400億美金，Arm“賣身”英偉達，最大的變數會是什麼？

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今年全球芯片產業可謂大事不斷，除了美國瘋狂打壓華為，觸動多家相關企業利益外，行業的併購整合也在加速進行，先後出現德國英飛凌90億歐元收購美國賽普拉斯半導體，以及美國模擬芯片公司亞德諾半導體（ADI）210億美元股票收購同業廠商美信 （Maxim Integrated）的收購案。

日前，繪圖芯片製造商英偉達（Nvidia）又宣佈，將斥資 400 億美元收購軟銀旗下半導體設計公司Arm，創下芯片業史上最大併購金額記錄。

有分析指出，一旦該交易達成，不僅半導體行業將誕生一頭“超級巨獸”，還將改寫整個芯片產業的格局。

Arm是全球著名的芯片架構設計商，通過獨特的IP授權模式佔據着移動終端芯片90%以上市場份額，全球大多數安卓手機和蘋果手機的高通芯片，都使用Arm的芯片架構，蘋果、高通、三星、華為均是其客户。

Arm芯片還涉足PC、數據服務器等原本英特爾x86系列芯片的傳統領地。近日，蘋果宣佈在其Mac電腦上專用Arm架構的自研芯片，就是這一趨勢的表現。

2016年，軟銀斥資310億美元買下Arm，是當時半導體行業最大一筆交易。

孫正義對買下Arm野心十足，認為掌握了Arm就掌握了未來物聯網的核“芯”，未來有望一統物聯網江湖，並想借助Arm實現軟銀的科技轉型。

但四年來，Arm表現不佳，雖然不計成本地擴展業務線外，但營收幾乎沒有增長，根本無法達到孫正義當初設想的10年10倍的業績目標。

數據顯示，被軟銀收購後，Arm在2017-2019年的營收分別為18.31億美元、18.36億美元和18.98億美元。其中，從2018年開始，Arm與半導體業務相關的收入速度開始下降，2018年和2019年ARM的淨銷售額同比增長分別為0.3%、3.4%。2018年，Arm的專利授權收入下降了11.5%，2019年的專利授權收入也沒超過6億美元。

由於一系列糟糕的投資和疫情的衝擊，軟銀今年出現上百億美元的鉅額虧損，僅2020上半年，他投資的公司就有三家宣佈。

破產急需補血的孫正義除了通過出售阿里的股權來還債，還不得不出售一些資產，其中就包括Arm，孫正義甚至專門聘請高盛幫他給Arm物色買家。隨後，高盛與蘋果、高通、三星、英偉達等多個潛在買家進行了接洽，其中英偉達興趣最大。

有知情人士向《華爾街日報》透露，Arm和Nvidia已經進行數週的獨家談判，若無意外，雙方最快可能在本週達成協議，預計採用“現金+股票”的方式交易：

Nvidia支付215億美元的股票（包括向Arm員工支付15億美元的Nvidia股票）和120億美元的現金，其中包括20億美元的簽約金；如果Arm的業績達到特定目標，軟銀可能還會額外獲得50億美元的現金或股票。交易完成後，軟銀預計將擁有Nvidia不到10%的股份。

在外界看來，英偉達收購安謀的意願最為強烈，而且也有這個財力。

Arm掌握着全球90%的智能手機CPU，被認為是英國最具創新力的公司，是英國技術“皇冠上的明珠”。

英偉達的產品則主要集中在高端芯片市場，特別是它的圖形處理芯片（GPU），廣受PC遊戲玩家、人工智能、自動駕駛汽車開發商以及加密貨幣“礦工”歡迎。

收購Arm，相當於收購了移動端的英特爾，可以鞏固英偉達在芯片行業的地位，並極大豐富英偉達的產品陣容。

從戰略上講，收購安謀後英偉達可以利用Arm在移動端芯片領域的技術造出更高性能的芯片，與英偉達的GPU產品形成技術互補，打造一個“CPU+GPU”的雙核心的超級芯片平台，提供更為先進、靈活的一站式芯片解決方案。

其次，英偉達之前已經開始佈局Arm生態，推動向Arm生態系統提供高性能計算（(High Performance Computing，HPC）軟件，開發Arm架構的高性能服務器。收購Arm之後，英偉達有望在超級計算機領域與英特爾一爭高下。

此外，英偉達首席執行官黃仁勳(Jensen Huang)對小型聯網傳感器和聯網設備無處不在的物聯網的普及前景十分看好，而Arm設計的芯片能效高、體積小，正符合他的設想。

