次出資VC基金。2021年年底，南京武嶽峯匯芯創業投資合夥企業（有限合夥）成立，米哈遊正是股東之一，基金管理人股東主要為武嶽峯資本投資團隊成員，潘建嶽實際持股42.25%為第一大股東。更早前，米哈遊還先後入股萬物一期（廈門）創業投資合夥企業（有限合夥）和博裕安華（廈門）股權投資合夥企業（有限合夥）。

創業初期需要資金時，米哈遊曾多次被人拒之門外，到後來自己卻成為一匹結結實實的黑馬，讓眾多的VC/PE，甚至是騰訊、字節都徘徊於門前，卻始終走不進去——因為這家公司的現金流“太強了”。

“你聽説過麼？上海一家遊戲公司手握50億現金，滿世界找理財。《原神》這樣的遊戲，就像王者榮耀、和平精英一樣，會持續的滾雪球。”今年初，一位在VC基金負責募資的朋友感嘆。

更多投資人唏噓不已，“錯過就是錯過了。想要投進米哈遊，你得在2012、2013年就認可這個團隊。”

如今，米哈遊已經不急於IPO了。最近VC圈頻頻將米哈遊和大疆並列，它們身後有着一些顯著的共性——賺外匯、賺大錢、不上市。