可以説，這筆收購特別對黃仁勳的胃口。

重要的是，英偉達也買得起Arm。

2016年軟銀收購Arm時，英偉達的市值與Arm旗鼓相當，但四年來，這家GPU巨頭的股價上漲了10多倍，特別是今年公司市值飆升了80%，目前已經達到3000億美元，超過芯片老大英特爾，成為全球市值最大的芯片公司。

而且就在今年上半年，英偉達剛剛完成69億美元對以色列網絡設備商邁絡思（Mellanox）的收購。

總之，在業內看來，如果英偉達最終成功收購Arm，它將成為一家業務佈局涵蓋 IP 授權和設計、數據中心、遊戲、移動、PC 與服務器，自動駕駛、AI、5G 與 IoT 等多個領域的超級半導體企業，改寫整個芯片產業的格局，並給高通、三星、蘋果、英特爾、AMD、華為等所有芯片巨頭帶來不同程度的衝擊。

雖然英偉達對Arm志在必得，但真要吞下它阻力也不小。

當初軟銀之所以比較順利收購Arm，一個原因是它自身沒有半導體業務，只是作為一家科技投資公司進行戰略併購。

但英偉達的情況就不同了，它本身就從事芯片的設計和製造，而且不斷擴大其半導體產業線，與英特爾、高通、蘋果、三星、華為等公司在PC、服務器、移動終端、AI、自動駕駛和物聯網等所有領域都存在競爭關係。

業內擔心它一旦吃下Arm，不僅會進一步蠶食英特爾的市場，也會對ARM生態中的同行形成威脅，比如利用對Arm的掌控，提高某些競爭對手的IP授權費用，甚至禁止為某些企業提供新的Arm架構，導致蘋果、高通等IC設計廠商失去架構授權，無法生產自己的產品。

除了同行，這筆交易的阻力還來自各國反壟斷機構。

首先，不少英國人就反對這筆併購。Arm創始人豪澤（Hermann Hauser）表示，軟銀將ARM作價400億美元賣給英偉達的交易是一場“災難”，將摧毀其商業模式，ARM的商業模式是半導體行業的瑞士，與500多個被授權方打交道，其中大多數是英偉達的競爭對手。

路透社稱，將總部位於劍橋的ARM出售給英偉達，可能會對英國利益造成更大的損害，因為那相當於把移動端處理器和自動駕駛領域的相關知識產權移交給一家美國公司，這會傷害到英國的“技術主權”，並且讓ARM深陷中美之間日益激烈的“技術衝突”之中。

《金融時報》則指出，包括谷歌、亞馬遜和微軟在內的美國科技巨頭，已經控制了世界上大部分關鍵數據，而這些數據是現代經濟的命脈。在20世紀，國家主權的強大與否取決於坦克、戰艦或核力量。但在21世紀，知識產權、數據和計算機代碼，則是影響國家主權強大程度的最主要因素。歐盟已經認識到重新確立“數字主權”的緊迫性和重要性，而英國似乎已經落後。

豪瑟還簽署了一封公開信，呼籲英國政府拯救Arm：

“Arm是僅剩的英國科技公司，並在手機微處理器領域佔據主導地位。公司的市場份額超過了95%。……蘋果、三星、索尼、華為等世界上幾乎所有品牌的智能手機都使用Arm的芯片，這是我們施加影響力的優勢所在。……將Arm出售給英偉達意味着，Arm將受到美國OFAC法規的約束。”

也正因此，除了英國，中國的態度也有些微妙。

英偉達是一家典型的美國企業，在當前日益激烈的中美博弈下，中國方面自然擔心未來Arm的中立性。之前，受美國的長臂管轄的影響，Arm已經宣佈終止對華為進行新架構的授權，未來被英偉達收購後，這一授權禁令將更難改變。因此，中國政府不會不否決這筆交易，存在很大變數。

畢竟，2016年美國芯片商高通試圖收購全球最大的汽車半導體廠商恩智浦，交易達440億美元，就因未能通過中國政府審批，最終在2018年放棄。

為了安撫Arm的客户並消除各國監管的擔憂，英偉達在聲明中表示，Arm將“繼續其開放許可的運營模式，同時保持對全球客户的中立性，這是其成功的基石。”

該公司承諾，繼續將Arm總部設在劍橋，並將再次建造由Arm CPU驅動的最先進的AI超級計算機，支撐Arm劍橋總部將成為世界一流的技術中心。另外，Arm的知識產權也將繼續在英國註冊。

黃仁勳強調説，英偉達為此次收購花費了大量資金，沒有動機做任何會導致客户背離的事情。

但即便有這些表態，各國監管部門能否放行，還存在很多變數，無論是英國還是中國、歐盟，任何一方説不，這筆交易都可能流產。

因此，Arm現在還並非英偉達的囊中之物。接下來，也許還會上演一系列大國間的博弈。